本报告由 Tiger Research 编写，旨在全面分析越南在 GM Vietnam 2025 之前作为东南亚主要 Web3 枢纽的战略。
对数字的看法
关键点
人口统计数据有利于早期采用 Web3：越南人口以年轻人为主，精通技术，以移动为先，且加密货币采用率全球最高，因此越南正逐渐成为东南亚 Web3 创新领导者的自然候选者。
从模糊监管到积极主动监管：越南的监管立场正在转变。政府正在通过沙盒计划和正式的许可制度构建法律框架，有望在 2025-2026 年使越南成为一个受监管的加密货币中心。
散户主导的市场：越南的加密货币生态系统目前几乎完全由散户投资者驱动，交易量高，点对点(P2P) 基础设施健全。机构投资者的参与度仍然有限，但随着监管的明确，预计将快速增长。
尚无占主导地位的本地加密货币交易所：虽然目前尚无知名的本地交易所，但当前的监管势头可能为本地和外国 CEX 在正式法律框架下运营铺平道路，从而可能显著改变竞争格局。
越南诞生世界级的 DeFi 项目： Pendle 和 Kyber 等项目表明，越南的技术创新具有全球竞争力。然而，用户教育和建立公众信任仍然是关键挑战。
建设国家 Web3 基础设施的雄心：国家 L1 区块链的出现和私营部门的大力支持表明了越南建设主权和可持续的 Web3 基础设施的决心。
更成熟的 GameFi：在经历了急剧的繁荣与萧条周期之后，越南的 GameFi 生态系统开始成熟，并从短期投机转向关注游戏质量、游戏内经济弹性和基础设施加强。
引领加密钱包创新：越南开发团队在数字钱包开发方面表现出色，展现了卓越的技术实力和早期应用的敏锐直觉。接下来的挑战是建立信任、提升用户体验，并进一步融入全球生态系统。
东南亚最大的科技人才库：越南拥有东盟地区最大的科技人才库。通过加强区块链教育，越南的 Web3 开发者潜力有望成为亚洲最突出的人才库之一。
越南正在成为一个社区中心：加密社区不仅仅是他们的支持基础，而且项目的成功在很大程度上取决于社区信任、强大的本地化和长期参与，因此它不仅仅是一种付费营销策略。
1. 越南经济发展及向 Web3 时代的转型
越南是东南亚增长最快的数字经济体之一，其驱动力源于其年轻的人口结构、高水平的数字消费模式以及日益增长的技术关注度。越南拥有1.01亿人口，平均年龄低于33岁，互联网普及率接近80% ，具备早期采用包括Web 3.0在内的新技术的理想条件。
新冠疫情爆发前，越南的GDP年增长率一直保持在6-7%以上，是该地区增长最快的经济体之一。不断壮大的中产阶级也推动着金融服务、娱乐等各行各业的快速数字化进程。
在加密货币采用率方面，越南在全球名列前茅。根据Chainalysis的报告和多项行业研究，越南多次跻身全球加密货币采用率最高的五国之列，这并非源于机构投资者的流入，而源于其高度活跃的散户用户群。
到2024年，预计越南将有2120万成年人拥有或使用加密资产。年交易额超过1000亿美元，越南将继续位居全球加密货币零售活动最活跃的国家之列。
这种采用并非孤立现象，而是更广泛的数字化趋势的一部分。预计到 2025 年，越南的数字经济规模将达到 450 亿美元，这主要得益于移动金融服务的推动。凭借强大的数字化基础、较高的智能手机普及率和庞大的人口基数，越南在全球范围内拥有巨大的 Web3 发展潜力。
越南的 Web3 之旅始于 2017-2018 年，通过 TomoChain 和 Kyber Network 等早期区块链基础设施项目。
然而，2021年迎来了一个重大转折点，当时Sky Mavis推出了Axie Infinity及其专用侧链Ronin。随之而来的“边玩边赚”热潮将越南推上了全球舞台，吸引了数百万用户，并引发了风险投资对当地生态系统的投资浪潮。
自那时起，越南不仅成为一个巨大的加密用户市场，而且还成为一个富有成效和创新的开发者基地（建设者基地）。
尽管缺乏足够的监管透明度，但当地团队已成功推出了各种 DeFi 和 GameFi 项目、加密钱包以及全球使用的区块链基础设施。精通技术的民众、强劲的经济基础以及成功的 Web3 经验，使越南成为东南亚最具前景的加密货币市场，也是在应用和创新方面最成熟的市场之一。
2. 监管格局和政策发展
越南政府历来对加密货币持谨慎态度。虽然允许持有和交易加密资产，但自2017年以来，其作为支付手段的使用一直被禁止。这造成了一个法律灰色地带，加密活动蓬勃发展，但缺乏明确的正式监管。
然而，这种做法如今正在开始改变。自2021年以来，政府开始通过各种试点举措和建立法律框架，逐步走向正式监管。
目前，多个部委正在积极制定与数字资产相关的政策。具体而言，财政部已推出监管沙盒计划，而其他机构则正在制定各自的授权，以处理法律分类、投资者保护和欺诈预防等问题。
对于行业参与者来说，这种情况既是短期挑战，也是长期机遇。在沙盒投入运营、许可方案最终确定之前，越南的加密货币公司将继续在缺乏官方许可、税务透明度和持续的法律不确定性的情况下运营。
然而，选择早期参与、遵循国际合规标准并与监管机构建立关系的公司可以在官方法规实施时获得先发优势。
一旦许可证制度实施，税收问题也有望随之而来。越南目前缺乏针对加密资产的具体税收框架，但财政部发出的信号表明，一旦加密货币交易所合法化，可能会引入资本利得税或交易税。点对点(P2P) 模式此前曾给税收执法带来困难，但交易所合法化将简化合规执法。
简而言之，越南目前正从被动限制向结构化、渐进式的试验过渡。 2025-2026年将是关键阶段。如果试点项目成功，越南有望成为东南亚受监管的加密货币中心，为企业提供法律清晰度，为用户提供保护，并为创新提供安全的空间。
3. 越南加密资产交易范围
3.1. 零售交易与机构交易
尽管越南在全球加密货币采用率方面一直名列前茅，但由于监管的不确定性，该国仍然缺乏获得许可的本地加密货币交易所。因此，交易活动以散户为主，几乎完全在国际中心化交易所 (CEX) 上进行。
据估计，越南有1700万活跃加密货币用户在币安、Bybit、MEXC、BingX和HTX等全球交易所进行交易。2023年，越南用户在币安的月交易量排名全球第四，单月交易量超过200亿美元。
越南的散户交易者以其敏捷的思维和较高的风险承受能力而闻名。许多散户积极交易现货、期货和保证金产品，通常追求短期机会和高收益的激励计划。
相比之下，越南的机构活动几乎为零。法律上的模糊性阻碍了银行、资产管理公司和企业等金融机构参与加密货币市场。迄今为止，当地还没有加密货币投资基金、ETF 或正规的金融产品。
然而，机构投资者的兴趣正在悄然增长。一些公司正在研发基于加密货币的金融产品，同时等待法律法规的明确。一旦正式法规出台，机构投资者的参与将带来更多流动性以及更专业、更标准化的交易基础设施，从而显著改变市场格局。
3.2.点对点交易（P2P）
由于缺乏受监管的交易所或法币通道，越南用户无法直接通过当地银行账户买卖加密资产，因此点对点(P2P)交易已成为当地加密生态系统中至关重要的基础设施。币安 P2P 等平台允许用户通过国内银行转账，使用当地货币越南盾 (VND) 买卖稳定币。
然而，风险依然存在。欺诈仍然是非正式交易群体中的一个问题，一些银行已开始标记或冻结涉嫌参与加密货币活动或洗钱的账户。金融当局也开始更密切地监控法币资金流入稳定币，尤其是大额资金。
人们认为，越南境内受监管的交易所的存在可以缓解这些摩擦。然而，即使监管到位，P2P交易仍可能是越南用户进入和退出加密货币市场的主要途径，这主要是因为其灵活性和便捷性。
4. 行业探索：越南的加密货币和区块链生态系统
越南的加密生态系统正在迅速扩张，几乎涵盖了整个 Web3 价值链，从 Layer-1 基础设施到 DeFi 协议、GameFi、钱包以及开发者教育。本地参与者不仅在追随全球趋势，还在塑造这些趋势。
本节对体现越南团队实际贡献的关键领域进行了深入分析，并结合了与全球相关的当地背景。
4.1. 中心化交易所（CEX）
期货和现货产品在这里非常受欢迎。越南用户是这些平台上全球最活跃的用户之一。
总之，这些举措可以推动越南股市走出灰色地带，进入一个更加规范、更加成熟的生态系统——一个既支持全球平台又支持本地创新的生态系统。
4.2. 去中心化金融（DeFi）
越南是亚洲最活跃的 DeFi 用户市场之一，其中大部分活动来自庞大的零售用户群，他们在各种全球 DeFi 平台上寻求高收益机会。
越南孕育了多个旗舰项目。例如，全球首批主流DeFi协议之一Kyber Network由越南工程师于2017年共同创立。该协议在以太坊早期的DeFi生态系统中发挥了重要作用。
这些成功表明，越南有能力构建符合全球标准的协议。Kyber 和 Pendle 等项目证明了，当越南开发者瞄准海外市场并专注于长期创新时，他们能够创造怎样的奇迹。
在所有 Web3 垂直领域中，DeFi 仍然是最有潜力提升越南在全球舞台上地位的领域，这既可以通过本土协议实现，也可以通过高度参与的用户群实现。
4.3. 区块链与 Layer-1 基础设施
越南的区块链基础设施领域涌现出许多技术精湛的 Layer-1 项目，自诞生以来就备受全球关注。然而，能够维持良好的开发者生态系统或实现长期大规模应用的项目却寥寥无几。
Ronin 最初专注于游戏，现在作为独立的 L1 运营，在 Web3 生态系统中获得广泛认可。
2025年初，越南发生了重大变革。当时，越南领先的科技公司之一One Mount Group拨款2亿至5亿美元，用于构建国家级第一层区块链。该区块链旨在服务于各种实际用例，例如数字身份、金融基础设施和供应链管理。此举反映了越南企业界的战略性推动，即在国内拥有和控制核心区块链基础设施，而不是依赖外部协议。
2024年11月， U2U Network成功完成一轮融资，共计1380万美元，投资方包括KuCoin Ventures、Chain Capital和JDI Ventures。这一重要的财务里程碑将进一步推动U2U Network为DePIN提供全面解决方案的使命。
最后，虽然越南除了 Ronin 之外还没有出现一个占主导地位的通用 Layer-1 平台，但该国用户已经在以太坊、Solana 和 Sui 等主要生态系统中活跃起来。这使得新的 Layer-1 平台难以获得显著的吸引力，尤其是在缺乏对早期采用者具有吸引力的财务或代币激励的情况下。
此外，随着越南首个国家支持的 Layer-1 的发展，人们重新燃起了希望，一个可靠且专门构建的越南区块链平台能够出现——该平台符合该国的数字化转型议程，并具有真正的国内采用潜力。
4.4. GameFi
GameFi 是越南迄今为止最突出的 Web3 成功案例，但它也是最饱和和最具挑战性的行业之一。
2021 年的“边玩边赚”热潮让越南登上了全球舞台。Axie Infinity 的日活跃用户高峰期超过 280 万，展现了越南团队如何构建全球规模的产品和基础设施。Axie 的成功吸引了大量风险投资，并为全球 Web3 游戏开创了先河。
越南风险投资公司在 GameFi 的繁荣发展中扮演了至关重要的角色，经历了它的高峰和低谷。许多本地基金通过早期投资 Thetan Arena 等项目获得了丰厚的回报，积累了信誉和资本。
然而，在取得这一成功之后，GameFi 领域迅速涌现出大量低质量、短命的项目，其中许多项目只是为了发行代币然后退出而创建的。越南推出了数十款山寨游戏，这些游戏玩法薄弱，代币模型不可持续，并且几乎没有后续开发。
风险投资公司也不例外，其中一些人也因为投资了糟糕的项目而损失了资金。这导致“越南 Web3 游戏”在本地用户和国际投资者中都存在长期的认知问题。
从积极的一面来看，近期的 Sipher 和 Heroes of Mavia 等项目表明，游戏设计质量和长期战略正在不断提升。与此同时，像 Ancient8 这样的前公会正在转型成为基础设施建设者，为游戏开发者提供Rollup 堆栈和专业的开发工具。这种“公会到基础设施”的趋势体现了一种日趋成熟的思维模式：致力于推动下一代 GameFi 的发展，而非追逐过去的潮流。
尽管 GameFi 的趋势有所下降，但越南的游戏零售用户群依然强劲。越南拥有东南亚最大、最活跃的游戏社区之一，尤其是在移动设备/智能手机上。
对于希望进入越南 GameFi 领域的公司和开发者来说，门槛如今大幅提升。在经历了 GameFi 的炒作和失望之后，越南用户的标准已显著提高。游戏体验和财务模式如今受到更严格的审查，低质量和短期产品的生存空间也随之缩小。市场已从最初的投机热情转变为更具选择性和价值驱动的心态，既需要引人入胜的游戏，也需要可持续发展的经济。
4.5. 钱包
钱包是越南团队持续推出具有竞争力的少数Web3 产品类别之一。
4.6. 开发者生态系统
越南拥有东南亚最大的科技人才库，拥有超过56 万名IT 专业人员，每年新增 5 万至 6 万名毕业生。大多数开发者年龄在 35 岁以下，年轻、适应能力强，并且越来越多地参与区块链等新兴技术。
尽管大多数大学缺乏正规的区块链培训，但许多越南开发者正在通过自主学习和社区支持逐渐精通区块链技术。YouTube 、GitHub 和本地训练营等平台填补了这一空白。
随着政府推出数字化转型计划，其生态系统越来越有利于开发者的长期发展。越南不仅具备成为区域中心的条件，不仅有利于区块链的采用，也有利于其发展。
5. 社区视角
越南加密社区不仅仅是旁观者，更是引擎。这个社区在产品如何获得关注、如何传播其故事以及如何建立其声誉方面发挥着核心作用。
越南的 Web3 发展从未由机构主导。它是自下而上的、社交化的、高度响应的。根据 Kyros Ventures 的数据， 76% 的越南加密货币持有者会根据朋友的推荐做出决策，这些推荐通常来自 Telegram 群组、Twitter 帖子或私人对话。
信任源于社区的实践，而非资历。项目必须赢得社区的认可，而不是花钱购买。许多本地团队都亲身体验过，社区支持在初期能带来巨大的动力，但一旦情绪发生变化，再多的付费推广也无济于事。在越南，社区既能成就你，也能摧毁你。
这种影响力源于一种与投机和早期机遇自然契合的文化。越南的加密货币用户以活跃、敏捷且随时准备行动而闻名。他们的主要动机是盈利，但也追求认可、声誉以及作为先行者所带来的社区感。所有这些造就了世界上最活跃的加密货币散户社区之一。
越南的加密社区通常分为四种主要类型：
交易焦点群体，特别是现货和期货交易。 （例如：TCCL、保证金 ATM、Phố Tài Chính）
空投猎人小组，负责监控新活动并制定参与策略。 （例如：HC 宝石提醒、空投隐藏宝石）
教育和新闻小组，提供最新资讯、研究和技术讲解。 （例如：Upside、5 Phút Crypto、Coin68、ThuậnCapital、Bigcoin）
一站式社区，集交易、空投、教育等功能于一体，为散户提供切入点。 （例如：HC Capital、Tradecoinvietnam、Nghiện Crypto）
Telegram 是这个生态系统的核心，潮流在此兴起又消亡，市场情绪在此波动，新项目也在此兴衰。然而，当 Telegram 被全国短暂封禁时，这种依赖性才凸显出来。虽然大多数用户很快恢复使用 VPN 和代理，但此次事件凸显了依赖单一平台的脆弱性。现在，一些团体正在探索 Discord 作为替代方案。
Twitter (X) 曾经只是一个辅助平台，如今正逐渐流行起来，这主要归功于其盈利功能，鼓励本地关键意见领袖 (KOL) 打造公众形象。但其影响力并非固定的，而是多层次的。人际关系仍然至关重要，缺乏社群背景的肤浅的 KOL 宣传活动可能会适得其反。单靠推广是不够的；必须建立、培养和维护信任。
越南人日常的加密货币生活主要由两大活动主导：空投和交易。许多人将参与空投视为日常活动，关注新的活动、分享策略并管理多个钱包。与此同时，关于中心化交易所 (CEX) 期货交易的讨论几乎不间断，用户们都在寻求波动性和盈利机会。对于大多数用户来说，这两个因素是他们参与其中的动力。
但社区也在日趋成熟。以往的牛市周期既有赢家，也有惨痛教训。如今，用户对炒作更加持怀疑态度，能够迅速发现危险信号，并越来越关注项目的基本面。许多关键意见领袖也做出了调整，从盲目推广转向教育性内容、尽职调查和长远策略。
对于希望进入越南市场的全球项目来说，理解一个关键点至关重要：这里的社区不仅仅是一个营销工具，而是一个真正的市场。团队必须能够传递本地化的信息，在本地渠道上活跃，并提供越南语支持。肤浅的推广不会持久。愿意投入精力建立长期信任、展现真正价值并培养真诚关系的项目，不仅能找到用户，还能找到忠诚的合作伙伴。
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