上周加密货币市场根据宏观经济指标的公布和美国联邦储备系统（美联储）官员的发言表现出了巨大的波动性。
比特币突破12.4万美元创下新高，一度跌至11.7万美元以下。这是因为最近的通胀指标等多项宏观经济指标表现不及预期，美国连续降息的预期因此weakened。
上周最重要的指标之一是7月美国消费者价格指数（CPI）。标题CPI低于华尔街预期，市场做出积极反应，但仔细查看细节，情况并不乐观。
关税效应对通胀的影响……会阻碍降息吗？
在CPI指标中，不包括食品和能源的核心CPI（Core CPI）和超级核心CPI（Super Core CPI）的上升趋势尤为明显。特别是超级核心CPI自4月以来急剧上升，这表明美国服务业价格正在快速上涨。
美国7月生产者价格指数（PPI）大大超出预期，对市场产生了更大的影响。PPI原本在美国"关税战"全面展开的5、6月并未观察到明显上涨。但7月环比上涨0.9%，创下历史记录。PPI环比上涨0.9%是近3年来首次。
这与美国的关税政策密切相关。由于4月开始的关税战，企业囤积库存，生产者价格似乎暂时稳定，但7月大幅上涨表明企业已无法承受关税带来的成本增加。特别是服务部门的价格上涨在PPI中也非常明显。
意外严重影响市场的指标是美国7月进口价格。从常理来看，由于关税影响，进口价格应该上涨。但5月和6月，美国的价格并未如此变动。特朗普政府一直强调关税政策并未导致价格上涨。
然而，7月的进口价格大幅上涨。这意味着进口和出口企业不再能够自行承担关税影响，开始将成本转嫁给消费者。
美联储在最近两次公开市场委员会（FOMC）会议上表示非常担心关税可能引发的通胀。如果8月美国关税政策继续导致进口价格大幅上涨，美联储降息将变得更加困难。
年内降息预期从3次减少到2次
我上周详细解释宏观经济氛围发生变化是有原因的。最近，比特币价格受到美国降息预期的重大影响。
在斯科特·贝森特财政部长于14日（周四）的媒体采访中提到9月可能降息50个基点时，比特币曾突破12.4万美元。但在PPI公布后，贝森特财政部长将立场调整为25个基点，价格随即下跌。
根据芝加哥商业交易所（CME）的利率预测服务FedWatch，自15日（周五）以来，年内降息预期已减少到2次。主要加密货币交易所和美国现货交易所交易基金（ETF）的资金流入流出也受到这些宏观经济数据的重大影响。
7月进口价格公布前后，币安交易所比特币存款量激增。连续一周保持净流入的比特币和以太坊现货ETF市场当天资金如退潮般流出，实现净流出。
替代币价格也是如此。市值第二的加密货币以太坊在11日于韩国和日本创下历史新高，引发进一步上涨期待。但未能战胜宏观经济变量，未能突破美元基准历史高点4860美元。截至18日上午12点，以太坊在4540美元附近波动。
通胀还是就业……鲍威尔的"暗示"将在杰克逊霍尔会议上揭晓
直到上周中旬还确定无疑的美联储年内3次降息现在已进入不确定领域。
尽管7月美国就业恶化引发了强烈的降息必要性讨论，但美联储不能轻易接受这一观点。因为通胀再次得到确认。降息决策的控制权再次落回到杰罗姆·鲍威尔美联储主席手中。
在这方面，21日至23日举行的美联储杰克逊霍尔会议备受关注。杰克逊霍尔会议由堪萨斯城联邦储备银行主办，世界各国中央银行行长参加，是一个权威的货币研讨会。
杰罗姆·鲍威尔美联储主席将于韩国时间22日（周五）晚11点在杰克逊霍尔发表关于美国货币政策方向的演讲。
鲍威尔主席去年9月降息50个基点之前，曾在杰克逊霍尔会议演讲中发表过可能暗示这一举措的言论。这就是他在杰克逊霍尔会议上的发言备受关注的原因。
根据美联储官方日程，在7月FOMC会议上强烈主张降息的米歇尔·鲍曼美联储副主席和克里斯托弗·沃勒美联储理事也将分别于8月20日和21日进行公开演讲。他们一直以就业恶化和经济衰退担忧为由主张先发制人地降息。
考虑到最近加剧的通货膨胀问题，市场正密切关注是否会撤回现有立场，还是继续主张引入强有力的降息周期。
下周没有特别重大的宏观经济指标发布。不过，21日凌晨公开的美联储7月FOMC会议记录可能会根据其内容对市场产生重大影响。根据除鲍曼和沃勒之外是否还有其他委员主张降息，市场对降息的预期和比特币价格可能会大幅波动。祝愿读者们在这周取得成功的投资。
