根据渣打银行全球数位资产研究主管 Geoffrey Kendrick 分析，管理 1.7 兆美元资产的挪威政府养老基金 (NBIM，是全球规模最大的主权财富基金) 于 2025 年第二季大幅提高比特币相关曝险，总持仓量换算约 11,400 枚比特币，较前一季增加 83%。
这家一向以「最稳健巨鲸」著称的主权基金，透过间接方式拉高部位，成为传统金融与加密世界交会的最新象征。
间接加码：透过股票切入比特币
Geoffrey Kendrick 表示，NBIM 并未直接买入比特币，而是集中持有两档比特币概念股票：美国 Strategy (前身 MicroStrategy) 与日本 Metaplanet。
这两家公司积极把比特币放进资产负债表，股价与币价紧密连动，因而成为大型机构迂回配置的桥梁。此外，NBIM 也持有矿商 Marathon Digital、支付公司 Block 以及交易所 Coinbase，布局涵盖基础设施与服务供应链，分散单一币价波动风险。
机构效应：羊群即将跟进？
NBIM 的动作在市场解读为「开了第一枪」。大型养老金、主权基金和捐赠基金向来彼此观察，当「最怕风险」的成员都先行试水，其余资金往往加速跟上。Kendrick 进一步预期：
比特币价格在 2025 年底可能达到 20 万美元，并在 2028 年触及 50 万美元。
潜在隐忧与前景
但不得不提的是，若未来比特币出现急跌，Strategy、Metaplanet 等公司的股价波动恐更为剧烈，基金净值恐遭放大影响。对一般投资人而言，NBIM 的作法提供一面镜子：想捕捉创新资产潜力，必须先衡量不同投资管道的复合风险，再寻求与自身风险承受度相符的配置比例。
未来数年，主权基金与养老金的动态，将成为观察比特币走势与监管格局的重要风向标。
