长期以来，机构投资者习惯于追求非流动性资产的收益，相信将资金锁定在私募股权、信贷或风险投资中可以获得超额收益。
然而，根据Bitwise资产管理公司的主动投资组合经理Jeff Park和ProCap BTC的首席投资官的说法，这种框架并不适用于加密货币。
Bitwise认为机构需要重新思考其加密货币策略
相反，Park支持从流动性中获得收益，认为这使得数字资产变得独特，而机构正在错过这个机会。
Park在一篇文章中提出了这些见解，该文章基于耶鲁捐赠基金传奇首席投资官David Swensen的遗产。Swensen以推广基金投资模式而闻名，将多达70%的资本分配到替代投资中。
Swensen的理念巩固了这样一种信念：耐心的、非流动性投资能带来更高的收益，值得长期资金锁定。然而，Park认为加密货币遵循着不同的规则。
"在加密货币领域，我相信期限结构处于逆向市场状态，投资者获得的回报超过了曲线短期端的投资。你可以丰厚地获得接受流动性风险的回报，每天都能创造评分，而无需等待十年，"Park解释道。
他指出了波动期间交易策略的表现。例如，在2024年4月初比特币下跌7%的同时，Park注意到做市策略实现了70%的年化收益，而套利交易带来了40%的收益。
在他看来，这类机会挑战了基于非流动性的投资组合理论基础。
然而，机构仍继续大量分配加密货币风险投资（VC），重复他们传统的策略。
对于Bitwise的执行官来说，这忽视了高流动性加密市场的扩展性和效率，该市场在5月份已交易超过2.5万亿美元的现货资产，以及2.5万亿美元的比特币期货合约。
"加密货币流动性市场对机构而言显然比风险投资市场具有更大的扩展性，后者本质上必须在创造Alpha收益能力上受到限制，"他论证道。
Park甚至将加密货币的波动性视为优势，而非风险。他表示，如果标普500指数的实际波动接近70%，那么私募股权的收益预期将完全不同。
在加密货币领域，这种波动为大型机构提供了短期机会，无需等待一个十年。
Bitwise本身已围绕这一论点定位多策略产品，寻求通过套利交易、做市和趋势追踪来捕捉流动性收益。
Park暗示，重视非传统方法的Swensen，如果将这些策略应用于加密货币，可能会给予高度评价。
"建立和维持一个非传统的投资组合需要接受那些不舒服的、看似完全不合理的投资组合……听起来很像加密货币，"Park引用Swensen的话说。
最后，Park相信下一个机构投资先驱将是那些意识到加密货币的优势不在于模仿传统风险投资或私募股权模式，而是接受并利用其流动性和波动性的人。
