渣打银行最新报告把比特币 (BTC) 的长短期前景再度推高：预估 2025 年第三季突破 13.5 万美元，年底挑战 20 万美元，更把 2028 年的终点拉到 50 万美元。比特币目前约在 10 万美元徘徊，差距巨大，引发市场追问：如果「四年减半」已不再是主旋律，接棒的究竟是谁？
ETF 资金流入成为新主角
报告指出，现货 ETF 已变成比特币的「黑洞」。K33 研究显示，ETF 月度净流入可解释 80% 的月度报酬 (R² ≈ 0.80)。自美国核准第一批现货 ETF 以来，累计流入已达约 10 万枚比特币，挹注了前所未有的流动性，也压低波动度，数据显示资金曲线与价格几乎同步上扬。
另一股推力来自上市公司。统计显示，企业合计持有约 85.5 万枚比特币，占总供给 4%。今年第二季净增持 13.1 万枚，但不少企业透过「换股」取得部位，未必即刻带来买盘。渣打银行透过最新警告提醒，若价格剧烈回档，高杠杆部位可能触发强制平仓，而当价格触及 10 万美元，老手获利了结也可能削弱买气，第三季末至第四季初仍需留意拉回盘整。
减半效应递减，需求端接棒
过去三次减半后 12 个月，比特币涨幅分别为 7,000%、291% 与 541%，但 2024 年仅剩 43%。供给冲击的边际影响正衰退，需求端—特别是机构资金、全球流动性与监管环境—成为定价核心。比特币年化通膨率已低于黄金，「数位黄金」叙事更为巩固。
渣打银行喊高价象征著市场认为比特币正步入机构化定价时代，投资人若想在牛熊转折中站稳脚步，拥抱 ETF 与企业加码带来的上行潜力是一个策略，但要谨慎面对高杠杆与获利了结可能引发的短线波动。
