如今，无数项目以 DAT 的名义筹集资金。我是这样看待 DAT 的。 一种货币的价格要上涨，就需要有人以比你更高的价格买入，而单靠加密货币市场的内部资金是有限的。相反，有大量机构资本希望进入加密货币市场，但却缺乏相应的资金。我认为 Circle IPO 后的表现以及 DAT 公司的市净率 (mNAV) 大于 1 的情况就证明了这一点（当然，mNAV 大于 1 的情况不会永远持续下去）。加密货币要想发展，就需要扩大市场份额，而我认为 DAT 是一个能够解决这个问题的重要实验。 当 DAT 的消息传出时，我认为可以使用以下标准来判断这种结构是否有利于该货币的中长期价格： 1. 我的 DAT 股票真的会在纳斯达克上市吗？ - 除非DAT像Ethena DAT一样，拥有清晰的稳定币定位，否则我相信它会被纳斯达克忽略。一旦市场对此视而不见，额外的融资将变得不可能，灰度GBTC的50%折扣将被复制。只有在激进基金和SEC监管的压力下，套利才会发生，我相信折扣率需要很长时间才能恢复正常，在极端情况下，折扣率可能会永远处于低位。 2. 通过DAT获得的现金是如何使用的？- MSTR用这笔现金购买比特币，BMNR用这笔现金购买以太坊，而stablecoinX用这笔现金购买ENA。这似乎显而易见，但许多DAT并不在市场上购买加密货币。WLFI的DAT ALTS就是一个很好的例子。投资于WLFI DAT的现金全部进入了基金会的口袋，并未用于任何交易所交易。在这种情况下，这与基金会在场外交易 (OTC) 上出售代币并无二致。DAT 的核心原则之一是其飞轮结构，代币价格会因场外交易而上涨，进而带动股价上涨。然而，很多情况下，DAT 这个名字本身就缺少这个飞轮。 即使在韩国，随着 Circle 的 IPO，一股“稳定币主题股”的热潮也席卷全国。我认为 Ethena 是一个完美契合这一叙事的项目，我预计 StablecoinX 可能会成为市场上最热门的股票之一。同样，我觉得 DAT 的故事也相当有趣。