随著比特币屡创新高，越来越多上市公司投入该资产作为储备策略。但当股价与资产价值脱钩，风险也随之而来。资产管理公司 VanEck 警告，医疗科技公司 Semler Scientific (SMLR) 目前市值已接近其所持比特币价值，若持续恶化或将导致股东价值被严重稀释，影响公司营运。
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Toggle比特币大涨、股价却腰斩：Semler 市值未能反映资产成焦点
Semler Scientific 自 2024 年 5 月起转向比特币储备策略，目前已持有 4,449 枚比特币，总价值约 4.75 亿美元，在全球上市公司中排名第 14。然而，Semler 的股价却不升反跌，年初以来下跌近 45%，市值仅剩约 4.01 亿美元，与持有资产的价值几乎持平甚至略低。
Bitcointreasuries 数据显示，该公司目前的「NAV multiple (即市值除以比特币资产价值)」仅为 0.841，显示市场未给予任何溢价，反而是折价。VanEck 数位资产研究主管 Matthew Sigel 对此点名该公司，成为首家面临「公司市值贴近资产部位」风险的比特币持有企业。
(微策略 MSTR 成比特币新指标，mNAV 溢价比和追踪网站介绍)
VanEck：当市值追不上持有资产，发新股将不再创造价值
Sigel 指出，许多企业透过「At-the-Market (ATM)」机制即时增资筹钱购买比特币，但若股价接近或低于每股净值，持续发行新股将不再有战略意义，反而会稀释既有股东的持股价值。他警告：「这不是资本形成，而是价值侵蚀。」
为避免这种恶性循环，Sigel 建议企业应建立风控机制，包括：
若 NAV multiple 连续 10 日低于 0.95，应暂停增资行动
若比特币价格上涨但股价无明显反应，应优先考虑进行回购
若估值长期无法反映资产部位，应启动全面策略评估，考虑合并、拆分或结束比特币策略
他也特别提醒，企业高层的薪酬应与「每股资产净值成长」挂钩，而非单纯以持有比特币的数量来衡量，否则将重蹈部分矿企「高薪又滥发新股」的覆辙。
(不是每家公司都能当微策略：从 Sharplink 暴跌 70% 看加密储备公司有何风险)
Semler 为何市值偏低？可转债、流动性与业务纠纷成主因
Semler 的估值为何无法同步比特币上涨？VanEck 与 Blockstream 执行长 Adam Back 在留言区展开讨论，Sigel 认为有三项主因：
Semler 为小型股，市场流动性较低
唯一发行的可转债交易价格偏低 (年化收益率达 11%) ，显示投资人信心不足
原有医疗器材业务表现不尽理想，拖累公司整体估值
Adam Back 则补充指出，Semler 曾涉及一宗现已和解的医疗设备相关诉讼，但市场对此了解有限，资讯落差可能导致投资人迟疑。他推测公司当时可能有暂停增资与买币计划，近期虽恢复动作，但市场并未同步反映其积极行动。
(比特币储备策略公司正热：大规模买盘如何推高币价、又成市场未爆弹？)
话题红利不再：比特币储备战略正走入试炼期？
对许多公司来说，买入比特币原本是吸引市场目光、打造资产杠杆的策略，但若公司市值始终无法反映其持有资产，这套模式便难以为继。Sigel 强调：
当一家公司市值已接近其持有加密资产价值时，任何进一步的股权稀释都将对现有股东构成损害，而非创造利益。
Semler 只是头一家，这项警讯也将冲击其他选择以加密货币作为资产配置的上市企业。VanEck 的呼吁，也将成为市场的当头棒喝，公司在投入之前或许应该先思考「投资人买不买单」。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
市场对以色列与伊朗战争可能升级的担忧有所消退，周一风险偏好情绪重回华尔街，在联准会利率决策之前，美股三大指数皆小幅上涨。比特币储备策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 宣布再耗资 10.5 亿美元的价格购入 10,100 枚 BTC。比特币昨日自 104K 一路走高，最高曾来到 108,952 美元，截稿前受川普撤离德黑兰言论影响，一路下滑至 106K。
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Toggle以色列与伊朗战争有望缓和
《华尔街日报》周一援引未具名的中东和欧洲官员的话报导称，德黑兰方面表示，希望缓和与以色列的敌对行动，并愿意与美国重启核谈判，前提是华盛顿不参与以色列的袭击。路透社的类似报导称，伊朗透过卡达、沙乌地阿拉伯和阿曼传达了这一讯息。
川普稍早表示，尽管双方已连续第四天交火，但伊朗仍希望就缓和与以色列的冲突进行谈判。当被问及美国是否会进一步介入军事行动时，川普却表示，他不想讨论这个问题。
以色列和伊朗爆发敌对行动，扰乱了推动标普 500 指数回升至历史高点附近的动能。尽管市场最初采取谨慎的避险立场来评估冲突的后续发展，但市场人员在周一人气有所改善，因为投资者猜测袭击不太可能引发更多的行动。
联准会决策倒数
中东的紧张局势只会增加各大央行在评估关税和断断续续的贸易往来对通膨和成长带来的风险时所面临的难题。
周三，华尔街将主要关注联准会的政策决议，决策者暗示将维持利率不变。投资者将关注联准会主席鲍威尔的会后记者会，以了解最终可能促使联准会采取行动的因素以及具体时间。
微策略 Strategy 再买万枚比特币
比特币储备策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 宣布再耗资 10.5 亿美元的价格购入 10,100 枚 BTC，平均成本约 104,080 美元/每比特币。截至 2025 年 6 月 15 日，Strategy 已持有 592,100枚 BTC，平均成本为 70,666 美元/每比特币，共花费 418.4 亿美元。
川普呼吁撤离德黑兰，比特币下滑至 106K
比特币昨日自 104K 一路走高，最高曾来到 108,952 美元，截稿前受川普言论影响，一路下滑至 106K。
「伊朗本应签署协议，这真是可耻，简直是在浪费生命。简而言之，伊朗不能拥有核武器。我一遍又一遍地说过！所有人都应该立即撤离德黑兰！」
以太币亦由 2,680 下滑至 2,500 上方。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
