比特币一周内第二次跌破 10 万美元，一个月内下跌 12%。过去一个月，加密货币市场整体市值蒸发超过 7000 亿美元，恐慌与贪婪指数跌至“极度恐慌”水平。

那么，所有这些市场指标都预示着熊市即将到来吗？让我们来分析一下技术数据和历史数据。

市场情绪信号处于熊市水平

恐惧与贪婪指数为 10，反映了与 2022 年初和 2022 年 6 月类似的极度恐惧，这两个时期都是已确认的熊市阶段。

• 昨天：16
• 上周：20
• 上个月：28

这一趋势表明恐慌情绪正在加剧，而非趋于稳定。熊市通常始于这种持续的恐慌情绪。

然而，仅凭市场情绪并不能确认熊市——它只能表明市场崩溃或疲软。

加密货币恐惧与贪婪指数。来源：另类投资

比特币已跌破其最重要的牛市支撑位。

365日移动平均线是长期结构性转折点。

现状：

• 365日移动平均线接近102,000美元。
• 比特币的交易价格低于这个数字。
• 这次下跌与 2021 年 12 月的情况类似，当时价格跌破了相同的移动平均线，熊市开始。

历史上：

循环	MA 迷失了？	结果
2018	是的	全面熊市
2021	是的	全面熊市
2025	是的（现在）	熊市风险上升

如果未能迅速回到这一水平，通常预示着周期机制的转变。这是熊市过渡最有力的技术论据之一。

链上成本基础显示早期投降，而非分配顶峰

6-12 个月的 UTXO（未花费交易输出）实际价格目前约为 94,600 美元。比特币价格目前略高于这一水平。

这很重要，因为：

• 这些持有者是在 ETF 上涨期间买入的。
• 他们代表“牛市周期坚定买家”。
• 当他们的仓位出现亏损时，市场结构就会减弱。

2021年，比特币价格跌破该群体成本基础是长期下跌趋势开始前的最后信号之一。这是自2022年以来成本基础压力首次再次出现。

这支持了周期中期突破的观点，而非宏观熊市的全面爆发。

RSI指标显示超卖状态，这是周期中期暴跌的典型特征。

市场整体RSI读数：

• 平均加密货币相对强弱指数：43.09
• BTC相对强弱指数（BTC RSI）在大盘股中处于最低水平之列。
• 只有2.5%的资产被超买
• 大多数都处于超卖状态

加密货币市场平均相对强弱指数 (RSI)。数据来源： CoinMarketCap

这与2021年5月至7月、2023年8月和2024年8月的情况类似。每一次都是周期中期的调整，而非周期末的熊市。当RSI指标连续数周处于深度超卖状态时，熊市动能便得到确认。

目前RSI指标显示承压，但尚未出现趋势反转。

MACD指标在市场中显示出强烈的背离

平均标准化MACD值目前为0.02，表明看涨动能减弱。此外，58%的市场资产呈现正动能。

然而，比特币却深陷负值区间，而其他加密货币则涨跌互现。

加密货币市场平均 MACD（移动平均收敛/发散指标）。数据来源： CoinMarketCap

当BTCMACD 为负值，但市场仍有 50% 以上的上涨动能时，市场处于过渡阶段，而不是完全的熊市趋势。

在熊市中，超过90%的资产同时呈现负MACD值。但目前情况并非如此。

那么，现在是熊市吗？

加密货币市场尚未确认进入 熊市——它正处于周期中期的崩溃阶段，如果满足两个条件，则很有可能转变为熊市。

以下三个条件可以确认熊市来临：

1. 比特币价格连续4-6周低于365日均线。这种情况引发了2014年、2018年和2022年的每一次熊市。
2. 长期持有者持续大量抛售比特币。如果长期持有者在 60 天内抛售超过 100 万枚BTC，则周期顶部已到。
3. MACD指标在整个市场全面转为负值。我们还没到那一步。

总体而言，加密货币尚未进入熊市，但目前的下跌使市场处于高风险区域，如果比特币不能很快重新获得长期支撑，则可能会形成熊市。