比特币（BTC）
好吧，先说比特币。上周——10 月 13 日至 20 日——主要是在控制损失。在关税引发的核爆之后， BTC跌至 10.3-10.5 万区域，略低于 6 月的低点，然后成功回升至 11.1 万。所以从技术上讲，是的，我们仍然处于崩盘后的宽幅区间，但从情绪上看，感觉每个人都在试图弄清楚，这波上涨是「彻底」的投降，还是下跌途中的又一次停顿。说实话，我也不确定。
让我印象深刻的是，反弹速度如此缓慢。当然，它收复了先前的低点，但并没有出现通常在市场彻底崩盘后出现的那种恐慌性反弹。
这说明，要嘛仍有供应被抛售——人们正在缓慢地降低风险——要嘛就是买家的信心还不够。融资利率也能反映这一点：利率已经降温，但降温幅度还不至于让人觉得「新资金正在涌入」。更像是大家都在按兵不动，等待别人先出手。
加密货币市场参与者对中美关税问题的讨论激增。
宏观背景也并非完全没有帮助。关税问题没有进一步升级，这很好，但问题也尚未解决。 「川普和习近平或许会在本月稍后会面」的说法很精彩，但如果双方再次摆出姿态，这种标题很快就会消失。与此同时，ETF 的资金流涨跌互现——本周初有少量稳健的资金流入，然后周中出现了一些赎回。这本身并非利空，只是缺乏方向性。我一直认为这就是为什么BTC一直在 11.2 万到 11.5 万附近徘徊的原因——没有强劲的推动力。
现货比特币ETF转为正值。
如果我们确实开始收于115,000美元区域上方，并有实际成交量，那将是市场情绪转变的第一个迹象。但就目前而言，市场感觉正在缓慢地筑底——乏味、横盘整理，略显不适。如果我们回落至105,000美元以下，我认为这只会证实震荡尚未结束。但现在感觉不再恐慌，这可能是个开始。
以太坊（ETH）
现在来看ETH。走势基本上相同，只是波动幅度没那么大。它一直徘徊在 3.6K 到 4.3K 之间，本周大部分时间都在 4.0-4.1K 之间徘徊。每次跌向 3.8K，都会有人买入；每次接近 4.3K，就会有人抛售。可以看出，它正在跟随 BTC 的走势——当BTC在周中波动时， ETH会立即走软，而当BTC稳定下来时， ETH也会随之走低。目前，ETH 的走势似乎与 BTC 并无关联。
Coinbase 上的ETH/USD 图表。
不过，我认为ETH 的结构看起来稍微健康一些——过度扩张的杠杆减少了，现货流动性增加了。而且它不断听到「哦，看，机构正在增持」之类的传言，这可能只是推特上的炒作，但有时足以支撑底部。如果BTC突破更高点， ETH 的表现略有提升，我一点也不会感到惊讶——或许会快速冲刺到 4000 美元左右。但如果BTC重新测试低点，ETH 也会被拖累，可能再次跌向约 3000 美元的高点。现在的市场， ETH还不足以引领任何市场。
Toncoin（TON）
TON 的表现更有趣。它一直徘徊在 2.05-2.45 区间，最终收盘于 2.3 左右——考虑到上周其他市场都经历了震荡，TON 的表现相当稳定。
TON/USD 图表。
稳定的出价是有道理的：小型、可信的生态系统一直在不断涌现——AlphaTON 在之前 110 万美元的购买量之后又增加了 30 万 TON， Bitstamp上市，而 Grayscale 再次将其「纳入考虑」。
这些都算不上什么大新闻，但它们共同构成了一个故事。当然，社区并不欣喜若狂，但整体来说还算稳定。
市场对这种稳定性做出了反应。即使BTC下跌，TON也没有崩盘——流动性确实更薄弱，但买家显然在2.1-2.2以下观望。我的看法是，如果BTC反弹，TON可能很快就会回到区间顶部；如果BTC再次暴跌，这些买家可能会一直持有，直到出现真正的突破。我想你可以说，它这次表现得像一个成熟的山寨币。
综上所述，整个市场感觉就像是恐慌发作后正在舒缓的喘息。你可以看到市场遭受的冲击，你可以看到人们对杠杆持谨慎态度，你也能感受到每个人都在等待一个清晰的宏观经济消息来指引方向。市场目前还不算多头市场，但还没有崩盘。如果一定要我打赌，我会说我们会在这个区域徘徊一段时间，或许会随著人们信心的重建而缓慢回升。下一波大涨或大跌，可能取决于ETF资金流动的动量或地缘政治的波动。在那之前，市场主要在区间交易、剥头皮操作，以及大量的观望，而不会过度采取行动。
