一种普遍的平静笼罩了各类资产，交易员们期待美联储（美联储）主席杰罗姆·鲍威尔在8月21-23日举行的年度杰克逊霍尔研讨会上的演讲。
根据TradingView数据，比特币（BTC）的30天隐含波动率，以Volmex的BVIV和Deribit的DVOL指数衡量，近几个月已大幅下降，上周徘徊在约36%的两年低点附近。
同样，CME黄金波动率指数（GVZ），该指数估算SPDR黄金股票ETF（GLD）的预期30天回报波动率，过去四个月已经下降了一半多，降至15.22%，为1月以来的最低水平。
追踪国债票据30天隐含波动率的MOVE指数，近几个月也有所下降，达到3.5年来的低点76%。
与此同时，被广泛视为华尔街"恐惧指标"的VIX上周跌破14%，大幅低于4月初接近45%的高点。类似的波动率压缩也出现在欧元/美元等主要外汇中。
利率仍"处于高位"
主要资产波动率的显著下滑，发生在央行，尤其是美联储预计将从限制性区域降息，而非在危机期间。
匿名观察者Endgame Macro在X平台上指出："大多数主要经济体并非像金融危机或新冠疫情期间那样从超低或紧急水平降息。他们是从限制性区域降息，意味着利率仍然足够高以减缓增长，在许多情况下，经通胀调整的实际利率仍为正值。这与上一轮降息周期有很大不同，并将改变下一阶段的走向。"这解释了包括加密货币和股市在内的所有资产的牛市行情。
根据CME的FedWatch工具，预计美联储将在9月降息25个基点，在八个月暂停后恢复降息周期。投资银行巨头摩根大通预计，到2026年第一季度末，基准借贷成本将降至3.25%-3.5%，较当前的4.25%下降100个基点。
一些观察者认为，鲍威尔可能在这次杰克逊霍尔演讲中为新一轮降息奠定基础。
爱德华·琼斯公司的高级全球投资策略师安杰洛·库尔卡法斯在周五的博客文章中表示："降息路径可能不会一帆风顺，就像过去两年我们所看到的，市场热切期待降息，但有时又对美联储未能降息感到失望。但我们相信，利率的走向很可能会继续走低。"
"随着通胀徘徊不前，劳动力市场紧张程度日益明显，风险平衡可能很快会倾向于行动。鲍威尔即将在杰克逊霍尔发表的讲话可能会验证现在普遍存在的预期，即在七个月的暂停后，降息将于9月恢复。"
换言之，各类资产波动率的下降可能反映了对宽松货币政策和经济稳定的预期。
市场是否过于自满？
然而，持相反观点的人可能将其视为市场过于自满的迹象，因为唐纳德·特朗普的贸易关税威胁可能会抑制经济增长，最新数据显示通胀仍然顽固。
只需看看包括BTC和黄金在内的大多数资产的价格水平：它们都处于历史高点。
Prosper Trading Academy的斯科特·鲍尔上周在与施瓦布网络的采访中辩称，近期经济数据之后波动率过低，前景存在更多不确定性。
当从债券市场的背景来看时，市场自满的论点更加可信，因为企业债券利差已降至2007年以来的最低水平。这促使高盛分析师警告客户不要掉以轻心，并采取对冲措施。
高盛策略师洛特菲·卡鲁伊在7月31日的报告中写道："有足够的下行风险源头，值得在投资组合中保留一些对冲。"根据彭博社报道，"增长可能会进一步出乎意料地下滑，通缩压力可能消退，或者对美联储独立性的新担忧可能会引发长期债券收益率的急剧下跌。"
无论如何，波动率是均值回归的，意味着低波动率时期通常为回归更动荡的条件做好准备。
