MicroStrategy 的空头持股创历史新高——这对 MSTR 股价意味著什么

策略公司（原名MicroStrategy）是一家商业智能公司，也是比特币（BTC）最大的公共持有者，其季度做空兴趣已创下历史新高。

分析师对这意味着什么仍存在分歧。一些人认为做空兴趣的历史高点可能是做空挤压的前兆。与此同时，另一些人认为这可能反映了市场制造商在衍生品中对冲头寸。

MSTR股票做空兴趣创纪录

为了提供背景，做空兴趣是指投资者借入并出售的股票总数，他们预期股价将下跌。做空兴趣上升通常表明对公司前景的悲观情绪在增长。

与此同时，做空兴趣的历史高点表明存在特别强烈的看跌情绪。一位市场观察者Luke Mikic最近在X（原Twitter）上分享了一张图表，显示MSTR的做空兴趣在2025年第二季度达到历史高点。

然而，Mikic预测这可能触发"巨大的做空挤压"。当一只被大量做空的股票意外上涨时，就会发生做空挤压。

随着价格攀升，做空者被迫回购股票以平仓。这造成了反馈循环，并推动股价进一步上涨。

有趣的是，另一位分析师指出MSTR正形成杯柄形态。这是技术分析中的一种看多延续形态，通常表明股票正准备上涨。

"MSTR还需要一点耐心……杯柄形态突破将会到来……当它开始时，将会迅速而猛烈……需要关注的关键水平：393、404、416、432、455、481"。

因此，如果价格突破，可能成为做空挤压的催化剂。这反过来可能推动MSTR股价上涨。

然而，另一位用户对即将到来的MSTR做空挤压的说法持怀疑态度。

"这只是市场制造商对冲其衍生品头寸……即期权……我们接近一个高浓度delta区域。MSTR拥有最大的期权市场，认为市场制造商不影响其价格走势将是天真的，"Peter O说。

Peter解释说，当股价接近关键行权价格（如策略公司的390美元水平）时，市场制造商会调整头寸以保持"delta中性"（即避免价格波动风险）。

这个过程涉及积极对冲，可能对股票造成买入或卖出压力。Peter进一步强调了理解期权流动和伽马暴露的重要性——这些概念解释了市场制造商的行为如何影响股票价格动态。

他更加技术性的观点表明，策略公司股票的波动不仅仅是做空兴趣的结果，而是受到复杂期权策略的显著影响。

与此同时，交易策略也可能影响MSTR股票的高做空兴趣。Jim Chanos，一位投资经理和Kynikos Associates的创始人，一直在追随比特币/MSTR交易策略。据CNBC报道，Chanos在做空MicroStrategy股票的同时购买比特币。

"我们在卖出MicroStrategy股票并购买比特币，基本上是以1美元买入，2.5美元卖出，"Chanos说。

这种策略的基本原理是MSTR股票相对于其比特币持仓价值经常溢价。如果这个差距缩小，Chanos认为这可能会带来盈利机会。

现在，MSTR股价是否会上涨还有待观察。根据最新的Google Finance数据，股价收盘于387.1美元，下跌1.04%。

盘后交易中，股价进一步下跌至385.0美元，跌幅0.55%。