比特币本周第二次下降10 万镁，一个月内下跌了 12%。过去一个月，加密市场整体市值蒸发超过 7,000 亿镁，恐慌与贪婪指数跌入「极度恐慌」区域。

那么，这些市场指标是否都预示著熊市？让我们来分析一下技术数据和历史数据。

市场情绪讯号处于熊市水平

恐惧与贪婪指数读数为 10 反映了相当于 2022 年初和 2022 年 6 月的极度恐惧，这两个时期都证实了熊市的到来。

• 昨天：16
• 上周：20
• 上个月：28

这种趋势显示恐慌情绪上涨，而非情绪稳定。通常，熊市都是从这种持续的恐慌压力开始的。

然而，仅凭情绪并不能确认熊市——它指标市场崩溃或疲软。

加密恐惧与贪婪指数。来源：另类投资

比特币跌破了上涨行情中最重要的支撑位。

365日多重移动平均线是长期结构性转捩点。

现状：

• 365日均线接近102,000镁。
• 比特币目前的交易价格低于这个水准。
• 这次的崩盘与 2021 年 12 月类似，当时价格跌破了相同的移动平均线，熊市就此展开。

历史：

循环	丢失了硕士学位？	结果
2018	有	完整的熊市
2021	有	完整的熊市
2025	是的（目前是这样）	熊期风险上涨

如果未能迅速回到这一水平，通常可以确认周期转变。这是熊市转变最有力的技术论点之一。

链上成本基础显示的是早期放弃，而非经销高峰。

过去 6-12 个月的实际 UTXO（未花费交易输出）价格约为 94,600镁。比特币目前的价格略高于此。

这一点很重要，因为：

• 这些持有者买了该ETF的上涨。
• 他们代表的是那些对上涨周期有信心的买家。
• 随著他们的持股出现亏损，市场结构会减弱。

2021 年， 比特币价格跌破该群体的成本基础，这是长期下降之前的最后讯号之一，标志著自 2022 年以来成本基础压力次再次出现。

这支持了周期中期停滞的观点，而不是全面爆发的宏观熊市趋势。

RSI指标显示超卖状态，这是周期中期倒的典型特征。

阅读整个市场的RSI指标：

• 加密平均相对强弱指数：43.09
• 大饼 RSI 在大范围内处于最低水准之列。
• 只有2.5%的资产被超买
• 大多数都处于超卖状态

加密市场平均相对强弱指数 (RSI)。资料来源： CoinMarketCap

这与2021年5月至7月、2023年8月和2024年8月的情况类似。次都是周期中期的调整，而非周期末期的熊市。当RSI指标连续数周处于深度超卖状态时，下降行情便得到确认。

目前RSI指标显示存在压力，但不足以扭转趋势。

MACD指标显示市场出现明显背离。

目前平均MACD值为0.02，显示疲软的上涨动能正在回归。此外，市场中58%的资产处于上涨动力。

然而，比特币大幅下跌，而山寨币价格涨跌互现。

加密货币市场平均MACD值。资料来源： CoinMarketCap

当大饼MACD 为负值，但市场仍有超过 50% 的正动力，市场处于过渡阶段，而不是完全的下降。

在彻底的下降中，超过90%的资产同时出现负MACD值。但现在这种情况并没有发生。

所以，这是熊市吗？

加密货币市场尚未确认进入熊市——它正处于周期中期下降，如果满足两个条件，则有可能转变为熊市。

以下三个条件可以证实下降：

1. 比特币连续 4-6 周低于 365 日均线。这种情况引发了 2014 年、2018 年和 2022 年的每一次熊市。
2. 长期投资者持续大量抛售。如果长期投资者（LTH）在 60 天内抛售超过 100 万枚大饼，则表示周期已达顶部。
3. MACD指标全面转负。我们还没到那一步。

总体而言，加密货币市场尚未进入熊市，但目前的下降使市场处于高风险区域，如果比特币无法很快重新获得长期支撑，则可能会形成熊市。