概述
过去一周，比特币市场波动剧烈，价格一度飙升至11.7万美元，随后又大幅下跌至11.1万美元。现货市场，RSI指标下滑至超卖状态，动能减弱，累计抛售压力加剧，交易量保持稳定但乏力，所有这些都表明买家信心不足。
期货市场未平仓合约减少，表明杠杆率下降；而融资支付则大幅增加，因多头进一步扩大优势。净仓位略有改善，缓解了部分抛售压力，但随着投机意愿减弱，不确定性依然存在。
期权市场反映出谨慎情绪的升温。未平仓合约小幅攀升，但波动率价差大幅收窄，表明市场存在自满情绪。与此同时，25 Delta 倾斜度突破上行，凸显出交易员为规避潜在下跌风险而争相寻求下行保护。
美国上市现货ETF的资金流入情况则更为悲观。净资金流出逆转，大幅流出10亿美元，交易量放缓，ETF的MVRV比率走弱，表明在经历了数周的大量资金流入后，利润压力不断加大，传统金融（TradFi）需求正在降温。
在链上需求方面，每日活跃地址数和交易费用均有所下降，反映出网络使用率下降，而转账量则因波动性驱动的重新配置而激增。这种差异表明有机活动有所减弱，但短期投机性配置有所抵消。
资本流动指标显示，市场动能正在降温。实际资本流入放缓，热门资本份额在高位附近停滞，STH/LTH 供应比率小幅上升，表明短期轮动温和，但长期信心不足。
盈亏状态也趋于平缓。供应占利润的比重急剧下降，净亏损从欣欣向荣的水平回落，已实现盈亏比也趋于平衡。这些趋势共同凸显了未实现收益的消退和信心的减弱，市场正在远离极端，趋于谨慎。
总而言之，市场结构已从欣欣向荣转向脆弱。现货和期货显示出疲软的势头，期权凸显了对冲需求，ETF 资金流显示出机构投资者的谨慎态度。链上信号证实了需求疲软、资本流入放缓以及盈利能力下降。随着波动性加剧，未来几周的走势取决于被边缘化的流动性能否回归稳定市场，还是抛售潮会引发更深层次的盘整。
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