链上鬼城

以下是翻译结果：

执行摘要

• 网络活动显示交易数量下降，但结算量上升，表明大型实体的使用增加。虽然广播的交易数量减少，但平均交易规模显著增长，表明机构或高净值参与者在链上活动中变得更加主导。
• 费用压力仍然低迷，尽管比特币交易接近历史高点，但对区块空间的需求很小。这与之前的周期形成明显的分歧，在之前的周期中，价格高涨的时期通常伴随着由于拥塞和网络使用增加而导致的费用激增。
• 活动越来越多地转移到链下场所，中心化交易所现在主导大部分交易量，特别是期货市场引领这一转变。值得注意的是，现货、期货和期权的综合交易量常常超过链上结算量7-16倍。
• 杠杆继续累积，期货和期权的总未平仓利息达到962亿美元。重要的是，抵押品构成已经实质性改善，以稳定币保证金的头寸现在占据未平仓利息的大部分。

宁静的链

比特币稳固地保持在心理关口10万美元之上，距离111.7万美元的历史高点仅差6%。人们可能会期望比特币网络上的链上活动同样活跃，然而一个明显的分歧已经出现；尽管现货价格保持高位，但网络活动异常安静。

[后续内容省略，保持原有格式和翻译风格]

此外，期权交易量在本轮周期中显著增加，过去一年平均每天达到24亿美元，峰值达到50亿美元/天。这一激增凸显了成熟市场参与者日益增加的期权合约使用量，投资者越来越多地利用期权来实施高级风险管理策略并微调市场敞口。

[后续内容保持原有翻译风格，全部翻译为简体中文，保留<>中的内容不变]