Galaxy Digital 执行长 Mike Novogratz 表示，10 月 10 日的加密货币崩盘远非例行洗牌，他声称，生态系统中部分地区的大约三分之一的做市商实际上被彻底消灭了。
「我们经历了一次闪崩，这对市场结构造成了很大的破坏，」诺沃格拉茨在11月26日录制的「All Things Markets」首期节目中告诉安东尼·斯卡拉穆奇。 “即使在Hyperliquid平台上，做市商中也有30%倒闭了，帐户余额归零。”
斯卡拉穆奇将过去20个交易日描述为加密货币结构性波动性的另一个残酷警示。 「我知道我的投资组合里有个陷阱，」他说。 「有时候，我会感觉自己状态极佳，走在客厅里。然后，砰的一声，陷阱门打开了，我就掉进了地下室。”
据诺沃格拉茨称，这个陷阱始于币安。 「你知道，币安的预言机出现了价格错误，这导致了这场危机，」他说。这个错误影响到了一种合成稳定币，“引发了一系列连锁反应，导致许多人因为价格错误而被强制平仓。”随后，这种错位蔓延到了杠杆永续市场，“比如Hyperliquid和Uniswap”，在这些市场中，“随著价格下跌，人们开始被强制平仓。”
他认为，加密货币参与者使用杠杆的方式将技术故障演变成了系统性事件。 「人们对加密货币的误解在于，加密货币投资者并非追求10%、11%或12%的回报，」他说。 “加密货币投资者自诩为‘赌徒’，并以此为荣。他们想要把1美元变成15美元。因此，他们使用高杠杆交易这种波动性极大的资产。”
永续期货使得这种杠杆对流动性提供者来说尤其危险。 “永续期货并非普通期货，”诺沃格拉茨说道，他称赞“亚瑟·海耶斯及其团队的天才设计”，这种设计使得“当多头头寸被清算时，它们会与空头头寸进行配对”。在市场快速崩盘的情况下，“你可能持有空头头寸，并因此损失惨重。如果你在另一个交易所持有与该空头头寸相对应的多头头寸，那就彻底完蛋了。很多做市商都遭遇过这种情况。”
加密货币市场会复苏吗？
他表示，结果是流动性和散户资金急剧减少。 “市场流动性大幅下降，许多散户投资者损失惨重，”他指出，并补充说，经历这样的崩盘之后，“需要一段时间才能恢复原状。”
Novogratz表示，他最初预期价格会维持在更高的水平。 「说实话，我当时认为价格会维持在9万美元，」他承认。 「结果我们一路跌到了8万美元。8万美元是一个痛点…… XRP跌到了1.8美元， Solana跌到了125美元。这些都是真正的痛点。”
他将随后的反弹归因于宏观经济的利多因素，而非市场情绪的恢复。 「现在我们反弹了。这要归功于联准会。但我们还没有脱离险境，」他说。 「我确实认为比特币会在年底前回升至10万美元附近，但那里会有卖家在等待机会。我们已经对市场的心理造成了一些中期损害。”
在现货市场方面，他强调了早期持有者对ETF驱动的资金流入的大规模获利了结。 “我们遇到了一笔90亿美元的抛售，”他说，“这相当于IBIT全年资金流入的三分之一。”随著美国财富渠道的比特币配置比例从零“转向3%到4%”，这“遭到了早期持有者的抛售”。 “从长远来看，这是健康的，”他说，“但从短期来看，这会带来痛苦。”
诺沃格拉茨也指出，加密货币正被重新定义为一个真正的商业生态系统，而不仅仅是一个故事。 “这标志著人们的焦点正在从单纯的故事——‘我们是最重要的行业……我们将实现世界去中心化’——转变为‘让我看看加密货币的实际运作方式’，」他说。 “有些企业正在盈利，有些则不然。有些代币生态系统对投资者来说合情合理，而有些则感觉就像只是一个协会。”
所有这些都建立在他认为日益有利的宏观经济背景之上。他称联准会近期释放的信号以及放松银行回购现金要求的计划是“即将到来的巨大流动性繁荣”，并补充说“他们将在未来16个月内将利率降至2%”，通膨也将“缓慢走高”，这意味著实际利率可能为负。
对于加密货币而言，这传递的讯息是双刃剑：结构上去杠杆化，做市商减少，市场情绪受损，但仍然与全球流动性周期联系在一起，Novogratz 认为，一旦 Humpty Dumpty 重新拼凑起来，流动性周期就会朝著有利于加密货币的方向转变。
截至发稿时，比特币交易价格为 91,115 美元。
