比特币矿工已经没有喘息的空间了。
在市场暴跌 190 亿美元之后，运营商已开始将大量比特币转移到交易所，这是抛售压力正在增强的典型信号。
CryptoQuant 的数据显示，10 月 9 日至 10 月 15 日期间，仅向币安平台的矿工钱包就发送了 5.1 万枚BTC，价值超过 56 亿美元。10 月 11 日，矿工向币安平台发送了超过 1.4 万枚BTC ，创下了 2024 年 7 月以来的最大单日转账金额。
出售储备
这种峰值很少单独发生。通常当矿工需要流动性来弥补不断上涨的成本或对冲价格波动时，就会出现这种情况。
分析师认为这些走势是链上看跌信号，表明矿工正在退出长期积累阶段并准备出售。
区块链研究员 ArabChain 解释说，矿工钱包的大额转账通常表示直接清算或准备抵押借款。
据研究人员称：
有时，矿工也会存入代币作为衍生品合约的抵押品或用于融资。在某些情况下，这些存款仅仅是技术上的重新分配——即出于监管或运营原因，在与挖矿实体相关的钱包和交易平台之间进行转移。
这种行为的转变标志着该行业的一个转折点。今年大部分时间，矿工们一直在净增持，指望减半后的稀缺性推动价格上涨。
然而，由于利润率缩水和网络难度加大导致利润率降低，他们现在的反应却相反。
每个街区的竞争都更加激烈
比特币挖矿难度（衡量找到新区块的难度）在经过连续七次正向调整后，于 9 月份达到 150 万亿以上的峰值。
根据 Cloverpool 的数据，最近一个时期（结束于区块高度 919,296）最终回落了 2.73%，在经历了数月持续的上行压力后，价格出现了短暂的缓解。
难度调整大约每两周进行一次，重新校准难题以确保区块到达比特币十分钟目标附近。
难度上升意味着更多机器争夺奖励；难度下降则表明较弱的矿工已经停工。但即使是轻微的下降也未必能提高盈利能力。
根据 Hashrate Index 的数据，每太拉赫算力的收入哈希价格 (hashprice) 已跌至 45 美元左右，为 4 月份以来的最低水平。
与此同时，原本应该有助于抵消奖励降低的交易费用却大幅下降。截至2025年，每区块平均交易费用为0.036BTC，为2010年以来的最低水平。
比特币挖矿分析师 Jaran Mellerund 表示：
“如此多的比特币矿工完全无视交易费，这真是一个悖论。似乎根本没人谈论它们……再过十年，这些费用几乎就会成为你唯一的收入来源。”
随着比特币 4 月份减半，区块奖励降至 3.125 BTC，矿工们现在处于零和环境中竞争，每增加一太赫兹算力，每个人的收益都会减少。
许多小型作业已经陷入水下，特别是那些运行较旧、效率较低的钻井平台的作业。
人工智能带来生命线
面对微薄的利润，大型矿业公司正在寻找人工智能和高性能计算 (HPC) 托管这一有利可图的替代方案。
在过去的一年里，Core Scientific 等公司重新调整了其庞大的数据中心空间，这些空间已经针对电力、冷却和光纤连接进行了优化，以适应计算量巨大的人工智能工作负载。
Hashlabs 报告称，一个 1 兆瓦 (MW) 的采矿场以每太拉什 (J/TH) 约 20 焦耳的效率运行高效设备，在BTC价格为 100,000 美元时，每年可产生约 896,000 美元的比特币收入。
然而，将同样的 MW 出租给 AI 客户用于计算密集型工作负载，每年可产生高达 146 万美元的稳定合同收入。
Digital Mining Solutions 创始人 Nico Smid 表示：
人工智能和高性能计算 (HPC) 的兴起正在改变全球计算格局，比特币矿工也正亲身感受到这种影响。原本并行的行业如今正在争夺相同的关键资源：电力、基础设施、人才和资本。
这一转变并不意味着矿工们正在放弃比特币。相反，他们正在将曾经保护区块链的基础设施多元化，以适应更广泛的计算经济。
实际上，矿工可以通过托管合约来保持偿付能力，同时等待下一个加密货币上升周期。
这对比特币意味着什么
短期来看，很明显，矿工的抛售给本已脆弱的市场增添了压力。
从历史上看，矿工钱包的持续流入往往先于市场整合或投降。但长期来看，情况可能会更加严重。
如果采矿设施继续转变为混合 AI-加密数据中心，那么依赖于一致哈希算力激励的比特币安全模型可能会面临结构性变化。
随着纯区块奖励的盈利能力下降，比特币的哈希率可能越来越依赖于主要业务不再仅仅以挖矿为主的公司。
