东京的Metaplanet刚刚投下了一颗金融炸弹——申请通过优先股筹集高达36亿美元，全部用于积累比特币。这可不是你爷爷那一代的财政策略。
为何这一举动大喊"加密信心"
当传统公司囤积现金或回购股票时，Metaplanet正在加倍押注数字黄金。优先股策略让他们绕过股权稀释的担忧，同时堆积比特币——这是对法定货币闹剧的对冲。
更大的图景
这笔资本募集可能会让Metaplanet一夜之间跻身企业比特币持有者的顶层。时机？诡异地完美——就在华尔街的"专家"们再次开始低声议论比特币的死亡之时。
结束语：当你的首席财务官开始引用中本聪的白皮书而不是息税折旧摊销前利润时，你就知道金融革命已经成为主流。额外一击：至少他们没有把36亿美元浪费在另一个元宇宙办公园区上。
双层优先股结构针对不同投资者风险偏好
在申请之际，Metaplanet已积极扩大其比特币持有量至17,132个冰糖橙，价值约20亿美元，截至7月18日实现了430.2%的冰糖橙收益。
Metaplanet股票的交易量在6月达到1.86万亿日元（126.5亿美元），几乎是5月的997.6亿日元的两倍，投资者拥抱了公司的数字资产策略。
拟议的A类永续优先股将类似于公司债券，股息率最高可达6%，在清算时具有优先权，而B类股份通过认沽期权提供转换为普通股的权利。
两类股份都不具有表决权，公司强调在获得股东批准和监管讨论之前，不存在具体的发行计划。
定于9月1日举行的Metaplanet特别股东大会将对拟议的修正案进行投票，尽管公司警告称优先股上市批准仍存在不确定性。
货架注册从2025年8月9日至2027年8月8日，为期两年，所得款项专门用于购买比特币。
积极的积累策略在四个月内使持有量翻了四倍
自2024年12月成为正式业务线以来，Metaplanet的比特币财政业务dramatically加速。
公司将持有量从3月的不到4,000个冰糖橙扩大到7月的超过17,000个，通过多次债券赎回和股票认购权行使，总计数十亿日元。
最近的收购包括7月28日以9,293万美元购买780个比特币，平均价格为每枚119,136美元，以及7月7日价值2.387亿美元的2,205个冰糖橙。
由于大量认购权行使，公司的全面稀释已发行股份现已超过8.66亿股。
首席执行官Simon Gerovich提供了比特币持有量的透明储备证明，与MicroStrategy的做法形成对比。
Metaplanet现持有超过20亿美元的比特币——仅在过去30天就增加了5.67亿美元。pic.twitter.com/ywFfTd3Ohe
— Simon Gerovich (@gerovich) 2025年7月28日所有持有量的平均购买价格约为每个比特币100,504美元，从3月底的87,992美元上升，反映出收购意愿的增加。
Metaplanet跟踪自定义指标，包括冰糖橙收益，以衡量相对于股份稀释的比特币积累情况。
2025年第二季度的冰糖橙收益达到129.4%，而2024年第四季度为309.8%，随着策略获得动力。
在财政策略质疑中市场份额增长
Metaplanet的交易量在6月超过了东京主要市场上的丰田汽车和索尼集团，自2024年11月以来一直排在前五名。
随着投资者在日本债券市场不稳定的背景下寻求比特币敞口，公司股价今年迄今已飙升超过345%。
日本30年期政府债券价格自2019年以来下跌45%，推动机构投资者对Metaplanet作为透明的比特币代理产生兴趣。
分析师指出，尽管股价上涨，公司的市场净资产价值仍保持合理，并有继续增长的潜力。
然而，业内对企业比特币财政可持续性的怀疑已经浮出水面。
VanEck的Matthew Sigel警告，市场上的股份发行计划如果股价接近比特币的净资产价值，可能会变得稀释性。
VanEck执行官@matthew_sigel警告比特币财政策略可能会适得其反，因为接近净资产价值的公司通过持续积累比特币可能会侵蚀股东价值。#VanEck #比特币财政https://t.co/jEINL4NuxY
同样，Glassnode分析师James Check也质疑财政策略的持久性，认为许多公司的"生命周期比预期更短"。
更糟的是，法律挑战也已出现针对比特币收购策略。
纽约公司Pomerantz LLP对MicroStrategy提起集体诉讼，指控该公司误导投资者关于比特币投资策略的盈利能力和风险。
尽管存在批评，但Metaplanet到2027年210,000个冰糖橙的雄心勃勃目标将需要将当前持有量扩大十三倍。
尽管规模substantial，但这个目标还不到MicroStrategy当前597,325个冰糖橙持有量的一半。
拟议的优先股结构解决了融资需求，同时不进一步稀释普通股。
A类股份为保守型投资者提供固定收益特征，而B类股份通过转换权提供股权上行空间，可能吸引不同寻求通过公开市场获得比特币敞口的投资者群体。
