到2025年，使用比特币作为储备资产的公司数量急剧增加，这导致了与比特币相关的股票和债券的上涨。基金经理林·奥尔登指出了这一趋势背后的两个主要原因。
这些原因反映了机构需求，并突显了公司利用比特币获得的战略优势。
原因1：对投资受限基金的替代
林·奥尔登提到的一个关键原因是许多投资基金面临的限制。一些基金只允许投资股票或债券，并禁止直接购买比特币或加密货币相关的ETF。
因此，这为希望接触比特币的基金经理设置了重大障碍，尤其是那些相信其强劲增长潜力的人。为绕过这一限制，持有比特币的公司股票，如Strategy（前身为MicroStrategy）（MSTR）已成为一个有效的替代选择。
比较比特币、MSTR和SPY的表现。来源：林·奥尔登林·奥尔登提供的图表显示，从2021年到2025年中期，MSTR的总价格回报率为2,850%。同期，比特币（BTC/USD）上涨了816.3%，而SPY仅增长了99.03%。这表明MSTR跑赢大盘股市，并成为基金间接获得比特币敞口的方式。
"简而言之，由于mandates，许多基金只能拥有具有比特币敞口的股票或债券，而不是ETF或类似证券。比特币国库公司为他们提供了通道，"林·奥尔登解释道。
她还分享了管理模型投资组合的个人经历。2020年，她选择了MSTR，因为她的交易平台不支持直接购买比特币或GBTC。这种灵活性使得策略受限的基金能够在不违反规则的情况下获得比特币敞口。
原因2：长期债券和更安全的杠杆优势
林·奥尔登强调了第二个原因：公司发行长期债券的能力。这帮助他们避免了对冲基金经常面临的保证金追缴风险。
对冲基金通常使用保证金借贷，当比特币价格急剧下跌时，可能触发强制资产出售。
相比之下，像Strategy这样的公司可以发行多年期债券。这使他们能够在市场波动期间继续持有比特币头寸。
这种方法创造了一种更安全的杠杆形式。它帮助公司比杠杆ETF更有效地利用比特币价格波动。
林·奥尔登指出，长期债券比保证金贷款对波动性有更强的抵抗力。公司不会在短期下跌期间被迫清算。
"这种更长期的企业杠杆从长远来看通常比杠杆ETF更好。由于杠杆ETF不使用长期债务，其杠杆每天重置，因此波动性对它们来说往往相当糟糕，"她补充道。
投资者对DAT越来越感兴趣
林·奥尔登的见解揭示了投资者对拥抱战略加密储备的公司股票日益增长的兴趣。
Pantera Capital最近的一份报告强调，数字资产国库股（DATs）架起了传统金融和数字资产之间的桥梁。它们允许投资者通过熟悉的工具获得敞口。
Pantera还认为，投资DAT可能产生比底层数字资产更高的回报。
DAT交易的回报情况。来源：Pantera Capital"在Coinbase被纳入标普500之后，情况已经改变。每个传统金融投资经理都渴望并被迫添加一些数字资产。这是DAT的季节，不是山寨币的季节……这一趋势仍处于早期阶段，"投资者Nachi评论道。
此外，最近的BeInCrypto报告显示，在这个山寨币寒冬期间，Coinbase、Circle和Robinhood等加密焦点公司的股票跑赢主要代币。
然而，投资者对外部盈利机会的关注转移可能导致加密行业失去增长动力。
