代币化正从试点走向实践。世界经济论坛预测，私募股权和风险投资市场规模可能增长至约7000亿美元，预计这些市场将被代币化。这一潜在规模仍将重塑全球金融格局。
亚太地区已在向前迈进。香港现货ETF上市首日就吸引了4亿美元资金。日本正与富兰克林邓普顿合作筹备一只由SBI支持的ETF。新加坡正在制定代币化框架。这些ETF里程碑意义非凡，它们本身也意义非凡，是迈向更广泛代币化的基石。
日本ETF推广：先散户，后机构
在接受BeInCrypto的独家采访时，富兰克林邓普顿投资解决方案 (FTIS) 副首席投资官 Max Gokhman 解释了为什么零售流动、代理投注和主权采用可能会推动下一阶段的发展。
他的言论强调了机遇与风险并存。虽然ETF标志着首个切入点，但更大的问题是代币化如何扩展到所有资产类别并重塑市场结构。然而，历史表明，市场很少会直线波动。
日本金融厅（FSA）于2025年更新了其基金指南，为与SBI Holdings等合作伙伴合作推出新的ETF创造了空间。Gokhman认为，散户将率先提供流动性。他认为，一旦二级市场成熟，机构投资者也会跟进。
虽然他将散户视为催化剂，但历史经验表明，如果没有养老金和基金的强劲需求，早期的资金流动可能会逐渐消退。日本ETF的故事表明，短期散户需求可以为机构最终可能接受的代币化市场奠定基础。
Gokhman 强调，机构对部分 LP 基金不太感兴趣。相反，他们想要的是能够管理波动性和增强流动性的工具——这是大规模采用的必要条件。
“它更多地从零售层面开始......零售可能需要更多的流动性，但一旦零售规模足够大，它们也会向机构提供流动性，以便二级市场真正开始繁荣。”
代理投注和 27 亿美元的Solana供应
在ETF出现之前，投资者追逐的是代理资产。MetaPlanet披露其已积累了超过15,000个BTC Point也吸引了投机资金。香港监管机构在现货ETF推出时就警告了杠杆和交易对手风险。
Gokhman 指出，Solana 的借贷市场已持有 27 亿美元的承诺。这挤压了供应，推高了价格，这体现了市场需求，但也放大了系统性风险。这些代理押注表明需求正在增长，并解释了为什么受监管的代币化工具可能对稳定至关重要。
代理产品可以使用杠杆，交易对手风险也更大。例如， Solana 的大量债务正在购买更多供应——大约有 27 亿美元已经承诺购买。随着需求增加，有限的供应不足，价格上涨。对于 ETF 来说，大多数传统的加密货币 ETF 都是一对一的——购买一份份额意味着它在链上持有标的资产，就像黄金 ETF 一样。
亚太地区的代币化优势
亚太市场正在率先发力，但也在不断深入。在新加坡的Token2049峰会上，富兰克林邓普顿的高管们与家族办公室和OCIO客户进行了会面。他们要求的不仅仅是简单的曝光，而是结构化的策略。
新加坡金融管理局 (MAS) 已扩大守护者计划 (Project Guardian)，并最终确定了代币化基金的框架，目标是到 2027 年实现零售渠道准入。世界经济论坛 (WEF) 报告估计，到 2030 年，PE/VC 市场规模可能达到约 7 万亿美元，其中约 10% 为代币化市场（约 0.7 万亿美元）。
ETF 的进展体现了人们的兴趣，但亚太地区机构的深入参与表明，代币化才是正在进行的更大变革。相比之下，欧洲则注重合规性。美国仍然深陷不确定性。
Gokhman指出，尽管美国仍将是富兰克林邓普顿整体收入增长的主要驱动力，但亚太地区客户在数字资产方面表现出更高的成熟度。这种分化表明，全球战略必须在美国规模化和亚洲创新之间取得平衡。
“亚太地区相对于西方地区更加成熟，尤其是在家族办公室和OCIO客户方面。他们不仅仅是说‘我想要一些曝光机会’，而是要求我们以特定的方式构建它，或者引导他们进行第二层研究。亚太地区绝对是我们的关键驱动力。”
地缘政治与去美元化
国际清算银行记录显示，美元的主导地位正在缓慢下降。戈赫曼认为，特朗普时代的政策降低了美元的吸引力，从而加速了对数字资产的需求。
他表示，背景是地缘政治。随着美国甚至与盟友发生冲突，对美元的需求减弱。对于跨境支付而言，避开SWIFT使得区块链成为显而易见的替代方案。这种动态强化了数字资产作为全球交易中立轨道的作用。去美元化可能成为地缘政治的推动力，使得代币化轨道比单纯采用ETF更为紧迫。
特朗普政府实际上确实有利于创造更多数字资产需求，因为美元的吸引力正在下降。主权国债正在去美元化。随着大型参与者进入DeFi领域并开始大规模购买，他们将使该资产类别中心化，这应该会降低波动性。年化波动率为30%的资产类别比年化波动率为70%的资产类别更容易整合。
代币不睡觉
与周末暂停的传统资产不同，代币化资产全天候运行。Gokhman 用一句话概括了这一点：“金钱永不眠，但代币永不眠。”
对于投资者而言，这意味着代币化不仅会扩展产品菜单，还将重塑金融的节奏。投资组合必须适应一个市场永不停歇的世界。
事实上，CoinGecko发现，代币化国债总额已超过 55 亿美元，而稳定币总额则达到 2249 亿美元。ETF 或许能让更多投资者接触加密货币，但代币化可能会重新定义资产的交易、结算和价值存储方式。
资源：CoinGecko第一波代币化浪潮不太可能一下子覆盖所有资产。从历史上看，市场往往始于那些流动性强且受到机构信任的工具。这意味着货币市场基金、政府债券和指数跟踪ETF很可能是早期的候选对象。
一旦信心建立起来，代币化可能会扩展到私人信贷、房地产甚至文化资产——Gokhman 认为区块链在这些领域具有独特的优势。
我们相信所有资产的未来都将是代币化的。传统市场存在遗留的运营风险。为了做好准备，我们正在积极创建自己的链上堆栈，打造融合数字、公共和私人资产类别的交钥匙投资组合，甚至探索像文化资产这样只有通过代币化才能存在的类别。
创新与合作
除了ETF，富兰克林邓普顿还在测试新的投资工具。Gokhman暗示，尽管与币安的合作细节尚不明确，但该公司也在探索其他战略合作，以拓展代币化用例。
对于投资者来说，关键在于，尽管许多策略仍处于保密状态，但资产管理公司正在扩大实验范围，以扩大规模。合作伙伴关系不仅仅关乎市场份额——它们表明现有企业正在为代币化基础设施成为主流做准备。
