Circle 上市：CRCL 估值与USDC的经济效益

Circle上市：CRCL估值与USDC经济学 关键要点： - Circle的市值已飙升至630亿美元，由GENIUS法案推动，现已超过USDC流通量的价值。但以约37倍的尾随收入和约401倍的净收入计算，其估值似乎与基本面越来越脱节。 - Coinbase在2024年赚取了USDC储备收入的约56%，这成为Circle的主要分销成本。然而，这种合作伙伴关系对于通过Coinbase的产品和生态系统扩大USDC仍然至关重要。 - 根据链上数据和公开文件的预测，Circle的USDC储备收入可能从2024年的16亿美元增长到2029年的90亿美元以上。但根据当前的收入分成条款，Circle可能保留不到一半的金额，这凸显了多元化收入来源的重要性。 - 随着利率预计下降，Circle的长期收入潜力取决于扩大USDC供应量，并在新的受监管发行者的激烈竞争中扩大市场份额。

来源：Coin Metrics网络数据专业版

为了更好地理解USDC的长期经济学，我们根据这些变量预测了Circle和Coinbase截至2029年的净收入。

正如表格所示，Circle和Coinbase的长期收入潜力与扩大USDC供应量和保持市场份额密切相关，这有助于抵消收益下降的影响。到2025年底，USDC的总储备收入可能达到24.4亿刀，其中Coinbase为15亿刀，Circle为9.4亿刀。如果当前动态持续，到2029年这些数字可能攀升至91.5亿刀，其中Coinbase为59.9亿刀，Circle为31.6亿刀。

这些估算仅关注USDC储备收入，这占Circle收入的绝大部分。它们不包括像Circle支付网络等新兴业务线的潜在上行空间，这可能在未来扮演越来越重要的收入多元化角色。

结论

Circle的首次公开募股标志着稳定币领域的重大里程碑，为投资者提供了直接接触数字美元增长的机会。尽管监管动力和Circle在合规市场的定位提供了近期顺风，但公司的长期前景取决于USDC供应量的扩张、市场份额以及超越储备收入的多元化。随着CRCL现在以越来越脱离基本面的高倍数交易，将监管清晰度、机构关系和分销实力转化为持久、多元化的增长将是关键。

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