在10月11日凌晨的闪电崩盘中，除了短短24小时内超过190亿镁被清算外，ADL也成为社群热议话题，Hyperliquid、Backpack等交易所同时启动ADL机制，强制平仓大量仓位。那么ADL到底是什么呢？让我们跟随Coin68一起在下文中一探究竟。

什么是自动减仓 (ADL)？了解衍生品交易所的“最后一站”

什么是自动去杠杆（ADL）？

自动减仓（ADL）是交易所期貨采用的一种自动机制，用于平仓或下降收益的交易者未平仓仓位的杠杆。当市场突然出现强劲的反向波动，导致平仓仓位缺乏流动性时，就会触发该机制。

ADL 旨在保护风险的保险基金免受耗尽的风险，当从清算仓位中恢复的金额不足以弥补整个系统的损失时，通常就会发生这种情况。

什么是自动去杠杆？

可以说，自动减仓（ADL）是衍生品交易所的“最后手段”，是市场突然出现强烈反转时的应急措施。一个典型的例子是

理解ADL清算机制的重要性

永续债清算机制

在永续衍生品或期货（perp）中，每个做多（买入）仓位必须始终与做空（卖出）仓位保持平衡，从而形成一个双向系统，其中一方的收益始终来自另一方的损失。

所有这些仓位都基于一个共同的保证金池，参与者将 USDT、 姨太或大饼等资产存入其中作为其交易的抵押品，该池的价值将根据标的资产的价格而波动。

期货交易如何运作

当价格朝某一方向剧烈波动时（例如价格下跌导致长手亏损），其保证金价值会逐渐下降，当保证金率达到安全阈值时，系统会触发强平，关闭仓位。

剩余的保证金用于弥补仓位亏损，而盈利者将以未实现利润的形式获得相应的收益上涨。那么，如果仓位过大，保证金不足以弥补亏损怎么办？这时，交易所将使用保险基金进行赔付，以帮助确保市场始终处于平衡状态，不会导致系统崩溃。

然而，保险基金的局限性在于其资金有限，因此在类似10月11日崩盘这样的意外情况下，它将不足以弥补亏损仓位。此时，将启动ADL机制，强制平掉大额盈利仓位，以平衡系统并确保基金不会耗尽。

那么如果没有 ADL 会怎样呢？

如果交易所采用自动减仓（ADL）机制，在极端情况下，由于亏损方保证金不足，盈利方无法获得足够的收益来弥补损失，导致保险基金无法完全弥补所有损失，交易所将不得不投入资金进行弥补。如果市场继续呈现负面趋势，交易所可能不得不暂停交易，整个市场将不得不冻结。这将损害交易所的声誉，下降交易量，并可能导致法律诉讼。

下面是Lighter对 10 月 11 日上午发生的波动以及交易所的反应的描述示例。

从 2025 年 10 月 10 日晚上 10:30（美国东部时间）到 2025 年 10 月 11 日凌晨 3 点的 4.5 小时内，Lighter 经历了自 1 月份主网网内测和 10 月 1 日公开发布以来的首次严重中断。以下是此次中断的后续分析以及我们自那以后采取的措施。

— Lighter (@Lighter_xyz) 2025年10月12日

ADL 的工作原理

当 ADL 被激活时

当市场突然出现反向波动，例如闪电崩盘或大规模平仓事件时，通常会出现仓位被平仓的情况，但从保证金中收回的金额不足以弥补所有损失，且场内风险基金即将耗尽或达到临界值时，将自动启动ADL，以防止出现巨额亏损的风险，保护场内交易者免于破产。

ADL 优先级顺序

当触发自动减仓 (ADL) 时，系统会扫描所有未平仓仓位，并根据最高风险等级进行优先排序，旨在锁定收益交易者并“收取”佣金。优先顺序通常如下：

• 未实现收益最高的仓位。
  
  
• 高杠杆仓位和高价值仓位。
  
  
• 其他风险指标，例如保险损失率或标记价格。小仓位、低收益或低杠杆不受影响。

ADL 是如何进行的？

ADL 过程发生在每个仓位级别，以确保系统平衡：

• 步骤 1 - 扫描并选择目标：系统将扫描所有未平仓仓位并根据预设标准对其进行分类。
  
  
• 第 2 步 - 介入关闭仓位：系统将按最高优先级（从 1 开始）关闭交易者的部分或全部仓位。
  
  
• 步骤 3 -资产转移：平仓仓位的收益将直接转入保险基金，以抵消先前平仓仓位的损失。
  
  
• 步骤 4 - 继续循环：如果前 1 个仓位不够，系统将继续执行前 2 个仓位、前 3 个仓位……，直到保险基金充值完毕。持有自动减仓 (ADL) 的交易者将收到通知，之后可以开仓。

拥有 ADL 楼层的好处

尽管遭到交易员的强烈反对，ADL 仍然是交易所乃至整个市场可持续发展的必要机制。ADL 的优势如下：

• 维持系统平衡：衍生品是一场“零和”游戏，赢家的收益就是输家的损失，只有当做空有钱可赔时，做多才能获利（反之亦然）。因此，ADL 系统会强制关闭仓位大赢家，将资产转移给输家，从而维持这种平衡。
  
  
• 防止交易所破产：ADL 系统会自动重新分配大赢家的资产以弥补亏损，从而确保交易所平稳运行。如果没有这项功能，大规模清算可能会导致交易所遭受巨额损失，最终导致破产。
  
  
• 下降系统性风险：ADL优先平仓收益高、杠杆高、规模最大的关闭仓位，帮助市场快速恢复平衡，无需人工干预。

如何避免ADL？

为了避免在市场剧烈波动时出现自动减仓（ADL），您需要注意以下几点：

• 不要使用高杠杆：ADL 会优先平仓高杠杆仓位。因此，即使您盈利丰厚，低杠杆的 ADL 费率也会低于其他仓位。
  
  
• 部分盈利平仓：当您的仓位正在获得较大盈利时，可以考虑分批关闭仓位，以下降市场波动时的风险。
  
  
• 优先使用大型且信誉良好的交易所： 币安、 Bybit 、Hyperliquid 等交易所通常会拥有大量保险基金，足以在糟糕的情况下支付。

交易所在 10/11 闪电崩盘中启动了 ADL

超液体

这是Hyperliquid运营两年来次激活 ADL。此举旨在帮助项目避免坏账并保持 100% 的正常运行时间。最值得一提的是，平台果断决定平仓所有未平仓仓位，无一例外，体现了对透明度的承诺，并将社群利益放在首位。

简而言之：在近期市场波动期间，Hyperliquid 保持了 100% 的正常运行时间，且没有坏账。这是 Hyperliquid 运营两年多以来首次推出跨保证金自动减仓 (ADL)。ADL 不会改变任何被清算用户的结果。虽然某些特定的 ADL 交易表现不佳，但……

— jeff.hl (@chameleon_jeff) 2025年10月11日

币安

虽然ADL没有被激活，但是由于Ethena出现严重的系统错误，wBETH、BNSOL、USDe等一系列代代币暴跌，引发了这些资产的做多仓位被清算的浪潮。

由于过去16小时内市场波动较大，且用户流量较大，部分用户交易出现问题。对此深表歉意。如果您因币安原因遭受损失，请联系我们的客服…… https://t.co/9Q7GZuFY5H

— 何一 (@heyibinance) 2025 年 10 月 11 日

截至10月11日晚间， 币安确认已向受影响用户支付2.83亿镁赔偿金，并澄清这不是一次有针对性的网络攻击。

背包

尽管Backpack也支持自动减仓（ADL），但与Hyperliquid不同，它遭遇了用户的诸多争议。在被强平后，许多交易者向交易所充值，但这些资金却从他们的账户中“消失”。原因是，在系统处理过程中，新的充值资金会自动用于弥补剩余的亏损，完成做空多方之间的支付周期，从而给用户带来不必要的误解。

这几天的时间线完全失控了。有些事荒唐可笑，有些事却罪有应得。以下是我的看法。

- 当市场在历史上最大的清算事件中崩盘时，很多人被清算了。这伤害了很多人。这……

— Armani Ferrante (@armaniferrante) 2025年10月13日

然而，值得注意的是Backpack对受影响人群的补偿方式，该项目宣布将以肯德基代金券的形式进行补偿。这让很多人认为交易所忽视了交易者的实际损失。

概括

以上是关于自动减仓（ADL）机制及其对交易所和衍生品市场的重要性的总结文章。Coin68 希望读者能够了解该机制的运作方式，以便更好地管理交易中的仓位。

注意：文章中的信息不被视为投资建议，Coin68 对您的任何决定概不负责。