美国投资平台 Republic 宣布推出代币化私募股权，首波标的是马斯克的太空科技公司 SpaceX，未来将拓展至 OpenAI 与 Anthropic 等科技新贵。透过区块链发行代表股份的数位代币，Republic 让原本仅限机构与高资产人士参与的投资机会，向一般散户敞开大门。
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ToggleRepublic 发行 SpaceX「镜像代币」，50 美元就能投资未上市公司
Republic 是一家总部位于纽约的投资新创，近日宣布将以「镜像代币 (Mirror Tokens)」的形式发行 SpaceX 的间接股权。这些代币虽与原公司无关，也不代表法律上的持股，但持有人可享有与该公司表现挂钩的潜在经济利益。
与传统私募通常动辄数万美元以上的门槛不同，Republic 让用户能透过 Apple Pay 或稳定币，以 50 美元至 5,000 美元的低成本额度投资，更符合一般大众的承担能力：
这项代币化资产将反应市场对 SpaceX 的价格预期，并为该公司未来潜在的 IPO、并购或其他事件中的表现提供依据。
Republic 表示：「这项计划的目标是打破以往散户无法参与明星公司私募的障碍，让更多人共享未上市企业的成长红利。」
Republic 执行长：OpenAI、Anthropic 将陆续上线
代币化产品作为在区块链上发行对应实体资产的数位代币，应用场景从股票、房地产到私募股权皆有。不仅提高流动性，也让交易纪录透明可查、结算时间缩短，同时具备程式化设计的优势。
Republic 共同执行长 Andrew Durgee 表示：
过去散户无法持有 SpaceX 这类企业的私募股份，现在透过区块链与代币化机制，这种投资门槛正在被打破。
他透露，未来 Republic 还会发行更多代币化股权，包括 OpenAI、Anthropic、Perplexity、Stripe、X (前 Twitter) 和 Waymo 等话题十足的未上市公司。
(花旗联手瑞士 SDX 瞄准 750 亿美元 Pre-IPO 市场，推动「未上市股权」代币化)
监管模糊的灰色创新：是否需经公司授权？
即便这项创新吸引市场目光，但也面临不少监管与法律挑战。具体包括：
- 合法性问题：这类代币的发行是否符合证券法？是否需要公司本身授权？
- 资讯揭露义务：Republic 如何确保投资人能取得透明的公司变动和财务报告等风险资讯？
Durgee 强调，他们运用的是建立于 1930 年代美国证券法上的架构，因此在法律上具备一定弹性：
我们不需要经过标的公司同意就能进行其代币的发行，且未来肯定会有部分企业会对发行这种代币抱有极大兴趣。
(Coinbase 拟推代币化股票，成区块链版 Robinhood)
川普政府挺加密、金融巨头积极跟进
受惠于美国总统川普与监管机构对加密产业的开放态度，Republic 此举也不那么奇怪了。包括 SEC 接连撤销对多家交易所和券商平台的诉讼、强调迷因币不属于证券，并设立专门小组推进加密资产监管等。
同时，传统金融机构也纷纷投入该市场：Coinbase 正争取将上市股票代币化交易、Kraken 计划提供全年无休的美股代币交易。贝莱德执行长 Larry Fink 更曾表示：「所有金融资产的代币化，是资本市场未来的重要一步。」
(贝莱德执行长 Larry Fink 看好资产代币化，是对加密货币的利好吗？)
如今，Republic 的代币化股权产品，预告著一场资本市场的大众化革命正在成形。借由区块链的高效率和高流动性特点，过往属于少数人的投资机会，如今正向更广泛的投资人开放。不过，这场改变也必然引发更多监管讨论与市场实验。
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
Coinbase 近日股价飙涨近四成，创四年来新高。Berstein 列举多项理由认为 Coinbase 被低估，将 COIN 目标价从 310 美元上调至 510 美元。美国稳定币巨头 Circle 上市后，股价一路走高，一度逼近 300 美元。亦出现改买 COIN，亦或是用卖出 CRCL 买入 COIN 套利交易的现象。
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ToggleBerstein 列举多项由理由：Coinbase 被低估
Bernstein 的分析师根据更高的获利预测、新的成长动力和修订的估值框架，将 Coinbase (股票代码 COIN) 目标价从 310 美元上调至 510 美元。
Coinbase 是标准普尔 500 指数中唯一一家加密货币原生公司，却是最容易被低估的股票，Berstein 报告中列举了该交易所多元化的业务线，包括：
- 领先的美国加密货币交易
- 为大多数比特币和以太币 ETF 发行人提供托管服务
- 区块链 Base (以太坊增长最快的 Layer 2)
- 与摩根大通 (JPMorgan Chase) 拟议的 JPMD 代币等代币化的关键枢纽
- 将成为美国稳定币和加密货币市场结构立法的主要受益者
- Coinbase 的收入来自 Circle 的 USDC 稳定币
- 收购衍生性商品交易所 Deribit，表明该公司计划在全球扩展其服务范围
Bernstein 认为，尽管出现了新的竞争，Coinbase 的市场份额仍然稳固。Coinbase 的佣金率保持不变，Robinhood 等竞争对手的佣金率已提高到与 Coinbase 相当的水准。而其他传统经纪商的竞争还有数月才可能推出。
在 Coinbase 公布 2025 年第一季业绩后 Berstein 更新了其估值模型，以反映更强劲的成长，尤其是衍生性商品、质押和稳定币相关收入的成长。该公司目前预测 2025 年营收为 95 亿美元，其中非交易业务收入约 42 亿美元。分析师对 2026 年和 2027 年营收的预测也分别上调至 127 亿美元和 141 亿美元，反映出交易和非交易部门营收的成长。
分析师还预测，随著营运杠杆提升获利能力，Coinbase 的每股收益将在 2026 年升至 17.92 美元，并在 2027 年升至 20.38 美元。分析师表示，伯恩斯坦对 Coinbase 股票 510 美元的目标价是基于 2027 年底 25 倍的市盈率，与同业持平。
COIN 一周大涨近四成，错过 Circle 改买 Coinbase？
美国稳定币巨头 Circle 自 6/5 正式挂牌上市后，股价一路走高，一度逼近 300 美元。
近日也有不少观点认为 Coinbase 身为 Circle 长期的合作伙伴，其实也在早期透过换股方式持有 CRCL，若错过 Circle 的涨幅，可以改买 COIN，亦或是用卖出 CRCL 买入 COIN 来做套利交易，这也许也是 COIN 近一周大涨近四成的原因之一。
(Circle涨不停，方舟成枱面上最大赢家，错失CRCL改买Coinbase可以吗？)
风险提示
加密货币投资具有高度风险，其价格可能波动剧烈，您可能损失全部本金。请谨慎评估风险。
