美财长 Bessent：8/1 谈判卡关就课回 40% 关税，鲍威尔去留由川普总统决定

美国财政部长贝森特 (Scott Bessent) 于今晨 7/22 受访表示，美国不急于在 8/1 以前敲定贸易协议，因为关税压力会迫使贸易伙伴更想谈好条件，进度停滞就课回 4/2 的 40%。而川普总统可能不会立刻炒掉联准会 (Fed) 主席鲍威尔，但 Fed 改革将势在必行。谈及 AI 带来的生产力革命，贝森特表示这会带来非通膨性成长。而 Fed 在未来有机会降息解救房市，让美国重回 90 年代的「高成长、低通膨」黄金年代。

8/1 谈判停滞就课回 40%，印尼多轮让步、中国出口成议题

针对外界持续关注美国与全球贸易伙伴的关税谈判进展，贝森特表示，谈判确实有在推进，但会更重视协议内容与品质，不会赶在 8/1 期限前草率签约。他强调，川普总统透过高关税策略创造最大谈判杠杆，目的就是解决累积 20 至 40 年的贸易失衡。

他随后补充，8/1 不会是最后期限，到时候关税如果回到 4/2 宣布的 40% 税率，美国仍会持续谈判。他强调：

「目前已明确告知每个贸易伙伴，如果谈判进展停滞不前，关税就会回到 4/2 的标准。」

接著贝森特以印尼为例，他表示经过多轮谈判后，印尼同意大量采购美国农产品与波音飞机，并取消近 1.1 万项的关税与非关税壁垒。

谈到中国，他指出美国近期放宽辉达 H20 晶片出口，算是对中国抛出「橄榄枝」，但接下来会开始讨论中国大量进口遭制裁的伊朗、俄罗斯石油，以及过度出口制造品冲击全球市场。贝森特强调：

「中国占全球制造出口 30%，这比例不可能再上升，最好要缩小。」

欧盟急著想谈，但 27 个会员国协调进度慢

而针对川普想对欧盟关税加码到 15% 以上，对此欧洲也准备报复性关税。贝森特表示美国是贸易逆差国、欧盟是顺差国，而关税影响一定是欧洲比较大，所以他们会急著想谈。但又因为欧盟有 27 个国家，还要层层报批，进度自然慢。他补充：

「有些会员国对谈判速度也很不满，但我们也没办法，因为美国是跟欧盟总部谈判，不是针对各国分别来谈。」

日本选后谈判：美国还是以自家人民为优先考量

而贝森特 7/20 远赴大阪参加国际博览会，未与日本讨论贸易协议。而对于日本参议院大选后，外界认为日本政府变为软弱是否会影响谈判立场。他强调：

「美国不会因为日本内政改变策略，首要目标还是为美国人民谈到最有利的条件。」

川普想是否要炒掉鲍威尔，财长：总统会自己决定

对于川普总统是否要开除鲍威尔一事，贝森特则表示外界流出的消息都不完整，媒体不习惯一个「高效率的总统」，而川普总统会广纳各方意见，但最后他会自己决定。

对此，主持人追问：「如果川普真要开除鲍尔，你会劝他不要吗？」贝森特则表示应该要检视 Fed 到底有没有把事情做好，而 Fed 掌管货币政策、监管、金融稳定，如果错误频出，换作是美国联邦航空总署 (FAA) 早就被彻底检讨一轮。

贝森特更批评 Fed 里面一堆博士，但却没什么突破性的成绩。

川普再用关税当武器，制裁俄罗斯与相关出口国

而谈及俄罗斯与乌克兰问题，美国是否会针对俄罗斯搬出新制裁计划。贝森特表示财政部的制裁业务由外国资产控制办公室 (OFAC) 负责，但这次有重大突破。

他补充，参议院已通过新制裁法案，而川普总统直接让「买俄罗斯石油的国家，被课至最高 100% 二级关税。」他呼吁欧洲盟友不要只嘴巴上说支持乌克兰，请跟上美国。

(美财长 Bessent：Fed 主席遴选流程已开始，辉达 H20 解禁是美中谈判筹码)

创办合伙人，SOFA.org

Augustine Fan 是一位拥有超过二十年卓越经历的专业人士，活跃于华尔街、家族办公室、私募股权，现投身于加密货币领域。目前，他在 SOFA.org 担任领导职务，同时也是 SignalPlus 的合伙人兼首席财务官（CFO），该公司是加密货币期权领域领先的数字资产软体技术提供商。

在进入加密货币领域之前，Augustine 在高盛工作了十年，担任美国利率交易员及宏观专家，先后在纽约、伦敦、东京及香港办公室服务。离开华尔街后，他加入了香港一个以航运为基础的家族办公室，协助管理亚洲最活跃的次级宏观交易组合之一。随后，他成为另一家位于香港的家族办公室的首席投资官（CIO），专注于私募股权、信贷、房地产、上市公司及前沿市场投资。

Augustine 是 CFA 特许金融分析师、Leslie Wong Fellow，并以一级荣誉毕业于加拿大英属哥伦比亚大学（UBC），获得商学学士学位。

又是新的一周，又是新的历史高点。标普500指数周五再创历史新高，这是本周第三次、也是七月份第六次刷新纪录。市场继续无视持续的关税升级（对墨西哥和欧盟征收30%关税）、最新CPI资料中初现端倪的价格压力传导、以及以“正当理由”罢免美联储主席鲍威尔的最新闹剧。

最近的这波上涨已将标普500指数的市盈率推高至接近其自身的历史高点，恰逢第二季度财报季即将拉开帷幕，投资者正为任何形式的股票敞口付出高价。

与此同时，受到股市表现的鼓舞，特朗普总统重新点燃了他的关税升级战火，并正在制定计划，准备在现有针对特定国家关税的基础上，增加针对特定行业的关税，据称将在两周内实施。最初的目标行业将是制药业和半导体业，旨在全面覆盖美国的进口领域。

尽管面临新的威胁，市场几乎完全忽视了本轮关税升级，“关税敏感”主题板块继续跑输基准指数。无论是因为预期最终会出现“TACO”时刻（指贸易紧张缓和）、对主要交易伙伴（预期在韩国举行的习特会）的针对性攻击减弱，还是对私营部门能够应对冲击抱有信心，在收到进一步通知之前，市场对贸易冲突很可能继续保持充耳不闻的状态。

说到政策，特朗普政府又掀起了新一轮的美联储风波，有媒体报导称，美联储主席鲍威尔可能因大楼翻修预算严重超支问题被罢免。是的，你没看错！

对美联储华盛顿总部进行的一些耗资约25亿美元的翻新工程，使鲍威尔因专案管理问题陷入困境，该项目成本比最初预期高出约6亿美元。当周二被问及昂贵的翻新是否构成可解雇的过错时，特朗普说：“我认为在某种程度上是的。” — 《国会山报》

在泄露了这一荒谬说法后，特朗普很快收回了威胁，市场也压倒性地共识认为鲍威尔将完成其任期至2026年。

与此同时，美联储理事沃勒采取了一个略显非常规的举动，提前表达了“异议”，公开表示他倾向于在7月会议上降息，理由是“私营部门的表现并不像大家想像的那么好”，且美国劳动力市场也“处于边缘”，因为大部分就业集中在公共部门。

随著美联储言论转向鸽派而股市持续创下新高，市场目前处于与过去两个月相同的风险偏好模式，这有什么奇怪的吗？还是市场在提前定价一个鸽派的美联储，从而抢跑即将到来的降息，并导致了“金发姑娘经济”的叙事？

无论如何，通胀预期已悄然回归，全球长期收益率保持高位，同时通胀盈亏平衡点已攀升至多年来的最高水准，而金融环境依然宽松。

过去一周的资料也配合良好，密西根大学报告显示，消费者对当前状况和未来预期的信心均略有改善，而1年期通胀预期已降至关税实施前的水准（4.4% vs. 前值5.0%）。

本周财报季将进入高潮，特斯拉和谷歌母公司Alphabet将于周三公布财报。据彭博社报导，标普500指数498家成分股中已有58家公布了财报，盈利超出预期7.8%。即使盈利在增长，美国和全球股票的市销率（P/S）和市盈率（P/E）也已升至或高于历史最高水准，投资者在此刻增加风险敞口正付出“全价”。

令人惊讶的是，尽管市场持续上涨，我们在传统的动量指标中尚未看到极端的情绪读数：美国个人投资者协会牛熊比率仍徘徊在区间中位附近，搜寻引擎对“暴涨”故事的查询量也保持在历史低位。

宏观末日论者终于彻底灭绝了吗？大家是否都接受了“股市只涨不跌”的信条？不要逆势做空…

加密货币领域当然也没有错过我们自己的“错失恐惧症”时刻。乙太坊表现极佳，正逼近4000美元区域（5个交易日上涨22%），一些主要的山寨币（altcoins）本周也录得两位数涨幅。比特币也创下了自己的历史新高，突破11.8万美元，尽管兴奋度略显克制。在收到进一步通知之前，感觉好日子又回来了。

ETH/BTC比率暂时从坟墓中复活，已改善至自第一季度以来的最佳水准。有人将此归功于稳定币/现实世界资产的关注点对权益证明网路有利，也有人将乙太坊新的国债策略视为上涨的催化剂。我们个人认为，这只是一次经典的风险偏好外溢，因为过去7个月主流传统金融的大部分资金都已充分布局在比特币上。

作为一个积极的里程碑，国会确实在上周最终通过了具有里程碑意义的稳定币立法，以更严格的联邦和州监管换取更多稳定币支付管道。这可能带来了一些结构性顺风，乙太坊ETF在过去两周创纪录的资金流入就体现了这一点，7月总流入额超过30亿美元，日流入额（3亿至5亿美元）趋势是今年上半年日流入额的5到10倍。

冒著重复过去8周大部分时间总结的风险… 绝不逆势做空一个沉闷的市场，享受滚滚而来的好时光吧。在我们步入盛夏酷暑之际，祝所有朋友们好运，交易顺利！