BitMEX创业家、加密货币宏观分析领域最具影响力的人物之一Arthur Hayes近日就Tether（全球流动性最强的稳定币USDT的发行方）的财务状况发出了一项令人震惊的警告。 Hayes指出，如果Tether持有的黄金和比特币资产组合价值下降约30%，该公司理论上可能面临破产风险。
这篇评论是在加密市场因预期美国利率政策变化而剧烈震荡的背景发表的，因为美国总统川普不断向联准会施压，要求其加快宽松货币政策以刺激增长。 Tether在高利率时期从美国短期债券利率中获利颇丰，据称它正在「押注」联准会将在近期下降。这意味著Tether的收息可能会大幅下降。
为了下降这段动荡时期的风险，Tether上涨了其储备中黄金和比特币的权重——这资产通常被视为法定货币贬值时的避险资产。据Hayes称，此举旨在抵消「货币下降」对USDT稳定币的影响。然而，这种防御策略使得Tether的资产负债表对黄金和大饼的价格波动更加敏感，尤其是在年初的上涨行情之后，这两种资产正经历短期回档周期。
海耶斯认为，如果黄金/大饼币交易对下挫30%，Tether的公允权益将“荡然无存”，理论上会导致USDT破产。虽然这并不意味著Tether一定会倒，但这确实点击了依赖波动性较大的资产来支撑全球流通价值超过1000亿镁的稳定币所带来的风险。
在USDTVai流动性生命线的市场中，任何关于Tether偿付能力的问题都可能产生连锁反应。 Hayes预测，持有大量USDT的大型交易所、投资基金和「巨鲸」可能会要求比以往任何时候都更高的透明度，甚至要求即时资产负债表数据。这对Tether来说是一个巨大的挑战，该公司长期以来一直因其营运规模与其透明度不成正比而备受诟病。
