曾经是加密货币专属工具的稳定币，正逐渐成为主流金融的一部分。Circle和Tether目前拥有的美国债务规模已超过一些主权国家。
最近通过的天才法案已合法化稳定币的使用，促使银行、支付处理商和财富500强公司产生兴趣。
Circle和Tether悄悄积累的美国债务超过德国、韩国和阿联酋
稳定币是与美元挂钩并由储备支持的数字代币，通常是美国国库券。这种结构确保代币可以可靠地兑换成一美元。
这种稳定性使其对跨境支付和加密货币生态系统的支付层变得极具吸引力。
两大稳定币发行商Tether(USDT)和Circle(USDC)持有的美国政府债务超过了一些大型国家经济体。这包括德国、韩国和阿拉伯联合酋长国。
最大的稳定币发行商Tether目前持有超过1000亿美元的国库券。根据财政部数据，它是第18大美国债务持有者，超过阿联酋(850亿美元)。
USDC发行商Circle持有450亿至550亿美元的国库券，如单独计算，已超过韩国(约750亿美元)。
综合起来，这两家公司超过了这三个国家，最近的Apollo报告强调了该行业快速发展的速度。
"近90%的稳定币使用是加密货币交易，这种趋势可能会继续增长。重大突破将是美元稳定币被用于全球零售支付。如果美元稳定币市场发展到数千亿规模，对美国国库券的需求将显著增加。存在金融稳定风险，因为如果存款人失去对稳定币发行商的信任，资金将快速流动，"Apollo报告中的一段引文如此阅读。
截至2025年中的美国国库券海外和私人top持有者稳定币行业目前是第18大外部国库券持有者，预测显示其市场规模可能从目前的2700亿美元增长到2028年的2万亿美元。
稳定币市场规模。来源：DefiLlamaUSDC的市场规模仅在过去一年就增长了90%，达到650亿美元。这是由机构接受和6月份Circle备受瞩目的IPO推动的。
交易量与传统支付巨头竞争
与此同时，接受程度不仅限于储备。2024年初，稳定币交易量已超过Visa，主要是由于在加密货币交易中的使用。在全球汇款中日益增长的使用也促进了其发展，BeInCrypto的一份报告显示49%的机构使用稳定币。
凭借近乎即时的支付和低费用，稳定币被宣传为对SWIFT和旧支付系统更快、更便宜的替代方案。Stripe在10月以11亿美元收购稳定币初创公司Bridge，标志着金融科技对这项技术的首次重大押注。
在传统外国持有者减少的同时，稳定币发行商崛起成为大型国库券买家。中国的持有量从十年前的超过1万亿美元降至7560亿美元。
尽管仍是最大的外国持有者，拥有1.13万亿美元，但日本也显示出更谨慎的态度。这为稳定币发行商成为美国债务稳定需求来源创造了机会。
截至2025年中的美国国库券海外和私人top持有者"稳定币发行商的持续存在，对财政部来说是一个巨大的信任推动力，"《财富》报道，引用范德堡法学院研究加密货币和债券市场交叉点的叶沙·亚达夫教授的话。
支持者认为稳定币可以帮助巩固美元在全球的主导地位，就像20世纪的"欧洲美元"市场那样。
他们还提出，稳定币公司对国库券日益增长的需求可能有助于降低长期利率并加强美国在海外的制裁执行。
然而，怀疑论者警告不要过分夸大数字，以美国货币市场基金(MMF)为例，其规模约7万亿美元，远大于稳定币持有量。
与此同时，银行游说者警告稳定币可能从银行提取存款，可能会降低放贷能力。
"花旗预测稳定币将成为美国国库券最大持有者之一。如果美国债务增加且国库券波动，对数字美元的信任也将受到影响。这将造成向其他货币的暂时转移，"一位用户写道，引用花旗银行的观点。
行业领导者反驳说，几十年前对货币市场基金(MMF)的类似担忧已被证明是没有根据的。
然而，如果稳定币继续大量吸收短期债券，这可能会干扰华尔街管理流动性和风险的方式。
尽管如此，Circle和Tether的发展表明，美国债务市场出现了一个来自波动性加密货币领域而非传统银行的新的大型投资者群体。
