以太坊更新：进一步扩展能否为以太坊带来价值？
作者： Cooper Duschang和Coin Metrics 团队
介绍
自 2024 年 11 月我们进行以太坊资产分析以来，以太坊的市场情绪经历了重大转变。2025 年 8 月，受数字资产国库券 (DAT) 积累ETH和支持性稳定币立法的推动， ETH回升至 4,500 美元以上。
在本报告中，我们分析了以太坊重振势头背后的驱动力，以及扩容在支持未来增长中的作用。DAT 和稳定币立法是否足以支撑以太坊当前的势头？以太坊是否准备好迎接新用户并支持更高的交易量？在本报告中，我们将分析 DAT 对代币供应和可持续性的影响、主网活动的涌入如何影响用户体验，以及以太坊第二层 (L2) 的持续扩容。
报告要点：
饥渴的数字资产宝库
DAT 正在快速积累ETH ，并探索质押和 DeFi 活动以赚取额外奖励。DAT 的优势在于其拥有较高的净资产价值倍数 (mNAV)，该倍数衡量的是持有的ETH与流通股的比率，这使得 DAT 能够筹集资金继续购买ETH。
以太坊稳定币主导地位的可持续性
以太坊支撑着最大份额的稳定币供应，但诸如出块时间较慢和手续费较高等网络限制阻碍了其增长潜力。尽管交易活动有所增加，但以太坊仍需持续提升网络能力，以防止其他网络蚕食稳定币的采用率。
Layer-2 通过 Blob 扩展
Layer-2 越来越多地将 blob 数据发布到以太坊，这使得它们能够在不大幅提高费用的情况下处理更高的交易量。自从 Pectra 升级提高了 blob 数据包含目标以来，以太坊区块持续承载着更多的 blob，从而提升了吞吐量，并降低了整个 Layer-2 生态系统的成本。
市场数据摘要
本周早些时候，美联储降息 0.25%，短暂提振了风险偏好，提振了SOL、 BNB和Doge等主要货币和大盘山寨币。然而，这种势头并未持续太久，因为市场很快又面临一波清算和波动。
来源：Coin Metrics Market Data Pro
9月22日，期货市场经历了杠杆的急剧下降。短短24小时内，超过6.8亿美元的多头仓位被清算，导致各交易所被迫抛售。清算最多的是火币和币安的ETH期货，而BTC和其他大盘资产也遭遇了大规模清算。
来源：Coin Metrics Market Data Pro
尽管主要代币均出现下跌，但这一波上涨清除了期货市场的过剩杠杆，为未来走势奠定了更健康的基础。
Coin Metrics 更新
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