从扭蛋到衍生性商品：深入了解价值 80 亿美元的链上交易卡游戏投资格局

作者：Max Wong，IOSG Ventures

在过去的几个月里，链上集换式卡牌游戏（TCG）领域获得了广泛的关注。自2019年以来，TCG整体发展势头迅猛，但鲜为人知的是，TCG已有超过50年的历史，其生态系统实际上非常成熟，规模堪比运动鞋/手表市场。本文旨在帮助大家了解TCG领域的最新动态，包括该领域的主要参与者及其规模，并为我们的内部营运提供展望和理论基础。

关键资讯/总结；

TCG 是真正的资产类别，而不是一时的潮流。

全球集换式卡牌游戏市场规模已达 80 亿至 100 亿美元，与运动鞋市场规模相当，但低于手表市场，年复合成长率约 8%，并拥有超过 25 年的文化底蕴（宝可梦、万智牌、游戏王）。

链下TCG市场结构扭曲，且受灰色市场驱动。

供应流程为：发行商→经销商→大型连锁店/传统商店→灰色市场→零售。真正的收藏家很少会以建议零售价购买；超过50%的销售/价格发现都发生在灰色市场，这推高了未拆封和单张卡牌的价格。

土地平整是一项规模庞大、高度集中的用镐和铲子完成的工作。

• 每月约 150 万件商品，每年约 1,800 万件商品，每件约 40 美元：这是一个年产值约 7.2 亿美元的行业，PSA 占据约 77% 的市场份额。
• 约 65% 的评级量属于 TCG，而纸板则是将纸板转化为可交易「资产」的金融化层。

密封包装/产品在市场规模上远远超过扭蛋。

• 仅以宝可梦卡牌为例：约100亿张卡牌 → 每年约10亿包卡包，平均售价约15美元 →密封卡包销售额约150亿美元，而扭蛋卡牌的销售额约为8000亿美元。扭蛋卡牌在CT论坛上声势浩大；密封卡牌才是真正的经济支柱。
• 目标受众是核心粉丝/集换式卡牌游戏收藏家，他们比扭蛋赌徒更有忠诚度和黏性。

核心粉丝/集换式卡牌游戏收藏家（rip.fun 的用户群）愿意转向数位化，并且拥有巨大的消费能力。

• 人们花了13亿美元购买没有货币价值的数位版宝可梦口袋包。
• 即使有严重的信任问题（而rip.fun解决了这些问题），其商品交易总额也达到了30亿美元（用户从主播那里购买礼包，主播会在直播中为他们打开礼包）。

来自扭蛋游戏巨头（Collector Crypt、Beezie）的直接引述表明，他们并不打算进入密封产品/即时翻录市场。

机会在于：建设基础设施，而不仅仅是再建一家赌场。最大的优势在于：

1. 存取管道（公平的链上分配、部分盒子所有权、接近建议零售价的即时提取），
2. 流动性保障机制（金库托管、代币化、用于分拆/密封代币的 MM/AMM 层）以及
3. 衍生性商品/信贷（永久债券、指数、选择权、以 TCG 抵押品为担保的贷款）。

链上TCG分为四大主要垂直领域：

1. 扭蛋平台（Courtyard、Collector Crypt、Phygitals）－利用二手市场卡牌碎片制作的非官方集换式卡牌游戏卡包。三大平台年交易总额已达7.5亿至8.2亿美元，净利润率约为10%，其中赌客玩家与粉丝玩家的比例约为80/20。
2. 数位化密封/即时翻录平台－提供官方SKU（卡包、精英训练营、卡盒）的储存和翻录服务，并包含卡片管理和评级流程，服务核心粉丝/收藏家。营运成本较高，但平均每用户收入和用户黏性较高。
3. 货币市场－使用代币化板块/密封作为抵押品，以便收藏家/商店可以藉款而不是出售； PocketDex是天然的“投资组合 + 风险 UI”，可以接入借贷管道。
4. 真钱市场－TCG 指数/套装的合成曝险； Trove就是一个领先的例子，提供宝可梦指数和 CS2 皮肤的真钱交易，用于对冲和投机。

背景与引言

首先，什么是TCG？ TCG（集换式卡牌游戏）是一种集换式卡牌游戏，玩家可以建构和自订自己的牌组，与其他玩家进行对战。玩家可以透过购买包含随机卡牌的补充包，或与其他玩家交换来获得新卡。然而，除了作为一款竞技游戏之外，由于TCG卡牌的稀缺性，它们本身也成为了收藏品，类似于艺术品。

一些热门的集换式卡牌游戏包括：

宝可梦集换式卡牌游戏－始于1996年

游戏王集换式卡牌游戏－始于1996年

万智牌－始于1993年

给 TCG 市场规模一些背景资讯；当把 TCG 与其他市场上流行的收藏品放在一起比较时，它的市场规模与主流类别相当。

目前，大多数报告将年度TCG市场规模估计在80亿至100亿美元之间，并预计以7.8%的复合年增长率成长。

TCG市场结构与模式

目前，TCG市场可分为链下TCG体验与链上+数位化TCG体验两大板块，各自拥有不同的参与者。显然，链下市场发展较为成熟，但链上/数位化TCG环境也正快速崛起。整体而言，TCG市场在几乎所有细分市场都达到了历史新高。

链下

自下而上的视角：

1. TCG 发行商/工厂
2. 经销商
3. 商店：官方集换式卡牌游戏零售商；二手市场商店
4. 黄牛/灰色市场
5. 零售
6. 评级公司

目前，集换式卡牌游戏（TCG）的流通流程大致如下：发行商/工厂生产官方卡包和密封产品，然后分发给经销商。经销商再将产品分配给沃尔玛、塔吉特等官方TCG零售商或小型零售摊位。然而，由于这些产品需求量庞大且非常受欢迎，黄牛会大量购入，然后以高价出售给真正的收藏家/零售商。

商店与经销商关系

就商店与经销商之间的关系而言，由于需求量极大，新开的个体商店很难从分销商那里获得任何有意义的配额。大部分产品都流向了像塔吉特/沃尔玛这样的大型零售商，或是那些历史悠久、关系良好的商店，只有极少数产品会流向规模较小的夫妻店。因此，许多小型商店会从分销商配额较好的大型商店进货，例如：

• A 商店每月从经销商处获得 5000 包的配额。
• B 店有 100
• A 商店以建议零售价向经销商购买 5000 包。
• B 店从 A 店购入 2500 包，价格为建议零售价的 15% 加 15%。
• B店以建议零售价的50%出售给黄牛/零售商。

此外，区分不同类型的商店也很重要。像沃尔玛/塔吉特这样的大型商店会以建议零售价（MSRP）向市场销售商品。但也有像上文提到的A店和B店这样的独立品牌，它们拥有分销配额，并以10%-50%的加价出售。一般来说，真正的零售收藏家几乎不可能直接从塔吉特/沃尔玛购买到密封包装的产品，他们通常必须光顾这些规模较小的夫妻店，或者干脆透过灰色管道购买。

灰色市场

灰色市场本身就占集换式卡牌游戏（TCG）市场的50%，甚至根据一些统计，其交易量超过了主市场。这主要由黄牛、eBay卖家、Whatnot/现场拆卡者、Facebook/Discord卖家以及介于官方商店和真正收藏家之间的非正式Telegram/Instagram网络组成。

灰色市场参与者通常不会从分销商进货，而是从以下管道采购：

• 大型零售店（例如在 Target/沃尔玛补货时购物、逛店购物等）
• 像A店这样的分配店铺，会以加价的方式转售部分分配的商品。
• 急需现金且愿意接受折扣的清仓收藏品商/店铺

灰色市场参与者随后以多种方式重新包装和销售产品：

• 以高价倒卖密封盒/精英训练家套装/补充包盒。
• 例如在 Whatnot 上，你可以购买游戏名额而不是整个游戏盒，通常价格会高很多。
• 在 eBay/TCG Player 上对单张卡牌进行评级和转售，或透过寄售给大型卖家。
• Gacha策展人

由于正规零售商无法可靠地获得官方建议零售价（MSRP）的产品，灰色市场最终成为价格发现的真正场所。经销商和大型连锁商店名义上按MSRP销售，但大部分经济盈余都被中间商攫取，他们从零售收藏家那里榨取了二级市场的溢价。这也意味著，在热门产品发售时，实际价格是由灰色市场的清算水准决定的，而不是宝可梦官方建议零售价。因此，这给整个集换式卡牌游戏（TCG）行业带来了巨大的价格上涨压力。

宝可梦市场指数

• 三个月内上涨 21.3%。
• 一年半内上涨约250%。

等级

评级公司位于整个非链下集换式卡牌游戏（TCG）交易体系的最上层。它们很少直接经手密封产品或分销商配额；相反，它们从商店、拆卡商和收藏家那里接收单张裸卡，并将其加工成具有标准化品相等级的卡盒。

主要的评级公司有：

• 专业运动鉴定机构
• 认证担保公司
• 体育卡担保公司
• 贝克特分级服务

卡片的评级等级为1-10分，10分代表完美品相，评级对卡片的价值影响巨大。例如，一张未经评级的卡片价值100美元，但如果送去评级并获得PSA 10分，其价值可能达到2000美元。因此，绝大多数收藏家和拆卡爱好者都会选择将他们高价值的卡片送去评级。

我们可以看到五大评级公司每月评级的卡片数量。自2021年以来，平均每月评级数量持续稳定成长，迄今为止，单次评级数量已翻了一番。

• 每月约150万件商品
• 每年约1800万件商品，未计入成长因素
• 每件约40美元

这是一个年产值达 7.2 亿美元的行业，由 4 家公司主导，其中超过 65% 的分级业务量来自 TCG 一家公司。

就市场占有率而言，PSA 显然是领先者：

• PSA：约77.5%
• CGC：约11.1%
• SGC：约 8.8%
• 贝克特：约2.7%

链上 + 数位化 TCG

接下来我们来看看链上+数位化TCG领域，它可以细分为以下几个面向：

• 扭蛋平台
• 密封产品/现场翻录和卡片管理平台
• 货币市场
• 犯罪市场

扭蛋平台

显然，考虑到扭蛋平台与加密货币的密切联系，它们一直是加密货币领域大多数人士关注的焦点。那么，扭蛋机究竟是什么呢？

一般来说，扭蛋机销售的是由第三方（例如 Courtyard、Beezie 等）策划的非官方产品。扭蛋平台从二手/灰色市场挑选卡牌，购入库存，并用这些卡牌制作非官方卡包。

然而，扭蛋的本质就是以固定价格随机获得物品。这个字源自于日本的扭蛋机：你投入一枚硬币，转动旋钮，就能从已知的玩具池中获得一个随机玩具。在集换式卡牌游戏中，你从一个平台购买一次“抽奖机会”，该平台会随机返还已评级的卡牌。

• 你支付固定金额（例如每次「拉取」3美元）
• 你从预设牌池中抽取一张或多张牌。
• 卡池包含不同稀有度等级和出现机率（普通/稀有/超稀有）
• 整个经济体系都是围绕著追逐特定的稀有物品或多次刷新而建立的。

因此，扭蛋平台每次旋转的定价都是基于期望值（EV）机制：

• 项目i = 1 … n
• 掉落机率Pi （总和为 1）
• 二级市场公允价值Vi （扣除费用后实际可售价格）
• 每次拉取价格/平台费用P

那么，用户一次拉取操作的预期价值是

EVuser=∑pi⋅Vi

因此，平台的总体目标是

P>EV用户

以及庄家优势

庄家优势=P−EV用户

其实就是平台每次拉取的利润。

• 追击牌/重磅牌贡献了大部分预期值。
• 普通/非普通卡牌的期望值几乎为零。
• 每包零售价设定在内容物机率加权转售价值之上。

我们从Beezie / Collector Crypt那里得到了一些见解（原文）

“大多数扭蛋平台的净利润率约为扭蛋机总消费额的10%。这是因为我们通常从灰色市场商店批量购买卡片/卡组，这些商店试图以市场价的90%甩卖库存，然后将这些库存用于我们的扭蛋机。”

流动

消费者：

1. 玩家存入 USDC/加密货币
2. 选择并购买他们想要开启的扭蛋包
3. 将收到的卡片卖回平台可获得 90% 的商家权益，或兑换成实体卡。
4. 兑换后将收到实体卡。

平台：

1. 从灰色市场经销商或交易平台大量购买卡片，享受折扣。
2. 根据预期收益 (EV) 策划扭蛋包和手办价格包。
3. 如果已兑换实体卡，则可向消费者购买卡片背书或将其寄给消费者。
4. 重复

那么，对于扭蛋平台来说，真正重要的是什么呢？

• 他们拥有稳定的评级卡供应，而且可以以低于市场价格的价格获得这些卡片。
• 能够精心策划出人们仍愿意参与赌博的+EV扭蛋机。

整体而言，该领域的少数几家大型企业可以归纳为以下几类：

Courtyard.io ：

用户数：约25万

平台总支出（年初至今）：约5.365亿美元

年初至今总收入：约5,360万美元

收藏家地窖（$CARDS）：

用户数：约1万

平台总消费额（年初至今）：约1.5亿美元

总收入：约2,100万美元

实体与数位融合：

用户数：约2万

平台总支出（年初至今）：约 6,100 万美元

年初至今总收入：约610万美元

因此，三大厂商在扭蛋产业的总支出为7.475 亿美元，已经超过了 10 年来一直是该产业不可或缺的一部分的评级卡市场子行业。

整体而言，过去一年整个扭蛋产业的销售分布和成长情况如下所示。

密封产品/现场翻录与收藏卡管理平台

链上集换式卡牌游戏领域近期出现的另一个新兴垂直领域是密封卡包/即时拆卡和卡牌管理平台。那么，密封卡包/即时拆卡与扭蛋有何不同呢？

一般来说，与第三方策划的非官方扭蛋机不同，密封包装产品是由发行商（例如宝可梦、万智牌等）官方印制的产品。它们的数量通常有限，在宝可梦系列中，通常会提供以下几种标准化的产品：

• 单包（每包10张卡片）
• 补充包盒（36包）
• 精英训练师盒子
• 罐头
• 盒子

因此，密封包/即时开包平台销售的是官方集换式卡牌游戏产品，而非像扭蛋游戏那样销售人为制造的奖金池。购买密封包或补充包盒，（理论上）意味著您购买的是接触宝可梦或万智牌官方设计的原厂卡牌组合和中卡率的机会。平台的作用是购买和保管这些密封产品，将它们与买家匹配，然后按需开包，而不是将底层卡牌重新组合成定制的“自家设计”扭蛋池。

此外，为什么密封包装的产品/现场翻录产品更受铁粉的青睐？

• 密封产品通常数量有限，仅属于特定系列，并有特定的生产日期。
• 收藏家和粉丝们追逐特定系列的卡片，因此他们只希望打开密封的产品。
• 收藏家/粉丝希望自行对未评级卡片进行评级，而要获得未评级卡片，他们需要打开密封的卡包。

顺流而下

消费者：

1. 玩家存入 USDC/加密货币
2. 选择他们想要打开的官方密封包装
3. 等待平台打开包装，观看现场开箱
4. 将收到的卡片背卖回平台，可获得90%的市价，可兑换实体卡，或要求平台寄送进行评级。
5. 兑换后将收到实体卡 / 等待评级结果后寄回

平台：

1. 直接从分销商或其他拥有分销配额的商店批量购买官方包装
2. 以一定利润率（10%-50%）列出产品清单
3. 实际打开卡包，存放和管理卡牌
4. 从消费者手中购买未经处理的卡背，如果已兑换实体卡，则寄回给消费者；否则，寄送进行评级。
5. 重复

那么对于密封产品/现场翻录平台来说，真正重要的是什么呢？

• 拥有稳定的经销商关系，能够确保以建议零售价获得密封产品，或拥有能够提供配额的商店网络，这些都至关重要。
• 建立仓库/基础设施，以便实际管理包装开启过程并验证这些包装的真实性。
• 以合理的价格提供密封产品，这将吸引消费者粉丝购买。

总的来说，这些密封产品/即时翻录平台的营运成本远高于扭蛋平台。虽然扭蛋平台也需要管理和记忆卡牌，但它们无需处理官方卡包的采购（这会大大限制产能）、实际开包、扫描卡牌、协助客户寄送评级等事宜。这些都需要巨额的营运费用，包括执行成本和仓储成本。

引用Beezie和Collector Crypt的话（原文）：

双方均无意进入现场翻录市场和密封产品市场。

我特意问过他们，他们说不。

全部

对这个空间了解不多；

认为营运负担过重，而且不知道如何建造基础设施。

没有经销商关系

他们正大力开发更多针对非宝可梦集换式卡牌游戏产品的扭蛋产品线，而非传统的密封包模式。然而，这也意味著能够有效进入这一领域的玩家将拥有巨大的竞争优势，并能轻松主导市场。

综上所述，主要差异在于：

来自 Cardmint 的 John 的见解

他是 Courtyard、Beezie 等公司最大的分级板材买家和供应商之一，每月交易量达数百万件（曾任 Chainlink 工程师）。

链上集换式卡牌游戏的赌徒/粉丝比例为 80/20

然而，尽管粉丝数量较少，但他们的忠诚度和黏性远高于赌徒，并且拥有庞大的消费能力。

消费者偏好与密封产品需求

此外，还需探讨消费者对扭蛋和密封卡/现场拆卡的偏好。扭蛋产品更迎合赌徒/Web3爱好者，他们只关心获得的评级卡的价值，而非卡牌本身；而购买密封卡和现场拆卡的消费者则更多是特定集换式卡牌游戏系列的铁杆粉丝。客观来说，扭蛋产品是有需求的，所以关键问题在于：密封卡是否有需求？核心集换式卡牌游戏粉丝群是否有足够的消费能力/意愿去购买扭蛋产品？

一些关键数据点：

宝可梦口袋版是一款官方宝可梦应用程序，是宝可梦集换式卡牌游戏的休闲数位版本。玩家需要付费才能开启数位卡包，但这些卡牌本身没有实际价值，也不能兑换成实体物品。它们仅供收藏。

• 第一年就达到了13亿美元。
• 1800万包已打开

此外， Whatnot 的交易总额已达数十亿美元。在 Whatnot 平台上，宝可梦粉丝付费请主播直播开包，并请主播将卡片寄送给自己。

• 2024年GMV达30亿美元
• 2025年GMV预计达60亿美元

此外，Whatnot平台存在严重的信任问题。该平台上的卖家经常偷窃卡牌、称重卡包或在发货前调换卡牌。然而，TCG爱好者仍然愿意在该平台上花费大量资金来获取未拆封的产品。

这两点客观地表明，核心集换式卡牌游戏（TCG）玩家不仅愿意放弃亲手拆卡包的实体体验，转而选择数位化，同时也展现了这部分消费者的消费能力以及他们对游戏的忠诚度。宝可梦口袋卡包其实没有任何经济价值，但核心玩家群仍然乐此不疲地拆卡。

因此，就线上直播/密封包而言，虽然这种方式本身更迎合核心玩家的需求，但这些核心玩家拥有更强大的消费能力，并且愿意适应数位体验。显然，无论数位版或实体版，核心集换式卡牌游戏玩家对密封产品都抱持著极大的热情。

从市场方面来看，我们也看到了庞大的需求驱动因素。

宝可梦集换式卡牌游戏很快就会在零售店售罄，零售商（沃尔玛、塔吉特等）通常必须限制每人购买的数量。

扭蛋产品与密封包装产品市场规模对比

虽然集换式卡牌游戏市场并非只有宝可梦，但大多数扭蛋平台只提供宝可梦扭蛋。因此，为了进行公平的比较，本文仅考虑宝可梦集换式卡牌游戏。

密封产品

• 宝可梦集换式卡牌游戏在2024年印制了100亿张卡牌。
• 预计玩家/买家约5000万
• 每包10张卡片 → 每年10.2亿包
• 每包约 15 美元（混合价格，包括建议零售价和灰色市场价格）

密封包装产品年销售额约150亿美元

扭蛋

三大巨头主导著整个产业，占了90%的市场。

扭蛋游戏的年销售额约为7.475亿美元。如果将其他玩家的销售额提高约10%，扭蛋游戏产业的规模将达到8.225亿美元。

密封产品产业比链上扭蛋产业规模大得多。

货币市场

货币市场在链上集换式卡牌游戏领域也才刚开始被探索，但从逻辑上讲，一旦卡牌被妥善数位化并储存起来，货币市场就将成为下一个发展层面。其核心理念很简单：将卡片和密封产品转化为抵押品，这样收藏家和商店就可以用他们的藏品作为抵押进行借贷，而无需每次需要资金时都被迫出售。

在链上TCG货币市场中，代币化的TCG资产（代表slab或sealed的Vault NFT/ERC-1155）可以存入借贷协议，用户可以用这些资产作为抵押借入USDC或其他流动性资产。这需要：

（i）稳健的底线/指数定价

（ii）保守的LTV以应对重印风险和突发新闻冲击

（三）足够的二级市场流动性，让清算人能实际出售抵押品

正因如此，PocketDex 之类的产品才能自然而然地融入到现有体系中：PocketDex 类型的产品已经可以作为宝可梦/集换式卡牌游戏收藏家的卡牌数据库和投资组合追踪器，将卡牌资讯、价格和用户收藏汇总在一个平台上。如果将此视图与链上金库和借贷功能集成，PocketDex 就能有效地成为货币市场的发现和风险评估使用者介面。

• 用户可以看到他们的代币化收藏、即时标记和建议的借贷能力；
• 只需点击一下，即可将他们引导至贷款协议，以针对特定等级/组合开立信用额度；
• 还款、健康状况和清算警告等资讯都可能出现在他们日常使用的同一个「催收应用程式」中。

对收藏家而言，这相当于为他们收藏品增加了利润。对商店和拆车厂来说，这就像一条由库存储备支撑的仓库生产线，让他们能够平滑现金流并扩大营运规模，而无需贱卖珍品。

犯罪市场

即时交易市场更进一步，让人们无需接触实体卡牌，即可交易纯粹的TCG卡牌价格合成敞口，进行多空交易，并使用杠杆。交易者无需购买并持有《进化天空》卡盒，而是可以做多「EVSK卡盒指数即时交易」；无需构建庞大的喷火龙卡牌组合，而是可以交易「喷火龙PSA-10指数即时交易」。

Trove就是一个最清晰的实例：它是一个去中心化的永续期货交易所，专门用于收藏品交易，最初以宝可梦卡牌指数和 CS2 皮肤为切入点，并提供高达约 5 倍的杠杆。 Trove 汇总来自各大市场的价格数据，建立链上指数（例如，宝可梦卡牌指数、喷火龙 PSA-10 基准），并允许用户透过永续合约做多或做空这些指数。实际操作如下：

• 为收藏家和商店提供了一种对冲其实体/库藏库存下行风险的方法（当库存变成长纸板时，Trove 就是短的）；
• 让交易者表达对牌组、时代或整个宝可梦市场的看法，而无需处理评级、运输或储存问题；
• 在实体现货、代币化现货（Courtyard / Collector Crypt / Phygitals）和衍生性商品之间建立套利循环。

真正重要的是指数建构和数据品质：如果 Trove（以及类似平台）能够成为集换式卡牌游戏（TCG）的权威定价和对冲平台，那么不法分子就能将卡牌从流动性差的收藏品转化为可交易的宏观平台。结合货币市场，最终将形成完整的交易体系：持有→借入→对冲→在链上进行 TCG 风险敞口的投机，而 Trove 则作为衍生品层，凌驾于金库、扭蛋平台和密封/开箱交易平台之上。

论文主题及分析角度

总的来说，很明显，链下集换式卡牌游戏（TCG）有著巨大的需求驱动力，我们已经看到，这种需求已经开始促进链上TCG的发展。在大多数人看来，加密货币对社会的价值在于消除传统金融领域中的种种难题，并为拓展金融科技的边界提供新的机会。在许多方面，链下TCG与链上TCG之间的关系也是如此，后者旨在减少消费者和TCG爱好者群体普遍面临的摩擦，并提供更广泛的应用场景、更多机会以及更便捷的途径来享受他们的爱好。

我们也可以推断，这个市场将会长期存在；其价值就在那里，等待著被发掘，而这个市场正处于充满机会的时期。这不仅是一个新兴的爱好/市场，集换式卡牌游戏（TCG）自诞生以来，在过去的25年中已经广受欢迎，卡牌/收藏品也像艺术品或NFT一样，成为了极具价值的资产。

万智牌，黑莲花 - PSA 10：成交价 300 万美元

宝可梦，皮卡丘插画家－PSA 10：售价 525 万美元

综上所述，似乎有很多有趣的角度值得探讨：

1. 弥合零售业供需问题的产品

目前，零售需求远未得到充分满足：大型零售商和分销商将大部分供应分配给了大户和关系密切的店铺，而真正的收藏家则被迫进入灰色市场，并支付高额溢价。链上和数位化集换式卡牌游戏（TCG）基础设施可以直接解决这个问题。获得这一机会意味著：为零售商提供一条可信、公平且接近建议零售价的管道，让他们能够以接近建议零售价的价格购买到未拆封或已拆封的卡牌。

产品使用说明范例：

链上即时卡包提取平台，收藏家/粉丝可以直接在线购买和提取卡包，只需支付少量溢价，同时如果他们愿意，仍然可以兑换实体卡牌。

• 无需前往 Target 零售店露营；
• 或支付2-3倍的加价给黄牛。

以包装或盒子为单位共享部分所有权，零售用户可以以合理的价格购买一部分密封库存（例如，一盒的 1/36），而不是为他们负担不起的一整盒支付过高的价格。

聚合平台从经销商/大型商店大规模采购，然后将产品重新打包成更小、更公平的份额，供全球零售，而不是建立关系。

密封产品的链上队列/抽奖/允许列表，每个钱包都有分配上限和透明的机率。

这些产品不一定会改变宝可梦的总供应量，但它们可以从根本上改变谁能真正接触到宝可梦，以及实际价格是多少。

2. 提升TCG市场整体即时流动性的平台

大多数链下集换式卡牌游戏（TCG）的价值都以缓慢且高摩擦的形式存在：实体收藏品、卡盒或密封的卡盒。出售通常意味著在eBay上架、支付手续费，以及数周的延迟。链上卡牌管理和储存平台则能将这一切转化为即时、可编程的流动性。

核心策略是：保管实体资产 → 代币化 → 接入类似 DeFi 的轨道。

• 允许对标本进行储存和代币化的平台，使得标本可以全天候交易和转移，而无需实际移动标本。
• 即时抓取解决方案可以立即将热门歌曲推送到用户的数位库存中，随时可以上架、拍卖和抵押。
• 收益库平台充当不同市场之间的中间商，可以站在热门 SKU（追逐卡、关键卡盒、旗舰套装）的买卖双方，缩小与 eBay 的价差，并实现即时销售，而不是「等待 10 天拍卖结束」。

这将解锁：

• 加快商店和收藏家的周转速度。
• 全球价格发现机制取代分散的本地定价机制。
• 将 TCG 资产组合到其他协议（借贷、AMM、指数等）的能力，如果一切都像原始纸板一样存在，这是不可能实现的。

3. 基于链上TCG市场并允许衍生性商品开发的辅助产品

与上面最后一点相呼应；一旦 TCG 资产得到适当的数位化（NFT、金库代币、价格资讯），你就可以开始在其上建立衍生品和结构化产品，将该系列变成一个真正的金融基础。

该图层可能的样子如下：

永续合约/期货：

• 顶级评级卡索引（例如，「宝可梦卡牌评级前 50 名索引」）
• 特定密封产品（例如，Evolving Skies 补充包）

选择权或金库策略允许用户在不持有特定牌的情况下，对牌组的波动性或上涨空间进行投注。

货币市场采用以债券/密封债券作为抵押品的债券，其中最低定价的债券由强大的预言机和清算人进行风险管理。

围绕发行、再版风险或PSA发行量成长的预测市场，允许交易者对影响集换式卡牌游戏价格的宏观因素进行对冲或投机。

这些辅助产品并非直接与扭蛋或即时开箱竞争，而是依附于它们之上。扭蛋和密封/即时开箱平台负责主要的互动和库存管理，而衍生性商品和货币市场则负责风险转移、杠杆和对冲。它们共同作用，将集换式卡牌游戏（TCG）从利基收藏品生态系统转变为日益完善的、多层次的链上金融市场。

从扭蛋到衍生性商品：80亿美元的链上TCG投资格局内幕最初发表在Medium上的IOSG Ventures上，人们正在那里透过突出显示和回应这篇文章继续进行讨论。