分析师：Ethena（ENA）是最大的山寨币赌注吗？

以太纳的合成稳定币USDe在500天后达到100亿美元市值。这一举动确立了其作为加密货币历史上增长最快的稳定币之一的地位。

然而，对USDe的质疑仍然存在，一些分析师建议它可能成为本轮周期的UST。

以太纳和USDe稳定币达到10亿美元……准备进入下一个增长阶段

以太纳在周日突破总锁仓量（TVL）100亿美元，不到一个月就几乎翻了一番。上周是以太纳最高收费周之一，协议产生了超过4.75亿美元的费用。

供应量在过去一个月翻了一番，投资者正密切关注其爆发性的下一个阶段。

根据分析师Crypto Stream，以太纳的治理和协议代币ENA即将解锁强大的新收入引擎。激活以太纳费用开关的五个治理条件中已经有四个满足。

以太纳的治理框架为费用分配设定了严格的标准：

• USDe供应量超过80亿美元 — 已满足。

• 协议收入超过2500万美元 — 已满足，目前超过4300万美元。

• 准备金至少为供应量的1% — 已满足。

• sUSDe年化收益率（APY）在5.0-7.5%范围内 — 已满足，目前约为10%。
• USDe已集成到前5大衍生品交易所中的3家 — 尚未满足。

分析师表示，这将为ENA持有者打开分配协议收入的道路。最后一个障碍是在币安或OKX交易所上市。

"费用开关已打开：以太纳是收入怪兽。在某个时刻，收入将流入ENA，"Crypto Stream在帖子中称，并将ENA称为他们最大的现货头寸。

OKX和币安交易所仍未整合。由于欧盟的MiCA（加密资产市场）框架的监管问题，币安最初阻止了USDe上市。

然而，本月初欧盟用户的下线可能为全球USDe上市铺平道路。

Converge，以太纳收入王者转变

尽管费用开关将成为一个重要里程碑，但一些人期待更大的回报。分析师Jacob Canfield指出了以太纳的长期计划，即推出区块链Converge并以ENA作为协议代币。

在这个模型中，ENA持有者可以将代币质押给验证者，并获得交易价值的一部分。这将使ENA转变为与网络经济活动相关的收入资产。

与此同时，以太纳的路线图超越了加密货币的原生增长。Crypto Stream强调了StablecoinX（TCO）在第四季度的纳斯达克上市，这为机构投资者提供了直接接触以太纳生态系统的机会。

Circle的USDC成功显示了传统金融（TradFi）对受监管稳定币工具的相当大需求。

与此同时，DeFiance Capital的创始人Arthur Cheng认为大型基金因为以太纳的代币解锁时间表而低估了以太纳。

"你们不知道有多少基金仅仅因为'太多解锁'而忽视$ENA，并忽视了其前瞻性增长，"Cheng说。

然而，尽管如此，以太纳的急剧上升仍与2022年崩溃的Terra的不幸UST相提并论。

在GENIUS法案通过后，USDe成为第三大稳定币。批评者警告，合成稳定币在市场不稳定时具有固有的脆弱性。