市场洞察：尾部风险不会休假

在我的石油交易生涯中，我一直担心市场会在我休假期间发生某些灾难。但这种情况从未发生，我浪费了谨慎的对冲。无论如何，这仍然很重要，尾部风险并不会因为长时间没有发生就变得不太可能（或者会吗？！）。 BTC在2025年7月14日突破了之前的历史高点112,000美元，随后达到了约123,000美元的新高，我们现在又在触碰这个新高点。在@nathanieljcox之前的评论中强调的积极消息继续为上涨动能添加燃料，尤其是从短期视角来看（看起来大约从8月5日开始）。 一些做空平仓正在推动突破尝试，但波动率和偏斜度仍然相当平静（请参见下面的当前水平和图表1和2）。这支持了一个耐心的市场正在寻找下一个推动因素的观点，密切关注宏观催化剂并意识到意外新闻流的潜在影响。 回想过去两个八月的事件：2024年7月底日本央行的意外加息，在8月扰乱了全球市场；以及2023年8月17日的突然下跌，正值中国房地产市场和影子银行部门市场压力的时期。 在期权市场中有很多有趣的事情正在发生，首先要观察的是波动率风险溢价。近期隐含波动率历史上处于低位，乍一看，与可实现波动率相差不大（见图表1，特别是30天隐含波动率和28天可实现波动率连续），即在连续对冲基础上定价相当，波动率点差为2.8%以补偿跳跃风险。 现在，如果你每天（或更少）可以重新对冲，分析表明你可以通过技巧和勇气赚取12个波动率点的维加值（见图表1，28天可实现波动率连续与1天监控）！ 我的第二个观察是关于长期。展望年底（看起来还很遥远），2025年12月平值期权隐含波动率初看起来非常便宜，为43.1%。 但这是从现在到那时的平均预期波动率，10月至12月的远期隐含波动率为48.6%，代表了期权交易员对结构性波动率的看法。 从整个远期隐含波动率曲线来看，波动率交易员将在9月底返回假期，除非他们因下一个意外事件被提前召回。这位交易员已经回来并准备就绪。 免责声明 本文反映了作者的个人观点，而非Deribit或其关联公司。Deribit既未审查也未认可其内容。 Deribit不提供投资建议或背书。此处信息仅供参考，不应视为财务建议。投资前务必进行自己的研究并咨询专业人士。 金融投资存在风险，包括资本损失。Deribit和文章作者均不对基于本内容的决策承担责任。