世界上最有价值的初创公司并未在公开市场交易。它们被隐藏在私人投资组合中——被高资本要求、长期锁定期和有限的交易渠道所限制。从历史上看，私人市场一直属于少数精英：捐赠基金、家族办公室和一小群关系良好的机构投资者。
如今的私人市场仍然基本上是封闭的。传统私募股权要求最低投资额为25万美元至2500万美元，风险投资基金通常要求超过100万美元的最低投资，而合格投资者的要求将大多数不符合这些财富门槛的美国人排除在外。
但这种排他性开始出现裂缝。
得益于区块链技术，我们正见证一个平行金融系统的早期形成——这个系统为一个历来不透明且缺乏流动性的领域带来了透明度、流动性和可访问性。代币化正从根本上重新构建私人市场，其影响是巨大的。
在其核心，代币化将现实世界的资产，如成长期初创公司的股份或私募基金，转变为可编程的数字代币。这些不仅仅是数字包装。它们携带嵌入式合规性，并可以构建为向广泛的投资者提供分散份额，且不会扭曲价格。
想象一下通过单一、流动且原生于区块链的资产，获取一篮子高增长的风险投资支持的公司。投资者不再需要等待7-10年才能可能退出。二级市场和流动性协议现在使得在私人市场中以比以往更动态和更公平的价格交易头寸或重新平衡投资组合成为可能。
这些代币化工具中的一些更进一步。它们嵌入治理权或与绩效挂钩的激励机制。另一些则提供难以获取的资产的敞口：未上市独角兽、私人信贷，甚至私募股权和风险投资基金。在许多方面，这类似于1990年代引入的ETF所带来的机遇——只是这次由开放网络和智能合约提供支持。
这种转变不仅仅关乎效率。它关乎平等准入。代币化为小型投资者、全球参与者和服务不足的地区开辟了进入先前封闭市场的大门。长期以来作为现代创新引擎的风险投资，不再仅仅是硅谷内部人士或主权财富基金的专属领域。
随着基础设施从合规发行平台成熟到受监管的二级市场，我们正逐步接近一个金融世界，在这个世界里，获取私人市场上行空间不再是特权，而是可编程的权利。这不是理论上的未来。它已经在发生，代币化基金、初创公司股权和带息私人债务工具正在去中心化和中心化平台上积极交易。二级市场交易总量在2024年激增至创纪录的高点，超过1500亿美元，几乎是七年前的三倍；然而，这些市场仍然仅代表总私人市场价值的约1%，这表明增长空间巨大。
考虑到目前代币化私人现实世界资产（RWA）的价值约为140亿美元，相比总可寻址市场规模约12万亿美元，将这些资产链上化仍存在巨大机遇。
来源：RWA.xyz
来源：标普全球
当然，这种演变带来了挑战：监管清晰度、投资者保护框架和投资者教育等。但势头是不可否认的。私人市场规模太大，获取的需求太强烈，无法长期保持孤立。
未来的金融系统不会在公共和私人、模拟和数字、发达和发展中国家之间划清界限。相反，它将从设计上具有互操作性、可组合性和开放性。
代币化私人资产不仅仅是一个新的资产类别。它们是一个信号，表明下一个万亿美元的机遇不会与世界隔绝，而是将编织成一个更具包容性、流动性和透明度的金融网络。
大门已经敞开。私人市场的未来在链上。
