观点：Pharos 联合创始人 Alex Zhang
将现实世界资产 (RWA) 代币化并非解决传统金融问题的良方。声称这一点未免过于片面。就目前情况而言，尽管 RWA 代币化展现出明确的价值并取得了进展，但仍面临着巨大的执行压力。
尽管 RWA 代币化发展势头强劲，但其面临的批评依然十分强烈。批评人士认为，单靠去中心化就足够了。
它对大众来说太复杂了。监管障碍难以克服。基础设施匮乏。欺诈猖獗。操纵随处可见。缺乏审计。缺乏标准化。等等。
这些批评者没有意识到，我们可能需要一路走来，打破一些障碍，才能建立一个机构级的框架，将 RWA 代币化定位于新全球经济的核心。一路坎坷，一路顺风。
弥合全球金融鸿沟
目前正在开展大量且有针对性的工作，以建立合规的顶级风险加权资产体系，克服传统金融的低效缺陷。这些发展有助于弥合全球鸿沟，尤其是在国债和房地产领域。国际投资者不会屈服于纸质合同、中介交易不透明和一般争议管理的缺陷。
风险资产代币化正在成为一种解药，但就像某些药物一样，最初的滋味可能会非常苦涩。人们天生抗拒变革，导致他们批评或低估风险资产，而不是看到其潜力。然而，将有形资产转化为可编程、可分割且可即时结算的数字代币，对于区块链的成熟至关重要。机构基金需要机构思维。
正如 Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam 所说：
“有一天，一切都将被标记并通过区块链连接起来。”
以稳定币市场为例。其市值已超过 2600 亿美元，证明了 RWA 的强劲需求和巨大的市场机遇。对于 RWA 代币化这一最大的成功案例，反对者们却异常沉默。
构建合规基础
释放一个万亿美元市场将充满挑战，因为它取决于建立健全的监管框架和精心设计的代币经济学。反过来，这些框架和经济学必须将激励措施与可持续增长相结合。低效的架构如果未能有效整合“胡萝卜加大棒”政策，并忽视现有法律，可能会将价值流失给股东，最终导致失败。
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那些批评者认为其复杂性和基础设施的缺乏，却忽视了已经取得的显著成果。链上“了解你的客户”、反洗钱、身份管理以及用于托管、结算和可靠估值的机构级基础设施，都是正在开发和推出的关键组成部分。现在剩下的补充是标准化的合规模板，包括有限责任结构和快速的跨境合规途径。这只是时间问题。
现实世界中的 RWA
现实世界的势头已然显现。这些并非试点项目，而是范式转变的迹象，已然在发生。
认为不确定的监管会造成阻碍的观点正在发生变化，近几周和几个月来，情况变得愈发清晰。美国实施《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）明确表明，明确的监管可以带来更大的合法性。
欧盟的《加密资产市场监管条例》将于2025年分阶段生效。该条例为所有27个成员国的代币发行、资产支持代币和稳定币制定了清晰、全面的规则。这一协调将使欧洲各金融中心能够推出更多合规的风险资产加权资产产品。在亚洲，新加坡的“守护者计划”（Project Guardian）已与星展银行和摩根大通等主要银行试行了代币化债券发行和基金代币化。日本金融厅也出台了针对稳定币和证券型代币的具体指导方针，为东亚地区的资产代币化构建了一条积极主动、规范有序的发展路径。
美国并非唯一一个稳定币监管国，区块链领域的另一个主要创新者香港也正在实施新的稳定币监管规定。日本也推出了自己的监管框架，希望将更多资本转移到东方，参与金融创新。
这些关键的近期发展，加上来自传统金融合作伙伴和市场日益增长的支持， 为 RWA 实现主流应用指明了清晰的道路。市场情绪正在发生变化，市场正在呈指数级增长，到今年年底，市场情绪可能会出现逆转。我们正在世界范围内不断进步，远离无法无天的“狂野西部”，迈向治理良好、合法合规的市场。
虽然反对者有时也提出了一些有道理的观点，但那些更接近实际行动的人知道，这些批评已经转化为切实可行的反馈。所有关于 RWA 代币化的负面评论都有助于激发新的监管框架、新的机构合作伙伴关系和新的基础设施。讽刺的是，它受到的批评和忽视越多，就越重要、越可靠。
RWA 代币化并非局部趋势，而是正在全球各大金融中心兴起。它与 TradFi 截然不同，人们也开始意识到这一点。
短短三年内，市场规模增长了五倍。无论质疑者是否认同，RWA 的愿景正在迅速落地。我们已经超越了猜测阶段。我们正在构建基础设施，并推进监管协调。道路崎岖，但如今，这条路已经铺平。每个人都可以重新构想如何在链上创造、拥有和交换价值。
观点作者：Alex Zhang，Pharos 联合创始人。
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