尽管经历了 10 月至 11 月的暴跌以及持续的市场恐慌，Arthur Hayes 仍然坚持他的预测，即比特币到 2025 年底可能会达到 20 万美元至 25 万美元。
他在 11 月 26 日的牛奶路演节目中表示，最近跌至 8 万美元标志著周期底部，并认为全球美元流动性已经出现转机。
当被问及在年底仅剩几周的情况下，他20万至25万美元的目标价位是否仍然有效时，海耶斯表示：“我会坚持我的预测。如果我错了也没关系……我长期持有，无论结果如何我都乐意看到其成。”
海耶斯称流动性冲击后，8万美元是底部。
海耶斯将比特币从 125,000 美元的高点跌至 80,000 美元的整个过程描述为流动性驱动的重置，而不是新一轮熊市的开始。
他表示，根据彭博社发布的美元流动性指数显示，从7月至今，美元货币市场大约流出了1兆美元。
这源自于美国财政部补充资金以及联准会继续实施量化紧缩政策。
据海耶斯称，比特币几个月来一直忽视了流动性流失，因为 ETF 资金流入和数位资产国库券 (DAT) 发行掩盖了损失。
他表示，一旦这些资金流动发生逆转，比特币「就会跌回基于美元流动性状况应有的价格水准」。
ETF「机构买入」只不过是一笔基差交易。
海耶斯认为，广受赞誉的 ETF 发行计划被散户交易者严重误解了。
贝莱德IBIT ETF的最大持有者包括Brevan Howard、高盛、Millennium、Jane Street和Avenue等公司。
他强调，这些人并非只做多比特币的信徒，而是利用价差进行基差交易的投资者。
他说：“他们买入 IBIT ETF，将其抵押给经纪人，然后卖出期货合约……他们从这笔交易中每年获利 7% 到 10%。”
随著9月和10月融资利率的下降，这些参与者透过卖出ETF和买回期货来平仓，导致ETF资金流动转为负值。
海耶斯说，散户投资者随后误将资金外流解读为“机构抛售比特币”，却不了解机构只是在解除融资策略。
Hayes 也强调了数位资产财务公司的作用，这些公司会发行股票和债券，以便在比特币的市场净值溢价交易时购买比特币。
他表示，当这些股票跌至面额或折价时，这种模式就失效了。 DATs 再也无法以增值的方式发行新证券。
甚至有些人有动机卖出比特币，然后买回自己持有的份额。
「我们目前只知道流动性图表已经基本触底，未来走势将更加强劲，」他说。 “这就是为什么我认为比特币最近8万美元的下跌是底部。”
他预计下一波流动性注入将更多来自商业银行体系，而不是美联储，并指出银行贷款复苏的早期迹像以及以信贷驱动工业建设的政治计划。
为什么比特币目前「卡」在 9 万美元左右
当被问及如果 流动性前景正在改善，为什么比特币的交易价格仍然接近 90,000 美元时，海耶斯指出，这是因为人们对美国新政府实际上会以多大的力度创造信贷存在不确定性。
他表示，市场仍在质疑另外「10兆美元」的流动性将如何以及何时到位。
关于银行贷款、产业政策和联准会新主席的承诺，在转化为具体的计划和资金流动之前，都只是政治空谈。
「一旦我们真正开始看到事情发生，市场就会对美元流动性状况做出更大的预期，比特币等风险资产的价格上涨速度将会加快，」海耶斯说。
