GENIUS法案通过稳定币为全球获取美元提供了明确的优势。然而，一些限制为加密货币行业的其他领域开辟了新的增长道路。特别是，该法案禁止稳定币发行者向持有者支付利息。
这一限制对寻求收益的机构和高级投资者造成了问题。幸运的是，去中心化金融（DeFi）提供了多种创造收益的机制。随着GENIUS法案的实施，DeFi在市场中的角色可能会得到加强。
GENIUS法案，资本流向DeFi？
已正式签署为法律的GENIUS法案已经看到全球稳定币市场的扩散。
现在，美国通过一个全面的框架支持这些数字资产的使用，该框架提供充分的消费者保护和金融稳定性。预计采用率将急剧上升。
有趣的是，该法案的限制，特别是禁止提供收益的稳定币，可能会刺激加密货币领域的其他活动。发行者为支持稳定币而持有国债等生息准备金，但这些利息不能传递给持有者。
The GENIUS Act isn't directly about DeFi — it regulates centralized stablecoins with full reserves offchain.
— Jake Chervinsky (@jchervinsky) July 18, 2025
But it is very good for DeFi — the more dollars and people there are onchain, the more need there will be for onchain finance of all kinds.
Payments are just a gateway.
这一条款为具有资本收益信托义务的机构和高级投资者提供了值得注意的挑战。
由于受监管的稳定币无法提供被动收入，这些大规模机构资金可能会转向可以产生收益的替代路径。
这种情景使得去中心化金融成为寻求收益者的实际解决方案。
收益追求方向转变
在当今市场上，对一些最大的稳定币发行者来说，GENIUS法案的利息支付禁令没有影响。
"像USDT和USDC这样最大的稳定币从未直接向持有者提供收益。因此，GENIUS法案不会带来实质性变化。" – CryptoQuant研究负责人胡利奥·莫雷诺（Julio Moreno）
然而，该法案阻止了新进入者这样做，从而保护了当前的供应。这种动态间接地引导投资者在其他地方寻找收益。
"这可能会将投资者资本重新分配到更透明、潜在收益更高的去中心化平台。例如，借贷协议、流动性池、代币化现实世界资产等。因此，DeFi可能成为寻求收益资本的首选目的地，尤其是与明确的监管指南相结合时。" – Sentora研究负责人胡安·佩利塞尔（Juan Pellicer）
市场已经反映了这些变化。投资者越来越多地转向DeFi版本的稳定币。例如，Aave的aUSDT或Ethena的sUSDe可以通过质押或借贷在去中心化协议内产生收益。
黑石（BlackRock）和富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）推出的代币化货币市场基金（MMF）也正成为稳定币收益的重要途径。
莫雷诺强调，这些质押稳定币和代币化MMF已大幅增长，总市值超过100亿美元。
GENIUS法案不是消除稳定资产的收益需求，而是将其从稳定币重新分配到其他产品。但这种重新分配引起了机构投资者对特定类型收益的关注。
机构投资者，DeFi吸引力
随着机构投资者在GENIUS法案后的世界中寻找收益路径，DeFi平台提供了满足他们需求的吸引人功能。
"DeFi平台为机构投资者提供可编程收益、全球流动性和创新金融产品的访问。这由透明的智能合约支持。" – 佩利塞尔（Pellicer）"随着GENIUS法案为监管清晰性奠定基础，机构越来越对DeFi的收益潜力感兴趣。当与强大的风险管理工具、链上审计和合规保管解决方案相结合时尤其如此。"
这种吸引力特别关注佩利塞尔所称的"实际收益"机会。
"它们从实际经济活动中产生收益，而非代币激励。"
收益流最多的主要领域来自去中心化交易所的交易手续费和超额抵押借贷平台的利息。DeFi基本要素还出现了提供链上保险等非传统收益结构的其他选择。
"这些模型提供更可持续的收益和明确的风险概况，与机构的风险框架更好地匹配。" – 佩利塞尔补充道
然而，并非所有专家都同意新法案对现有DeFi平台的直接影响。
传统金融，将与去中心化金融竞争吗？
Centrifuge的法律顾问埃利·科恩提出，GENIUS法案将禁止稳定币发行者支付利息，但稳定币持有者仍可获得收益。
"稳定币发行者被阻止提供收益，但银行和中介机构仍可这样做。GENIUS法案不会限制稳定币的机会。"科恩对BeInCrypto表示。
他还表达了对现有未经许可的去中心化金融平台将成为寻求收益的机构资本主要目的地的怀疑态度。相反，新产品更有可能出现。
"我认为传统金融机构将创建镜像监管平台，以与Aave等去中心化金融贷款协议竞争并获得市场份额。"他补充道。
然而，GENIUS法案的间接好处将为去中心化金融和更广泛的加密货币行业提供最大的积极影响。
银行将扮演入口角色……新的采用时代
GENIUS法案之后的去中心化金融采用将因新用户的大规模流入而蓬勃发展，而非寻求收益机会的投资者。
"这将发生在美国零售银行如JPM Chase和Citi发行稳定币，并为存款人提供使用激励的情况下。美国零售银行账户持有者数量庞大，仅将这一市场的一小部分吸引到加密货币领域就将非常重要。"科恩解释道。
除了新用户，科恩还确认了重要的政治优势。强大的美国金融机构作为稳定币发行者积极参与加密货币市场，将有助于推广和扩展该市场。
"这将使未来的美国行政部门极难回到拜登/根斯勒时代的公开敌意。"他补充道。
在这种情况下，去中心化金融和加密货币的未来看起来很光明。
增长确定性
尽管对增长机制有不同看法，专家们对GENIUS法案将为加密货币生态系统带来重大扩张达成明确共识。
通过更多机构参与的"真实收益"机会，传统金融和去中心化金融之间新桥梁的出现，或通过银行发行的稳定币带来的新用户大规模流入，去中心化金融的未来已为可观且可能出乎意料的扩张做好准备。
