曾被视为边缘实验的比特币国库公司，现在已成为数字资产市场的中心参与者。效仿MicroStrategy等先驱，这些公司将比特币积累在其资产负债表上，处于企业运营和加密货币投资基金之间的边界。
与此同时，近几个月来亚洲的动力已经加速，吸引了投资者、监管机构和公司董事会的注意。关键问题是国库公司是否能在日益严格的监管下生存，还是会在日益增大的风险压力下倒闭。
持有比特币的公司今年从70家增加到134家
为什么这很重要：比特币已进入企业财务主流。在2025年上半年，公开上市公司持有BTC的数量翻了一番。根据K33研究，从2024年12月到2025年6月，公开上市公司的比特币国库从70家增加到134家，总共购买了244,991个BTC。八家日本公司似乎采用了这一策略，表明亚洲已从观察者转变为积极参与者。这种快速扩张提出了关于监管、稳定性和可持续性的基本问题。
公开上市公司已确定BTC国库策略。来源：K33最新进展：最近的头条强调了亚洲的角色。《金融时报》报道称，由唐纳德·特朗普Jr.和埃里克·特朗普支持的美国比特币矿业公司正在寻求在日本和香港进行收购。目标：建立类似MicroStrategy的亚洲版国库公司。这可能为亚洲市场提供接触新资产类型的机会，但如果没有监管保护措施，波动和不稳定的风险将会增加。
与此同时，亚太经济合作组织（APEC）于2025年7月发布了数字和人工智能部长声明。来自21个成员经济体的领导人承诺加强数字生态系统的信任和安全。尽管声明没有具体提及国库公司，但强调了围绕新兴数字金融模式建立强大政策框架的必要性。APEC的方向预示着对目前持有数千个BTC的公司进行更严格的监管趋势。
当价格差异大幅下跌时风险出现。如果一家公司的股票接近其净资产价值（NAV），发行新股不再增加每股BTC，反而会稀释它。Matthew Sigel来自VanEck指出，"当你在NAV水平交易时，股票稀释不再具有战略性。它变成了一种开采。"
这个周期——价格差异支持资本募集，这些资本用于购买BTC，从而巩固叙事——可能会迅速崩溃。如果估值降至NAV或以下，资本将枯竭，增长停滞，推动价格差异的叙事变弱。目前，国库公司从投资者的热情中受益。然而，模式的可持续性取决于财务纪律、透明度以及增加每股BTC而非累积更多币的能力。
其影响将不小
幕后：参与这一爆发的动机非常多样。一些公司将比特币视为接触资本市场的方式。美国比特币公司进军亚洲的计划显示了美国政治影响力如何与渴望新产品的金融中心交叉。其他公司，尤其是小公司，使用"国库"标签来吸引投机投资者。监管机构认为这种夸大和杠杆的混合让人想起过去的泡沫。
亚太经合组织经济体在风险偏好上也各不相同。日本和新加坡强调合规和透明。香港是中国大陆和全球市场之间的严格门户。新兴东南亚经济体仍在进行更多实验，为国库公司在监管灰色地带运营留下空间。
更广泛的影响：如果亚洲的国库公司成功，他们的影响可能会扩散到各个行业。公司可以接触新的金融渠道，其资产负债表运作类似于半官方ETF基金。传统银行可能面临竞争压力，因为公司绕过了常规市场。然而，如果股价与基础比特币价值相差太远，波动可能会侵蚀信任。
对于小散户投资者，上市国库公司意味着间接接触比特币。员工可能会发现他们的股权补偿与BTC周期相关，将家庭财务与加密货币波动联系起来。
重要信息：
- 比特币国库公司在2025年上半年几乎翻了一番，从70家增加到134家。
- 总共，他们在那个期间购买了244,991个BTC。
- 八家日本公司，以及北美和欧洲的数十家公司，目前在资产负债表上持有BTC。
- Amina集团估计，公开持有的BTC为962,000个，价值超过1100亿美元。
- 亚太经合组织强调数字生态系统中的"信任和安全"。
它可能鼓励过度风险承担
展望未来：下一次亚太经合组织部长级会议可能会更直接地讨论国库公司。日本和新加坡的监管机构预计将澄清会计标准和投资者保护。香港可能会扩大对新名单的信息披露要求。与此同时，BeInCrypto最近注意到日本公司存在差异：Remixpoint扩大了持有的BTC，而Value Creation完全撤退。这些差异突显了亚洲策略的多样性以及哪种方法将占据主导地位的不确定性。
历史视角：MicroStrategy在2020年的参与触发了第一波浪潮，随后是特斯拉。亚洲的时刻在2023年出现，是Metaplanet。到2025年，规模已远远超过之前的阶段：公司数量翻倍，购买了数十万个比特币，讨论提升到部长级。然而，风险仍然让人想起2021年由小散户推动的泡沫，当时价格动量压倒了基本面。
风险：
- BTC价格大幅下跌可能损害资产负债表。
- 过度杠杆可能会使公司陷入破产。
- 与NAV不同的股票估值可能会伤害小散户投资者。
- "盲目萨勒化"——在没有纪律的情况下复制MicroStrategy——有反效果的风险。
专家意见：BitMEX博客警告结构性冲突，"咨询协议可能会产生利益冲突，因为管理者可以赚取费用而不管结果，这鼓励了过度风险承担。"
VanEck数字资产研究部主管Matthew Sigel在X上评论，"比特币国库公司可能会通过在衰退期充当强制卖家来加剧波动，放大价格周期。"
而BeInCrypto在其8月份的分析中报告了这些公司的潜在风险，"比特币国库公司已显示出触发更广泛市场抛售的能力，动摇投资者信心并加深熊市。"
这些见解强调了进退两难的境地：国库公司可能加速接受并为比特币开放资本市场，但同时也放大了风险。对于亚洲参与者来说，生存将取决于监管是否能够足够快地发展，以遏制危险同时又允许创新发展。
