DeFi 刚刚经历了一场类似银行挤兑的冲击：xUSD 损失了 9300 万镁，引发了传染效应，导致 TVL 下降了 24%，投资者转为防御模式。
数据显示，收益型稳定币正遭到大幅提取，而一些更可靠的产品却吸引了大量资金。DeFi 领域的领军人物呼吁设计安全透明的协议以重建信任。
- Stream Finance 的 xUSD 损失了 9300 万镁，触发了链脱锚；DeFi TVL 从 1726.5 亿美元下降1315.8 亿镁（-24%）。
- 美元提取了4 亿镁，一个月内供应量下降了41%；美元期货储备上涨了近 8%，达到 57 亿镁。
- 业界呼吁按照国际标准进行安全、透明的设计和风险管理，以避免系统性风险。
DeFi领域遭遇了类似银行挤兑的流动性冲击。
根据 DeFiLlama 的数据，DeFi 的总锁定价值 (TVL)下降了24%，相当于超过 420 亿镁的资金提取，从 10 月 7 日的峰值近 1726.5 亿镁降至记录时的 1315.8 亿镁。
此次冲击源于收益型稳定币的下跌，导致整个市场的风险偏好转向防御型策略。DeFiLlama 的稳定币数据显示，11 月第一周稳定币总市值缩水约 25 亿镁，削弱了借贷和去中心化交易所 (DEX) 协议的杠杆率和流动性。
在流动性收紧的环境下，风险的资产面临较大的提取压力，而现金流则倾向于具有明确担保机制的透明产品。
事件流：美元下跌9300万镁引发连锁反应
11 月 4 日，Stream Finance 宣布因外部基金经理（xUSD 的资产）而损失 9300 万镁。
抵押资产的损失导致 xUSD 迅速脱离锚定，使holder面临损失风险，并纷纷涌向交易所提取资金。这种影响蔓延至与 xUSD 有直接或间接关联的稳定币，例如 Elixir 的 deUSD 和 Stable Labs 的 USDX，进一步加剧了提取压力。
由于这些产品也出现在 Morpho 等大型平台的精选金库中，交叉链接风险上涨，投资者担心系统性风险，引发广泛情绪。
在转向防御策略之际，相关稳定币Neo失去锚定币。
由于投资者争相兑换货币以保住本金，美元兑美元汇率和美元指数迅速下降1镁大关。
本案例揭示了去中心化金融（DeFi）领域的集中度和传染风险：当一个环节出现赎回问题时，压力会蔓延至相关资产。行业领先平台上的广泛分销渠道上涨了网络效应，但也放大了事件发生时的传染风险。
收益型稳定币受到的冲击最大
据 CoinGecko 数据显示，Ethena 质押的 USDe 约有 4 亿镁提取，使其规模从 50 亿镁下降到 46 亿镁；市场上的 USDe 总供应量在一个月内下降了41%。
避险情绪促使资金从复杂的收益型产品转向抵押机制更简单、更透明的资产。相比之下，另一种收益型稳定币Sky Dollar (USDS) 的市值却上涨了近 8%，达到 57 亿镁，成为近期市场冲击中为数不多的受益者之一。
| 指标 | 数据 | 阶段 | 来源 |
|---|---|---|---|
| TVL DeFi | 1726.5亿美元 → 1315.8亿镁（-24%） | 07/10 → 录制时间 | DeFiLlama |
| DeFi资金提取 | 超过420亿镁 | 脱依事件后的短期 | DeFiLlama |
| 已注册的 USDe（Ethena） | -4亿镁；5→46亿镁 | 震惊过后，我立刻感到震惊。 | CoinGecko |
| 美国供应 | -41% | 最近一个月 | CoinGecko |
| USDS（天空美元） | 增长约8%至57亿镁 | 最近 | 根据市场数据综合得出 |
稳定币资本缩水削弱了整个 DeFi 生态系统的流动性。
根据 DeFiLlama 稳定币的数据，11 月第一周稳定币总市值缩水约 25 亿镁。
稳定币规模缩减通常会导致去中心化交易所（DEX）交易量下降、借贷利率调整以及小型借贷池的下降上涨。在去中心化金融（DeFi）领域，稳定币扮演着流动性中介的角色；随着其规模的缩小，对收益耕作、借贷和衍生品的连锁反应会变得更加明显。
在此背景下，具有风险管理机制、透明数据披露和良好转换响应能力的协议将优先考虑。
Aave呼吁设计安全透明的协议
Aave的创业家Stani Kulechov 警告说，系统性风险可能会阻碍该行业的发展，点击需要构建安全、可靠且以用户为中心的 DeFi。
“我们距离构建安全可靠的DeFi平台已经非常接近了，我们需要保护用户。希望这次事件能成为构建更完善的DeFi平台的宝贵经验。”
– Stani Kulechov， Aave创业家，2024 年 11 月，X
这一呼吁强调了提高安全标准的必要性：用户资产隔离、储备金实时证明、定期审计、第三方监管控制以及在出现异常波动时采取紧急停止机制。
对于收益稳定币，应点击关注利率风险、转换流动性以及资产和债务之间的基差风险。
如果DeFi遵循国际风险管理标准，它就可以进行自我监管。
如果 DeFi 优先考虑资产、风险披露和遵守运营治理建议，那么自我监管是可能的。
国际证监会组织（IOSCO）发布的《2023年加密货币市场建议》和金融稳定理事会（FSB）发布的《2023年全球监管框架》等国际参考框架有助于指导风险管理、利益冲突和信息透明度。国际清算银行（BIS）也点击了稳定币的资本外逃风险，尤其是在抵押结构不够稳健的情况下。
上涨压力测试、分散管理人和抵押资产，以及承诺快速赎回，是恢复信心的基础。
国际证监会组织（IOSCO），2023年| 金融稳定理事会（FSB），2023年|国际清算银行（BIS），2022年
影响评估：近期冲击事件中谁受损，谁受益
输家：收益稳定币结构复杂，尤其是 USDe，本月净提取额达 4 亿镁，供应量下降了41%。
受益者：USDS等高可靠性产品的规模上涨了近8%。在生态系统层面，总锁定价值（TVL）下降了超过420亿镁，表明流动性对价格稳定风险的敏感性。
投资者在再平衡阶段应注重风险管理。
短期内，监控 TVL、稳定币市值、去挂钩指标和赎回流动性至关重要。
优先考虑那些具备链上数据披露、储备金证明、独立审计和清晰治理机制的协议。参考工具包括 DeFiLlama（总锁定价值、稳定币）和 CoinGecko（稳定币收益率统计），用于追踪资金流动和估值变化。
常见问题解答
Depeg稳定币是什么？
稳定币偏离 1镁关口的情况称为“脱锚”。其原因通常是交易所流动性不足、抵押资产损失或情绪冲击。追踪 DeFiLlama 和 CoinGecko 的数据有助于及早识别风险。
为什么xUSD会导致大范围传染？
xUSD是许多产品和金库的组成部分，这导致风险转移到deUSD、USDX及相关协议。当投资者大规模转换时，流动性会迅速枯竭，从而引发资金提取螺旋。
TVL下降24% 对 DeFi 收益率意味着什么？
流动性下降上涨资金成本，收益率也会波动。一些资金池可能会上涨年收益率以吸引流动性，但风险也会随之上涨。因此，应优先选择储备金透明且风险管理良好的协议。
在这次冲击中，USDe 和 USDS 有什么不同？
USDe遭遇4亿镁的提取，当月供应量下降41%，表明收益型稳定币面临巨大压力。相比之下，USDS的规模上涨近8%，达到57亿镁，反映出资金流向了更值得信赖的产品。
我应该监测哪些指标来评估系统性风险？
三个核心指标：总市场TVL、稳定币市值和主要稳定币的去挂钩程度。数据来源：DeFiLlama（TVL、稳定币）和CoinGecko（按类别划分的指标）。
