（注：这篇文章最初是为我的新个人网站 knwr.site 写的，所以以后请务必访问该网站。我没有校对过这篇文章，所以请不要太当真。）
如今，在推特上几乎每天都能看到真正有意义的公告或成长指标。以下是我认为真正能强烈表明加密货币将继续存在的几个因素：
Kraken获得 Citadel 2 亿美元投资
到2025年，RWA链上总价值将增加200亿美元，总额将达350亿美元。
超过1750亿美元以BTC和ETH交易所交易产品的形式持有。
每月应用程式收入约 4 亿美元
全球稳定币交易量达数兆美元
这些都是非常基础的例子，但都是我们可以指出并证明其有效性的具体实例，尤其是在一片惨淡的市场环境下。私募和公开市场对代币的需求情况则有所不同，因为大多数山寨币表现不佳，但加密货币支持的风险投资项目总交易额（以美元计价）已达到2022年的平均水平（未计入峰值）。
很明显，在技术堆叠的几乎每个环节，人们对加密货币仍然抱持著浓厚的兴趣。
现实情况是，考虑到山寨币价格走势的残酷性（最近的例子包括ORE、MetaDAO和ASTER），对于普通投资者、交易员或加密货币持有者来说，生存十分艰难。长期持有山寨币并同时看好加密货币本身并不能带来回报。
承认这一点固然没错，但如果只有少数资产能够持续多年上涨并保持高位，就很难让人们接受加密货币的愿景。这并不是说市场动态不会随著时间推移而改变（如果产业持续成熟，代币发行活动更加严格，市场动态理应如此），但就目前而言，这无疑是趣味加密货币发展面临的最大威胁。
我所说的「趣味加密货币」是什么意思？在我看来， 「趣味加密货币」指的是推特上热议的那些话题，它们占据了普通加密货币用户的大部分时间。这些活动或许不像稳定币在开发中国家的使用那样具有深远的影响，但最终却能吸引人们的注意力，因为它们有可能带来利益。
有趣的加密货币可以是以下任何或所有方面：
在泵上购买代币之前进行债券交易很有趣
写一篇关于你持有 5% 股份的迷因币的论文，并在网路上推销它。
耕作 DeFi 协议
在群组聊天里争论L1的价格以及你最喜欢的L1为什么更好
使用犯罪分子 DEX 并损失金钱
尝试使用每个新的罪犯 DEX 并刷这些
把所有钱都投入到顶尖的AI币中
撰写一篇关于模组化货币的报告或帖子
在推特上对著加密货币创投家大喊大叫
卖你所有的NFT
宝可梦卡牌代币化
这并非一份详尽的清单，但足以说明问题。随著一般市场参与者赚钱的难度逐渐加大，加密货币的乐趣也随之减少，因为各种叙事和短期趋势变得越来越片面。这就像是安乐死云霄飞车的画面，只不过持续时间更长。而且，除了加密货币创投产业之外，普通人几乎不可能在早期阶段接触到某个产品或叙事（但这又是另一个话题了）。
像Monad和MegaETH这样的专案试图扭转这种局面，但分别以25亿美元和10亿美元的估值进行公开代币销售，与创投基金以2,500万至5,000万美元投资专案的种子轮融资截然不同。这并非否认公开代币销售或ICO是朝著正确方向迈出的可喜一步，但它们并非实现利益完全一致的理想途径。我将在以后的文章中对此进行更深入的探讨，但或许可以回顾一下Cobie在2024年发表的关于私募与公募价值累积的文章。
我到底想表达什么？
简而言之，如果我们希望加密货币（作为一种资产类别）继续作为金融市场中一种自由奔放的变体而存在，那么每个人都应该更认真地思考这个问题，因为公布链上收入指标或稳定币交易量是一件好事，但我们当中 99.9% 的人都无法从中赚钱。
我曾多次亲身经历过这种现象，但最近在撰写一份关于预测市场的研究报告时，我更加注意到了它。几个月来，我一直认为 Polymarket 是一家（现在也确实是一家）世代相传的公司，但除非我能找到购买二级市场股票的方法，或者透过挖矿来期盼潜在的空投，否则我根本无法利用这种信念获利。这种情况实在太普遍了。
撰写研究报告是一项非常宝贵的经验。它可以帮助您做到以下所有方面：
在 Twitter 上拓展您的受众群体
因工作出色而受到赞扬
帮助你拓展人脉
提升批判性思考能力
或许在某个时候会发展成一份全职工作。
但是，撰写研究报告并不能持续地在公开加密货币市场带来丰厚的回报，尤其是在讨论分散式训练、预测市场、TEE、FHE、零知识证明技术等主题时。加密货币推特上已经出现了一种逐渐但明显的转变：人们不再透过研究或独特的视角来吸引受众，而是将大部分注意力集中在盈亏分享或早期CA推广上。这并非坏事，而且我从2023年8月/9月起就几乎只在Solana链上进行交易，但这种交易方式确实不如以前那么令人兴奋了。
即使将加密货币推特与金融推特或Citrini股票推特进行比较，我们整个产业几乎没有任何举措可以与这些平台带来的乐趣相提并论。就股票而言，许多与人工智慧相关的领域显然发展迅猛，但全球范围内可供交易的资产池庞大且难以想像，而且对投资理念的深入研究与最终成功交易之间存在著真正的关联。在加密货币领域，这完全有可能实现，但实际研究的重要性远不如股票市场——有时你甚至能直接挖到金矿，例如2024年9月至11月推出的链上人工智慧代币。我之前写过关于2024年DePIN和Smac的文章，我认为那是一次很好的行业分析练习，但当时市面上流通的流动性代币并没有让我觉得是绝对值得买入的。
这确实是个问题，我承认我目前还没有明确的解决方案。每当有朋友或亲戚问我应该买哪些加密货币时，我总是建议他们选择主流币种，因为我无法真心实意地告诉他们某个特定币种（比如XY或Z DePIN/游戏/DeAI/DeFicoin）值得买入，毕竟从历史数据来看，即使是像Uniswap或Ethena这样优秀的公司，其股价走势图也并非总是那么吸引人。
那我们该何去何从？
嗯，我投入了这么多时间在加密货币领域，并不打算离开。如果你仔细阅读了前几段，你会发现目前这个产业的发展势头非常强劲。尽管如此，研究方面仍有许多工作要做，我会在本文的剩余部分详细阐述这些工作。
TLDR：我对以下所有内容以及更多内容都非常兴奋，并认为这些内容很快就会变成研究报告。
我目前最关注的是撰写一篇以代币经济学为重点的DePIN（去中心化支付）文章。距离我上次研究这个领域已经一年多了，但由于种种原因，DePIN仍然是最令人兴奋的研究领域之一。 DePIN飞轮效应的核心概念是，引入代币作为激励机制，可以帮助早期公司发展壮大，形成健康的市场需求，同时也能避免投入巨额前期资金来购买基础设施或硬体。然而，许多DePIN项目的代币价格却难以上涨，但DePIN的总收入却比去年同期成长了400%（数据来自1kx ）——这是怎么回事？ DePIN代币经济学并没有万能的解决方案，我个人很想分析DePIN的几个不同子集，并探讨如何改善专案与代币之间的关系。除此之外，DePIN 上还有大量已完成融资但尚未进行代币发行 (TGE) 的新项目，其中许多都与能源市场相关（我很喜欢在Energy Crystals 的 Substack上阅读相关内容），而能源市场目前非常火爆。 DePIN 一直让我印象深刻，因为它是除稳定币之外为数不多的几个领域之一，在这个领域，真正的企业既可以享受区块链或代币带来的好处，又能最终在电信或太阳能等现实世界的行业中运营。
我昨天刚发了一条关于去中心化人工智慧（DeAI）的简短推文，但它再次吸引了我的注意。我一直没能像之前计划的那样深入研究这个领域，但现在是时候好好了解一下了。去中心化/分散式训练无疑是DeAI领域最成功的案例之一，但其他一些有趣的领域也取得了显著进展，例如代理支付/交易、x402和其他基础设施/轨道、将GPU贷款上链，以及许多其他规模较小的趋势最终也实现了持续增长。传统人工智慧领域都很难解释其对资金和大型资料中心的巨大需求，更不用说一个基于加密货币的人工智慧专案在早期阶段就需要解释这一点了，所以我认为现在是时候更认真地关注那些真正有诚意的团队正在做的事情了。我早就应该花更多时间研究传统代理基础设施的进展，看看哪些方法行之有效，而且我认为代理本身就是一个非常值得深入研究的领域。还有一些像Ambient这样的项目一直在我的待办事项清单上，敬请期待。我觉得也该重新开始做 Bittensor 了，但我不知道自己有没有这个能力。
我认为一个被低估的讨论点是，Stripe 在过去一年半左右的时间里，在加密货币领域投入了多少精力。最明显的莫过于他们与 Paradigm 合作开发 Tempo，但收购 Privy 和 Bridge 也表明了他们建立全端解决方案的雄心壮志。我之前在连结中提到过，Patrick Collison 承认 Tempo 的理想最终目标类似于 SWIFT/ ACH ，这无疑是一个重要的讯号，预示著未来的发展方向。稳定币报告可以从许多角度解读（汇款、跨境支付、降低商家手续费、扩展多链支付选项等等），但 Tempo 更像 SWIFT 而非 PayPal 的明确定义令人振奋。我仍然不确定 Tempo 将如何看待架构、盈利模式以及他们的合作伙伴名单，但它绝对应该成为比现在更受关注的话题。除了 Stripe 之外，我认为考虑到像 XPL 这样的代币的实际需求，推特上关于新银行/稳定币链的内容有点过饱和了，但这可能会发展成某种类型的论文。
最近，我一直在思考网路资本市场和创业孵化器（Launchpad）的问题，尤其是在 Launchcoin/Believe 惨败之后。我相信很多人都注意到了，自从人工智慧（AI）飞速发展以来，进入加密货币领域的人才库已经明显缩小了。以前那些可能创办加密货币新创公司的人，现在都把精力投入了人工智慧领域，这很可惜，但我并不怪他们。融资额已经爆表，尽管有大量的风险投资等待投资加密货币，但参与通用人工智慧（AGI）的竞赛可能更有吸引力。关于网路资本市场，有两种观点。一种观点认为创业孵化器的设计是最重要的因素，而另一种观点则认为创办人的素质才是决定这个概念或模式能否长久发展的关键。 Believe 与 MetaDAO 有所不同，但它们都是旨在帮助创办人更轻松地发行代币并探索传统股权结构之外的另一种选择，而无需风险投资（或减少对风险投资的依赖）的公司。我认为 ICM 有潜力成为一股强大的推动力，但目前缺乏高品质的相关文章。除了 MetaDAO 的成功之外，你很难找到其他案例表明，在公司成立之初发行代币能够显著提升代币持有者或创始人的生活品质。这种情况将会改变。假设我们能够吸引大量人才，或许还能改善资本形成和激励机制，ICM 将会发展壮大，并可能预示著更广泛的变革——一切都将向链上转移。
在看到FOMO从Benchmark获得融资后，我对加密货币消费应用的概念再次燃起了兴趣。我认为这对他们来说是一笔精明的交易，FOMO也确实表现出色，但最重要的是，它表明投资者仍然专注于消费加密货币，并且资金将流向正确的创意。我个人对FOMO的兴趣不如对某种超级应用感兴趣，我将其描述为Robinhood、ChatGPT和DeBank介面的结合。我不确定是否存在这样的应用，但我的想法是，像Robinhood这样的公司正在加倍投入各种金融领域（不仅仅是股票），提供内部Kalshi支持的预测市场、潜在的私募市场股票交易，当然还有更广泛的加密代币访问。 Robinhood非常受欢迎，我并不是说要复制Robinhood。相反，我认为一款能够让你在加密货币推特泡沫之外实现以下所有功能的行动应用将具有潜力：透过简单的介面在链上买卖和发送加密资产；透过查询类似 ChatGPT 的 LLM（交易逻辑管理器），可以直接与任何链上应用交互，最好是像 Robinhood 那样简洁明了的用户体验能够一目的收益」或「调整持仓以应对下周可能发生的 50%BTC暴跌」等等。这听起来有点荒谬，但我认为 Polymarket 和 Kalshi 等平台用户数量的增长表明，人们确实想要投机（或赌博），只是他们对加密货币了解不多。如果给每个人都提供一个具有区块链原生读写权限的 LLM，那么每个人都可以根据自己的意愿选择激进或规避风险的策略，而无需像现在这样费尽周折。
还有一些其他的东西，像是股权诈欺、隐私币和与BTC相关的量子恐慌，不过我改天再说。如果这些话题你有兴趣，请回复或私讯我，这样我就知道该先写什么了。
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