- 大规模代币释放：2025 年 6 月将解锁价值 32 亿美元的加密代币，其中 14 亿美元集中在下半年，带来前所未有的市场压力。
- 高风险项目： Sui、ZKsync 和Aptos面临严重的抛售压力，因为解锁率超过流通供应量的 20%，威胁到价格稳定。
- 策略性风险管理：投资人应在解锁前 48 小时减少头寸，监控巨鲸动向，并避免在初始波动期间抄底。
2025年6月，加密货币市场将迎来32亿美元的代币解锁浪潮，由Sui、ZKsync和APT领衔。巨大的供应压力威胁著价格，因为「悬崖解锁」的数量超过了市场容量。关键风险管理策略揭晓。
事件概述：创纪录的解锁量威胁市场平衡
Token Unlocks 数据显示，2025 年 6 月将有超过 32 亿美元的代币释放。 6 月下半月（6 月 16 日至 30 日）将集中释放约 14 亿美元的代币，主要包括Sui、ZRO、 APT和 ZK 代币。
本轮解锁主要以「断崖式解锁」为主，一次性释放量占比43.7%，远超过目前市场吸收能力，造成前所未有的供应压力。
最令人担忧的是，相对于其流通供应量而言，项目面临极高的解锁率：
- LayerZero（ZRO）：6 月 21 日解锁 2,468 万个代币（占流通量的 22.2%），价值 6,429 万美元。
- ZKsync（ZK）：6 月 18 日释出 7.7 亿个代币（占流通量的 20.9%），价值 4,658 万美元。
这种不成比例的解锁率通常会引发严重的抛售压力。流动性不足的项目可能会经历灾难性的「死亡螺旋」式下跌。
核心项目分析：三个高波动性目标
Sui：早期投资者抛售压力加剧
6月17日， Sui解锁了5,835万枚代币，价值约2.06亿美元。至关重要的是，持有价值7,000万美元股份的B轮投资者可以解锁先前锁定的部位。这些代币的初始成本仅为公开发售价格的四分之一，这带来了巨大的获利回吐动机。
链上监控显示，至少三个持有超过一百万枚Sui代币的地址已将资产转移至主要交易所。要完全平仓这些部位，需要约 1.2 亿美元的持续买盘支援。然而，SUI 的日均交易量仅为 3.8 亿美元，暴露出其严重的流动性漏洞。
Aptos （APT）：生态系发展对抗抛售压力
6月18日，APT发行了1,131万枚代币（占流通量的1.79%），价值5,852万美元。尽管解锁比例看似不高，但代币分配主要集中在团队成员和私募投资者手中，他们的业绩记录令人担忧。
这些私人投资者先前曾在2024年3月清算了价值超过6,000万美元的APT ，导致单日价格暴跌14%，堪称灾难。目前APT价格已较年度高点回落35%。此次解锁后，集中抛售压力可能会迫使价格再次测试关键支撑位。
ZKsync（ZK）：分发争议加剧信任危机
ZK 准备在 6 月 18 日解锁 7.7 亿枚代币（占流通量的 20.9%），其中超过 80% 直接流向内部团队和早期顾问。社区成员强烈批评这种分配机制“严重偏袒内部利益”，而散户持有者仅占代币总供应量的不到 5%。
历史先例令人担忧：ZK 于 2024 年 4 月解锁 1.2 亿枚代币，引发了价格周跌幅高达 28%。此次更大规模的解锁可能会倍增市场恐慌。
市场影响：多维度供需中断
系统性下行风险：CoinGecko 分析显示，发行量解锁超过 10% 的项目，发行后七天内平均会暴跌 28%。 Connex (CONX) 就是一个典型案例——其 2025 年 3 月的解锁导致发行量增加了 376%，引发了单日暴跌 38.4% 的灾难性事件。
严重的流动性枯竭：NEON 完美地体现了这些严重的流动性风险。其即将于 6 月解锁的代币占总流通量的 22.5%，但最近七天的交易量却为零。解锁后的情况可能会引发“断崖式崩盘”，受困的投资者几乎没有退出的机会。
投资人情绪分化明显：经验丰富的机构投资人会部署先进的期货避险和量化套利策略，进行全面的风险管理。相反，缺乏成熟风险控制的散户投资者往往会在普遍的恐慌性抛售中成为不情愿的「套利者」。
投资人因应策略：综合风险缓解框架
策略地位管理优先
超高风险项目（ZK、NEON） ：在解锁事件发生前的 48 小时内执行完全清算或大幅减少至 10% 以下的风险敞口。
中度风险项目（APT、 Sui） ：维持保守的30%基础部位，同时实施动态停损单（低于目前市场价格5-8%）。
先进的数据监控基础设施
持续追踪代币解锁的即时进度数据。如果在解锁前的24小时内，交易所流入量超过代币总供应量的20%，则应立即毫不犹豫地执行全面的退出策略。
利用Nansen分析来细致地监控巨鲸地址的动向，包括大规模的交易所转移或突然的权益池减少，这些都预示著即将发生清算。
极端市场条件协议
启动交易所「闪电出售」功能，确保在流动性完全蒸发之前优先执行订单。
解锁后 24 小时内，严格避免抄底。耐心等待明确的市场情绪稳定讯号，例如连续三天持续的USDT/ USDC资金流入。
产业反思：代币经济学受到严格审查
这一波大规模解锁浪潮暴露了当前代币分配机制的三个根本缺陷：
- 误导性的短期利润导向：大多数项目将代币分配集中在早期投资者而不是真正的生态系统建设者身上，不可避免地会在解锁事件后造成集中的抛售压力。
- 危险的透明度缺陷：像 ZKsync 这样的项目系统性地未能披露全面的内部解锁计划，直接引发了广泛的社区信任危机和市场不确定性。
- 关键流动性管理失败：专案团队始终缺乏必要的回购机制、代币销毁计划和其他抑制波动的工具，不必要地加剧了市场混乱。
与之形成鲜明对比的是，Starknet（STRK）透过精心策划的分阶段线性发行计划展现了卓越的实践。这种系统性的方法成功地将解锁后的价格波动控制在可控的5%范围内，为业界提供了宝贵的参考解决方案。
结论：在普遍的不确定性中发现确定性
这些大规模的解锁浪潮同时代表严峻的市场风险和有效的生态系统品质过滤器。只有拥有完善的通证经济设计和持续的生态系统活力的项目，才能在严重的流动性冲击事件后成功实现有意义的价值复苏。
正如著名加密货币分析师林曦敏锐地观察到的那样：「代币解锁并不是最终的终点——它们是严格的试金石，可以揭示项目的真正质量和长期可行性。」成功的投资者必须在极端波动时期坚定地保持分析理性，才能最终在不断变化的市场格局中获得可观的长期超额回报。
〈海量代币解锁浪潮来袭》本文文章首刊于《 CoinRank 》。
