比特币在7月连续创下历史高点，但两个重要指标显示这轮上涨主要由美国主导。
美国和韩国交易活动之间日益扩大的差异引发了关于全球参与度和市场风险的问题。
Coinbase溢价指数上升，美国比特币ETF资金流入
Coinbase溢价指数，追踪Coinbase（美元）和币安（USDT）上比特币价格差异，在7月持续大幅上升。差价已攀升至最高0.08%，显示美国强劲买盘压力。
Coinbase服务于美国机构投资者和散户投资者。溢价上升通常反映美国"巨鲸"、ETF提供商或企业的强劲积累。
过去一个月的比特币Coinbase溢价。来源：CryptoQuant这与超过148亿美元流入美国即时比特币ETF相符，推动BTC接近123,000美元的历史高点。
这些动向确认美国机构正在主导当前周期，得益于有利的监管和资本准入。
韩国比特币市场讲述另一个故事
相反，韩国溢价指数——通常称为"泡菜溢价"——已降至0以下。该指数追踪韩国交易所（如Upbit、Bithumb）与全球平台上比特币价格的差异。
7月中旬，差价仍在-1.7%左右，表明比特币在韩国交易价格较低。负面的韩国溢价显示韩国散户投资者需求疲软，新投资者参与市场较少。
过去一个月的比特币Coinbase溢价。来源：CryptoQuant在之前的上涨周期（2017年、2021年），韩国通常看到+10%或更高的差价，源于散户投资者的投机狂热。这种动力现已不复存在。
为什么这种分化很重要
溢价指数的分化表明比特币当前上涨并不全球平衡。它集中在美国，而亚洲最活跃的市场之一热情有限。
历史表明，散户投资者的广泛参与维持并延长了牛市。如果没有这一点，上涨可能过于依赖机构资金，风险较大。
韩国加密影响者的社交媒体帖子。来源：X/Crypto Dan这还可能影响山寨币的动力，后者通常依赖韩国交易所的流动性和散户投资者推动的叙事。
总体而言，如果美国需求保持强劲，Coinbase溢价应保持积极。但如果它下降且韩国仍为负，可能预示动力减弱。
韩国溢价转为正面将显示散户投资者重新加入，并可能推动比特币下一轮上涨。
在此之前，比特币价格走势很可能仍集中在美国，由ETF、企业和资产管理者推动——而非全球散户投资者。
