历史不会重演，但常抄袭自己。比特币现报 105,000 美元上下，离 2025 年 5 月高点尚有距离，却已让长期投资人开始盘算下一个大浪。
历史显示，比特币价格常演出「三年增长、一年盘整」的节奏，恰与四年一度的减半同步。若模式未失灵，2025 年这轮周期第三年可能是关键冲刺阶段。
三涨一平规律
Bankrate 及 StatMuse 年度回报统计显示，2011 至 2013 年上涨、2014 年回档；2015 至 2017 年上涨、2018 年回档；2019 至 2021 年上涨、2022 年回档，规律清晰。资深分析师指出：
「若历史复制，2025 年应延续周期第三年的动能，有望带来逾 100% 年涨幅。」
依此推算，价格可能自 93,226 美元附近升至 20.5 万美元左右，并在减半后约 500 日的 2025 年 9 至 10 月触顶（资料来源：CryptoRank）。
机构资金改写老剧本？
与前几轮相比，本周期走势显得温和。2024 年 4 月减半后，截至目前仅累积约 33.85% 报酬，远低于过往同区间 300% 以上涨幅。这普遍归因于现货比特币 ETF 开放，引入大量长线机构资金，加上算力与挖矿难度创新高，抑制了短线炒作强度，也可能拉长牛市寿命。
链上讯号：尚未过热
链上情绪与价格循环互为佐证。市值实现价值比（MVRV）目前约 2.2，低于过往疯牛阶段常见的 3.5 以上 (来源：Babypips)。同时，UTXO 年龄分布 显示长期持有人仍占多数，短线资金尚未主导。这些数据暗示狂热不高，散户狂热可能延后到 2025 年下半年。
减半带来的供给收缩与不断扩大的机构采用，仍是长期推手。短线噪音虽多，但若「三增一整」规律延续，投资人可以聚焦 2025 年，以 MVRV、UTXO 等指标观察市场情绪，灵活调整部位。
从 105,000 美元到 20 万美元，看似遥远，却可能只是一个减半周期的距离。
