"感谢回忆" – 秋天出发男孩乐队
关于比特币的四年繁荣与衰退周期，已经有很多讨论。这种指数级上涨、崩溃，然后再次更高地上涨的模式，在比特币历史上大多数时间都是成立的。话虽如此，有充分理由认为这种模式已经结束。
首先，让我们问问，为什么会出现四年周期。有三个contributing因素：
1. 减半 – 每210,000个区块（大约四年），比特币挖矿奖励一夜之间减半。这造成供应冲击，推动随后几年的上涨。资产稀缺性通常通过存量与流量比（stock-to-flow）来衡量。现有供应量与每年进入市场的新供应量的比率。黄金作为稀缺资产，其S2F比率为60。随着未知时间发现的黄金略有变化。目前，比特币的S2F约为120，意味着每年进入市场的新供应量约为黄金的一半。每次减半后，这一比例只会增加。
2. 全球流动性周期 – 我们和其他人都谈论过比特币与全球M2流动性的相关性。巧合的是，许多人认为流动性也遵循四年周期。虽然不像比特币减半那样精确，但确实是一致的。如果情况属实，那么比特币跟随这一趋势就说得通了。
3. 心理因素 – 每一轮牛市都会带来新的采用浪潮。人们遵循甘地的"被忽视、被嘲笑、被反对、最终获胜"模式。因此，大约每四年，人们会更加认可比特币的相关性，并使其获得更多合法性。人们会过度兴奋，然后发生崩溃，然后重新开始。
现在，让我们问问，这些因素是否仍在决定比特币价格？
1. 减半 – 随着每次减半，新比特币占总供应量的变化百分比变得越来越不重要。当新年度供应量代表总供应量的25%时，从25%降至12.5%确实意味着很多。现在，从约0.8%降至0.4%，影响并不那么显著。@DocFleury和我在2020年就写过这个，链接。
2. 全球流动性周期 – 全球流动性仍然是BTC价格的相关方面，尽管正在变化。从零售主导转向机构主导的资产，改变了比特币的交易行为。机构正在长期积累。短期到中期的价格波动不会动摇他们。因此，尽管全球流动性仍将对BTC价格产生影响，但对M2流动性的敏感度将继续减弱。此外，场外机构购买BTC也会产生较少的波动性。话说回来，这才是比特币的真正赌注。失控的支出将被BTC吸收，并继续前进到瓦尔哈拉。
3. 心理因素 – BTC获得更广泛的采用，人们对它的看法将变得更加稳定。零售资本的投降将变得不那么重要。此外，转向机构主导的购买也将使零售对价格的影响变得不太显著。
总之，比特币似乎正从周期性增长转向更线性的增长（在对数尺度上）。全球流动性现在处于驾驶席。与大多数从机构到零售的自上而下的资产不同，比特币是从草根支持进入机构领域。因此，我们正在看到市场成熟时的稳定行为，实时变得更加有序。（图片来源 @DeathCabToQE）
在X上查看原帖 这里。
