在过去的八周里，比特币（BTC）吸收了超过112亿美元的ETF（交易型基金）资金流入。然而，其价格仅上涨了约10%，远低于许多投资者的预期。
资金流入与价格表现之间的不匹配引发了一波担忧和猜测，重新唤起了对贝莱德-Coinbase托管审查的记忆。
比特币对ETF资金流入的冷淡反应
在最近的一篇文章中，Matrixport强调了过去八周内BTC价格与现货比特币ETF资金流入之间的不匹配。
"比特币ETF持续购买 — 但为什么价格没有飙升？"该公司指出。
尽管机构车辆需求持续，但比特币的迟缓反应意味着其他力量可能抵消了资金流入。最新的10x Research报告也呼应了这种观点。
在周四的一份新报告中，10X研究人员警告，可能存在大量但基本不可见的抛售，这些抛售可能来自长期持有者或早期投资者。
这种低迷的反应还引发了人们对像MicroStrategy（现在是Strategy）这样的高调企业买家行为的质疑。
MicroStrategy目前的积累速度似乎比唐纳德·特朗普当选后的更加谨慎。这表明市场环境可能较为谨慎或正在大量分散。
"注意到每次他们购买时，持仓金额都急剧缩减（平均下降52%）"，金融分析师和Whalewire首席执行官Jacob King最近表示。
与此同时，比特币ETF资金流入与相关BTC价格反应之间的不匹配重新引发了对"纸面BTC"的担忧。
2024年9月，贝莱德在Coinbase托管实践存在疑虑的情况下申请修改其现货比特币ETF（IBIT）。
当时，一些投资者担心ETF发行方可能收到的是借据而非真实的BTC，这可能会损害价格发现。
Coinbase首席执行官Brian Armstrong否认了这些说法，并表示所有与ETF相关的交易都在一个工作日内链上结算。
同样，彭博社的ETF分析师驳斥了这种猜测，反驳了Coinbase为贝莱德开具比特币借据并压制价格的谣言。
该分析师将BTC ETF资金流入与比特币价格缺乏相关性归因于原生比特币持有者的抛售压力，而非ETF发行方或贝莱德。
Balchunas称赞发行方实际上稳定了市场。
尽管如此，这种猜测在当前比特币价格停滞期间再次浮出水面。
宏观不确定性笼罩情绪
与此同时，地缘政治不稳定可能也在影响价格动能，尤其是以色列和伊朗之间的紧张局势，美国现在已经介入。
根据Santiment的数据，以色列和伊朗之间持续的冲突导致加密货币市场波动性明显增加。在6月12日至15日期间，看跌情绪激增，抹去了超过2000亿美元的加密市场总市值。
比特币下跌4-6%后在10.5万美元附近稳定。Santiment分析师表示，这种模式与俄罗斯入侵乌克兰或2022年10月的以色列-巴勒斯坦冲突等先前的地缘政治冲击相似。
"尽管最初出现恐慌，但比特币仍保持在10.4万至10.5万美元范围内，这得益于持续的ETF资金流入和军事行动缺乏后续发展，这与之前地缘政治危机中常见的'风险规避后稳定'模式相似，"Santiment在一篇文章中说道。
尽管ETF资金流入持续，链上基本面稳定，但交易者仍然犹豫不决。波动性正在压缩，表面下的流动性似乎很薄。
根据10x Research的数据，交易者押注于突破或准备应对breakdown。
本质上，比特币价格走势现在可能反映了更深层次的结构性张力。机构的看多资金流、边缘零售谨慎重新进入以及长期持有者的战略性抛售之间存在冲突。
在这种不平衡得到解决、价格形成信心回归之前，比特币可能会违背资金流入的叙事。
比特币（BTC）价格表现。来源：BeInCryptoBeInCrypto数据显示，截至发稿时，BTC交易价格为105,054美元，过去24小时下跌0.36%。
