渣打银行估计，未来三年可能有高达 1 万亿美元从新兴市场银行存款转向稳定币，因为与美元挂钩的代币为家庭和企业提供了一条在当地贷款机构之外进行美元敞口的低摩擦途径。
稳定币是与美元挂钩的加密代币，旨在保持稳定的价值。它们通常由现金和短期美国国债 1:1 支持，并且可以按需赎回。
渣打银行全球数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 和全球经济学家兼主题研究主管 Madhur Jha 认为，这些代币实际上已成为许多新兴市场用户的“美元银行账户”。
从历史上看，新兴市场一直是稳定币采用的热点，主要是因为其拥有大量没有银行账户的人口。渣打银行表示，即使在美国 GENIUS 法案对合规发行人实施零收益要求的情况下，这种动态也可能加剧，因为“资本回报率比资本回报率更重要”。
分析师写道：“虽然最近通过的美国 GENIUS 法案旨在通过禁止符合美国的稳定币发行人支付直接收益来缓解存款外逃，但即使在没有收益的情况下，稳定币仍有可能被采用。”
渣打银行预计，到 2028 年底，全球稳定币市值将达到 2 万亿美元——该预测被美国财政部提及——并估计，目前约有三分之二的稳定币供应量是新兴市场银行账户中的储蓄。
新兴市场的稳定币储蓄激增
分析师预测，到 2028 年，新兴市场的稳定币“储蓄”可能会从目前的约 1730 亿美元增至 1.22 万亿美元，这意味着新兴市场银行的存款流出量将超过 1 万亿美元。
肯德里克和贾表示：“事实上，未来稳定币的储蓄使用可能会从目前少数拥有大额余额的钱包扩展到大量拥有小额持股的钱包。”从规模上看，小额持股将具有重要意义；这种增长可能主要发生在新兴市场，这些地区对流动性强、全天候服务且值得信赖的本地银行替代方案的需求更大。
渣打银行的框架还将埃及、巴基斯坦、哥伦比亚、孟加拉国和斯里兰卡列为最容易出现银行存款外流的国家。土耳其、印度、中国、巴西、南非和肯尼亚等国家也被列为最有可能出现稳定币热潮的地区。
专家强调，其脆弱性地图只是一个起点，而不是终点。资本账户开放度、汇款动态、通胀轨迹和货币框架的可信度都可能影响每个国家在该银行所谓的“机会-风险连续体”中所处的位置。
银行存款流向稳定币的机会风险连续体 | 图片：渣打银行
然而，该银行的底线很明确：新兴市场对稳定币的需求已经很可观，数万亿美元的存款向代币化美元的转变现在可能是一种基本情况，而不是尾部风险。
除了存款外逃之外，报告还指出了代理银行、支付和外汇收入面临的压力。 分析师表示，如果银行为发行人托管准备金或将稳定币嵌入国库、结算和跨境渠道，这些担忧可能会得到部分抵消。
当局也在采取行动降低风险。 随着撒哈拉以南非洲地区移动货币使用量的攀升，许多新兴市场正在试行 CBDC、升级“快速支付”基础设施并提高数字素养。
尽管如此，竞争和技术潮流表明采用范围正在扩大。 Tether一直在准备符合美国标准的产品(USAT) 并扩展渠道，而 Stripe 则推出了帮助公司推出自己的稳定币的工具。构建者正在进一步进军新兴市场，例如Plasma 专注于稳定币的 L1 。
与此同时，Coinbase 的 Jesse Pollak认为，非美元稳定币对于现实世界的效用至关重要。他的观点表明，资金流出可能分布在各种货币中，而不仅仅是美元。
根据 The Block 的数据仪表盘，这份报告发布之际，市场正处于上涨阶段，稳定币行业的市值首次突破 3000 亿美元，其中Tether 的USDT和 Circle 的USDC领涨。
