比特币(BTC)曾一度跌至9.9万美元（约1.376亿韩元）以下，但随后又恢复到10.7万美元（约1.487亿韩元），引发期待。然而，市场氛围与往年的牛市大不相同。没有FOMO（害怕错过）情绪，个人投资者的抢购热潮也已消失。只有机构资金、大鲸鱼和交易员的悄然行动支撑着指标。链上数据也异常安静。
这种市场的*冷静*反映的不仅仅是简单的价格反弹，更是明确的经济不确定性阴影。美国经济在增长放缓和顽固通胀中显示出*滞胀*的可能性。美联储在抑制通胀和刺激经济之间举棋不定，有分析认为这种不确定性反而可能对比特币构成利好。但是，建立在财务报表之上的市场是否能引导基于信任的上涨仍然存在疑问。
尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔在最近的国会报告中并未明确提及这个词，但对*滞胀*的担忧深深地潜藏在他的言论中。鲍威尔表示需要等待更明确的数据，以确定特朗普总统的关税政策是否会引发长期价格上涨，并表示*暂时准备等待*。同时发布的美国经济指标符合经济增长放缓、失业率上升、物价固化的典型滞胀条件。
6月17日，美联储将2025年美国GDP增长预期从原先的1.7%下调至1.4%。同期通胀预期从2.7%上升到3%，失业率从4.4%小幅增加到4.5%。私营部门指标也显示类似情况。6月标普全球采购经理人指数（PMI）预览值为52.8，较前月（53.0）下降，出口减少、库存增加、消费收缩明显。
美国商务部将第一季度实际GDP增长率从-0.3%向下修正至-0.5%，这也是一个警告信号。个人消费支出增长率降至2020年以来的最低水平0.5%，核心通胀率上升至3.8%。对外贸易条件也呈现恶化趋势。特朗普总统实施的90天关税豁免期仅剩12天，7月9日起将对欧盟（EU）征收最高50%的相互关税，对全球征收10%的最低基本关税。
与中国的贸易谈判虽然在5月14日达成协议后继续90天豁免，但如果到8月12日未达成另外协议，冲突可能性很大。特别是在稀土和技术监管等方面的现有协调仅是短期进展，两国间确定性协议仍然任重道远。
在以色列和伊朗之间的冲突暂时平息后，全球头条新闻中已经很少提及，但美国发起的贸易战再次施加压力。在此背景下，比特币等具有实物价值的资产再次受到关注。不过，强势市场的一个重要要素仍然缺失。
比特币的链上指标暗示，这轮上涨并非基于"信念"，而是基于"会计"。根据分析机构CryptoQuant的数据，目前流入币安的月平均比特币数量仅为5,700 BTC，甚至低于2022年熊市时期。过去在牛市初期，个人投资者通常会大量注入资金，导致交易所流入量增加，但现在却是一片寂静。
市场确实在运动，但大众的信念尚未回归。有观点认为，下一轮强劲上涨可能在2025年秋季开始，届时投资者信心得到恢复。
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