7 月 18 日，唐纳德·特朗普总统签署了《GENIUS 法案》 ，建立了美国第一个全面的联邦稳定币监管框架，为日益增长的与美元挂钩的代币市场带来了期待已久的清晰度。
自那时起，全球稳定币市场表现出了一定的弹性和增长，即使是最怀疑的观察家也不能轻易忽视，至少目前如此。
在签署成为法律仅几周后，监管机构就明确了稳定币的支持、审计和监管方式，这似乎让大型机构和日常投资者感到安心，推动稳定币市值再上涨 180 亿美元，从 7 月 18 日的约 2600 亿美元增至 8 月 21 日的 2780 亿美元以上，根据DefiLlama的数据，仅一个多月的时间就上涨了近 7%。
期待已久的清晰度
由田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂 (Bill Hagerty) 推动的《GENIUS 法案》在国会获得罕见的两党一致通过，该法案规定所有所谓的支付稳定币必须由低风险资产（即现金或美国国库券）一对一支持，并接受四大审计师的每月审计和持续的《银行保密法》义务。
它还创建了一个分层监管制度：市值低于 100 亿美元的发行人可以在国家监督下运营，但超过该Threshold将触发强制转向联邦监管机构，或暂时停止新货币发行，直到上限降至限额以下。
供应激增
与目前略低于4 万亿美元的更广泛的加密货币市值相比，稳定币已经开辟出一个稳步增长的利基市场，目前约占整个加密货币市场的 6.8%。
自 7 月 18 日稳定币法案签署成为法律以来，全球稳定币总供应量增长了近 7%——与 2025 年上半年 1% 的月度波动相比，这是一个明显的加速。
Tether 的USDT （迄今为止市值最大的稳定币）的流通供应量已增加超过 70 亿美元，保持了超过 60% 的市场主导地位，截至 8 月 21 日，其市值已超过 1670 亿美元——自 GENIUS 成为法律以来增长了 4.3%。
规模最大的收益型稳定币Ethena ( USDE ) 的供应量增长更为显著，同期增长了约 60 亿美元，增幅达 107%，从 56 亿美元增至 116 亿美元。自 GENIUS 签署以来的大幅增长表明，尽管美国立法禁止此类产品，但市场对内置收益的稳定代币的需求仍在不断增长。然而，USDE 的发行方 Ethena Labs 总部位于美国境外。
事实上，分析公司 Artemis 的联合创始人 Anthony Yim 本月早些时候在X 的一篇文章中指出，自《GENIUS 法案》获得批准以来，收益型稳定币正成为“意外的赢家”，尽管根据拟议法案，稳定币在美国受到限制，但其供应量仍在激增。根据该法案——该法案明确侧重于用于支付的与美元挂钩的稳定币——稳定币发行人不能直接向持有人提供收益。
在美国发行的稳定币中，PayPal 的PYUSD是收益最高的代币。其供应量在过去一个月也大幅增长，从 8.85 亿美元增长 35%，截至目前已达 12 亿美元。PYUSD 通过将发行人和收益提供者分离，规避了《天才法案》（GENIUS Act）的收益限制——PYUSD 实际上是由总部位于纽约的 Paxos Trust Company 发行的，而支付巨头 PayPal 则向持有人支付收益。
与此同时，美国最大、全球第二大稳定币发行商Circle，其无收益型USDC的供应量自签署以来增长了约4%。USDC的供应量起初增长较为温和，从《GENIUS法案》颁布前夕的648亿美元增至8月中旬的655亿美元，但这一数字在过去十天内最终跃升至675亿美元。
就在上周，该公司宣布了其在基础设施方面的最新进展。Circle正在构建自己的区块链协议 Arc——该公司称之为 Layer 1，专为稳定币交易而设计，并使用USDC作为原生 Gas。
领导人的反应
行业领袖们迅速对该法案表示赞赏。Circle联合创始人兼首席执行官杰里米·阿莱尔称赞《GENIUS法案》是“几十年来最具变革性的立法之一”。
与此同时， Tether首席执行官 Paolo Ardoino 在 7 月 23 日接受彭博社采访时表示，该公司在《GENIUS 法案》下制定美国国内战略方面“进展顺利”，计划瞄准机构市场并提供用于支付、银行间结算和交易的稳定币。
就在本周，这家在英属维尔京群岛注册的领先稳定币发行商宣布了一项重要的战略招聘，标志着该公司在GENIUS之后正式进军美国市场。USDT的发行商已聘请特朗普政府时期白宫加密货币委员会前执行董事Bo Hines担任其美国战略顾问。
仅在 7 月份，Tether 的金库就铸造了超过 60 亿美元的USDT ，主要将这些新代币引入中心化交易所和 DeFi 平台，以满足激增的流动性需求。
与此同时，区块链预言机Chainlink的联合创始人谢尔盖·纳扎罗夫 (Sergey Nazarov)表示，GENIUS 法案可能会促使更多科技和金融机构推出自己的稳定币，从而可能使市场规模扩大十倍，从 2000 亿美元增至约 2 万亿美元。
在华尔街，摩根大通也预测，在代币化支付、跨境结算和可编程金融用例的推动下，稳定币市场规模可能膨胀至 2 万亿美元。
随着供应量攀升，规模较小的发行人面临着艰难的抉择。《GENIUS法案》要求资产超过100亿美元的发行人要么获得联邦特许——这是一个昂贵而漫长的过程——要么停止增长。
规划未来方向
随着监管框架的建立，人们的注意力转向了《GENIUS法案》更广泛的经济连锁反应。支持者认为，通过用国库券支撑稳定币，该法案将支持短期政府债务的需求，间接补贴美国的借贷成本。
然而，批评者担心，如果发行人进行期限转换（从短期债务市场借款并用这些资金发放长期贷款的过程）或过度再抵押，可能会加剧系统性风险。自2022 年Terra崩盘以来，这些活动受到了严格审查。
与此同时，国际发展也在同步加速。欧盟的MiCA制度和香港新的稳定币指南与美国模式同步发展，促使全球发行人重新评估跨司法管辖区的合规框架。
由 Tether 支持的稳定币支付平台 Oobit 的联合创始人兼首席执行官 Amram Adar 告诉 The Defiant，该法案是一个里程碑，它发出了一个明确的信息：“数字美元不会消失，现在有一个负责任地监管它们的框架。” 不过，他强调，仅有监管是不够的。
但它没有提到支出问题。这就是差距所在。华盛顿关注的是供应方：谁可以发行稳定币，如何管理储备，而需求方却完全没有考虑。谁在为实际用户构建稳定币？谁让稳定币像其他货币一样，可以轻触手机支付？“阿达尔指出。
Oobit 首席执行官指出，监管可以“铺平道路，但制造汽车则取决于创新者”。
同样，发行部分准备金稳定币 FUSD 的 The Fedz 创始人吉塔·沙弗兰 (Gitay Shafran) 认为《GENIUS 法案》是“一个积极的里程碑”，表明美国正在认真对待数字美元。但沙弗兰警告不要自满，称该法案只是构建具有韧性和去中心化金融体系所需努力的开端。
Shafran 告诉 The Defiant：“我们每天都会看到传统金融机构推出新的稳定币，但我们也需要不与单一公司挂钩的去中心化稳定币和合成美元。”
与此同时，就在本周， 怀俄明州成为美国第一个发行稳定币的州。由美元和美国国债支持的Frontier稳定币（FRNT）被一些人誉为该行业的里程碑，但也有人对隐私和中心化表示担忧。
