在就XRP的地位问题战胜美国证券交易委员会之后，Ripple 做出了一个令人费解的举动：它并不急于上市。
相反，该公司选择保持私有化。这一选择更多地反映了加密货币公司与公开市场之间难以调和的矛盾，而非Ripple自身的财务状况。
2023年7月，法院裁定XRP在公开交易所交易时不属于证券。这一里程碑式的胜利扫清了许多人眼中XRP上市前的最后一个重大障碍。
经过多年的诉讼，Ripple最终洗清了冤屈。按照标准衡量，这通常意味着一家初创公司会在此阶段完成融资，回报支持者，进入资本市场，并最终上市。
但Ripple拒绝了这一提议。本月，该公司确认“没有IPO计划，也没有IPO时间表”。总裁莫妮卡·朗强调，Ripple目前拥有约5亿美元的融资，私募估值接近400亿美元。她认为Ripple不需要上市也能发展壮大。
这一选择使Ripple与其他上市并付出代价的加密货币公司区别开来。
Coinbase、Robinhood 和 IPO 的警示故事
Coinbase 于 2021 年直接上市被视为加密货币领域的一个里程碑。一段时间内，它似乎取得了成功。然而，尽管整个加密货币市场在 2025 年势头强劲，Coinbase 的股价却落后于市场，今年早些时候下跌了约 30%。这种脱节引发了人们对公开市场评估加密货币原生公司价值能力的质疑。
美国主要加密货币交易平台Robinhood也面临类似的困境。其2021年的IPO并未稳定股价。市场周期、交易低迷以及监管问题都削弱了其业绩。两家公司都获得了短期关注，但长期来看都波动剧烈。
Ripple选择保持私有化以避免这种情况。不上市使其免受盈利波动和来自不熟悉加密货币的股票投资者的压力。
即使对于成熟的公司而言，季度业绩的持续下滑也十分残酷。而加密货币公司由于收入波动较大且面临监管风险，尤其容易受到影响。
Ripple 也持有大量的XRP ，并且高度依赖其生态系统。正如其他案例所示，公开上市可能会在代币持有者和股权投资者之间引发紧张关系。
股权持有人可能会敦促Ripple将其XRP储备货币化或改变其价值主张。保持私有化可以保持灵活性，并使代币管理免受公众审查。
监管方面的不确定性依然存在。Ripple虽然赢得了与美国证券交易委员会（SEC）的诉讼，但更广泛的监管之战仍在继续。SEC仍在处理其他加密货币案件，而国会也缺乏统一的立法。上市可能意味着需要披露更多信息并接受更严格的监管审查。保持私有状态则为Ripple提供了更大的回旋余地。
最重要的是，Ripple 并不缺钱。以 400 亿美元的估值筹集 5 亿美元意味着不会出现流动性危机。私募资本使 Ripple 能够在不引入公共投资者或改变其内部治理的情况下实现规模化发展。
加密货币市场与公开市场之间更深层次的紧张关系
Ripple的犹豫不决揭示了一个令人不安的事实：公开市场并不适合加密货币原生公司。传统投资者追求的是可预测的收益、稳定的利润率和清晰的监管环境。而加密货币公司则要承受市场周期的剧烈波动，采用复杂的代币经济模型，并在不断变化的法律环境中运营。
这种错配至关重要。即使核心增长依然强劲，公开市场也会在交易量下降或监管迫在眉睫时惩罚公司。加密货币公司不像科技公司那样因基本面良好而获得奖励，它们的反应更多地取决于市场情绪和代币价格。
这意味着，无论公司的核心业务是企业区块链服务、托管基础设施还是跨境支付，都可能受到代币波动或政策变化的影响。在私营领域，这些风险更容易管控；而在公共领域，这些风险往往会被放大或误解。
代币持有者的期望增加了复杂性。加密货币用户常常像股东一样行事，尽管他们并不拥有股权。他们要求项目更新，与项目保持一致，并对他们认为的利益冲突提出异议。
上市可能会迫使Ripple在股票市场和代币社区之间取得平衡，这是一项鲜有公司能够成功实现的罕见壮举。
Ripple此举是刻意拖延，而非退缩。如果它上市，市场环境必须发生变化：更清晰的监管、更知情的投资者以及稳定的宏观经济环境。在此之前，保持私有化能让Ripple更好地掌控自身发展方向。
行业共识很明确：上市并非唾手可得。加密货币公司必须权衡时机、公司治理和品牌形象。由于其指标非常规且拥有活跃的社区，上市门槛也更高。
Ripple 赢得了美国证券交易委员会的审查，但争取主流认可和规模化发展的道路依然漫长。目前来看，避开华尔街或许是更明智的选择。
