MicroStrategy (MSTR) 作为一家积极持有大量比特币的上市公司，其股价走势一直与比特币 (BTC) 价格高度相关。然而，MSTR 的股价有时会低于其持有的比特币净资产价值（NAV），形成所谓的「折价」或「负溢价」现象。
从第二张图表的历史数据中，我们可以看到 MSTR 股价（蓝线）与其 NAV（黄线）以及下方的 NAV Multiplier（NAV 倍数，红线） 之间的动态关系。特别是当 NAV Multiplier 跌破 1.0 进入绿色区域时，就代表 MSTR 的股价相对于其比特币资产出现了折价。
历史回顾与策略分析
图中红框标示的历史区域显示，在过去几年，当 MSTR 股价跌破 NAV（即 NAV Multiplier $\le 1$）时，往往预示着一个市场极度悲观的时期。
- 2022 年至 2023 年初： 在这段期间，MSTR 股价长期处于折价状态，对应了加密货币市场的熊市低迷期。
- 2024 年初： 也出现过短暂的折价现象。
这些历史上的折价点，事后来看，均是相对良好的长线买入时机，因为随后 MSTR 股价和比特币价格都出现了显著反弹。
结论
以历史回顾的总结所言：
MSTR 跌破净值 = 市场认为比特币死透了= 历史上的绝佳买点。
当市场对于 MSTR 产生负溢价时，通常反映了投资者对比特币未来走势的极度不确定或悲观情绪。
这种「折价」现象，对于坚信比特币长期趋势向上的投资者来说，是一个市场送出的机会。它允许投资者以低于资产实际价值的价格间接购入比特币。
然而，投资者也必须意识到一个重要的风险警示：在短期内，市场情绪和价格仍可能剧烈波动。因此，短期内需承受极高的波动风险。
总结来说，MSTR 负溢价提供了一个基于历史经验的潜在入场点，但仅适合那些具备长线视野且能承受短期波动风险的投资者。
