"别告诉他们" – 杰雷米
尽管我们最近阅读的经济头条围绕着特朗普对鲍威尔和美联储未能更快降息的沮丧，但其他已经开始实施的措施已经开始产生相同的效果。具体来说，两项正在变化的政策正在为市场增加流动性。
首先，在6月25日，美联储批准了降低"增强型补充比率"的计划。本质上，银行针对低风险资产（即国债）必须满足的准备金要求，已从固定百分比降低到取决于银行规模的较低百分比。这实际上为银行购买国债腾出了资金。
这些限制是在2008年银行危机后实施的，以确保银行不会过度杠杆。现在，美联储正在放松这些限制，承认某些方面可能过于严格且没有太多好处。
此外，财政部扩大了国债回购计划。这些购买向经济注入额外资本，同时不会显著扰乱市场。
本质上，财政部正在成为最后的买家。国债拍卖的需求一直在下降，尤其是对于期限较长的债券。各方正在失去对美元长期稳定性和控制通胀能力的信心。
我们看到的是美联储的标题利率保持不变，但美联储和财政部正在采取更微妙的行动来缓解条件。我怀疑这是美联储和行政部门之间达成的有意妥协。
特朗普可以为了政治利益抨击鲍威尔，而两个团体都在尽力保持经济活力，等待更大的稳定性来实施降息。
我们还观察到季末前反向回购设施出现异常spike。对短期流动性的需求很高。这并非完全不寻常，但正如你从下面的图表中可以看到的，其规模与过去几年相比相当大。
然而，与新冠疫情时期相比，这仍然只是雷达上的一个小点，如下图所示。
我认为这意味着系统中某处的流动性条件正变得过于紧张，尽管我们尚未完全在市场上看到这一点。
近期将任命一位新的美联储主席。毫无疑问，他们将在降息方面更加鸽派。我认为这种动态是一个看多的顺风。所有道路都通向印钞，这必将使比特币受益。
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本文最初发表于 市场洞察：秘密降息？ 发布在 Deribit洞察。
