金融稳定监督委员会 (FSOC) 上周发布的2025 年年度报告对加密资产采取了比以往版本更为温和的态度。此前，该委员会曾多年警告称，数字资产对金融稳定构成系统性风险。
2025 年的报告采用了更为谨慎的语气，反映了监管变化将部分行业纳入联邦监管，以及特朗普总统对加密货币行业的支持所带来的政治态度转变。此前的 FSOC 报告主要关注加密货币市场的潜在传染风险，强调了稳定币的挤兑风险、加密货币公司治理薄弱以及非法金融的威胁。
“理事会建议成员机构继续积极主动地解决与受监管机构对数字资产参与的监管和规范相关的任何悬而未决的问题，”声明中写道。
“这可能包括进一步发布与允许的活动（包括在资产负债表上持有数字资产）、数字资产托管、代币化、将稳定币储备作为存款持有、使用无需许可的区块链、反洗钱/打击恐怖主义融资 (AML/CFT) 义务、第三方关系以及参与数字资产试点计划的能力相关的明确预期和/或指导。”
这一转变的核心是7月颁布的《GENIUS法案》，该法案为支付稳定币发行机构建立了联邦框架。金融稳定监督委员会（FSOC）称，该法案旨在提供监管方面的清晰指引，以激励美国稳定币创新，同时降低金融稳定风险。
FSOC 还指出，联邦银行业监管机构已采取措施澄清，只要符合安全、稳健和现行法律，银行就可以从事某些加密资产活动。
这些措施包括撤回 2023 年发布的两份强调银行加密货币活动相关风险的联合声明，发布关于允许参与的新指南，以及取消银行在开展某些数字资产相关活动之前通知监管机构并获得“不反对”的预期。
值得注意的是，2025 年的报告并未重复去年的警告措辞，即稳定币极易受到挤兑的影响，或者如果一家主导发行商倒闭，市场集中度可能会加剧系统性风险。在 2024 年的报告中，金融稳定监督委员会 (FSOC) 强调，一家公司占据了稳定币市场约 70% 的市值，并警告称，投资者的损失可能会在更广泛的范围内削弱人们对金融监管的信心。
human.tech 的首席营销官 Yan Ketelers 告诉Decrypt ：“改变的不是稳定币突然变得‘安全’，而是美国最终为它们加上了联邦监管。”
《GENIUS法案》为监管机构提供了具体的指导方针：储备金规则、信息披露和更清晰的问责机制。这使得金融稳定监督委员会（FSOC）不再危言耸听，而是开始采取管理措施。但这并不意味着潜在风险消失了，只是意味着这些风险现在被视为可控的，而不是生死攸关的。
凯特勒斯表示，这种转变反映了市场环境趋于平静、政治格局重组以及监管机构越来越愿意将加密货币纳入金融体系而非与其保持距离等因素的综合结果。“你可以从他们的措辞中听出这一点：对传染的担忧减少了，对融合和竞争力的关注增加了，”他说道。“这是一个重要的信号。监管机构不再只是被动应对，而是主动出击。”
但他同时提醒，监管并不能消除风险，而是重新分配风险。“风险已经转移了，”凯特勒斯说。“一旦发行人和储备金受到监管，薄弱环节就不仅仅是资产负债表，还包括接口、托管、身份识别和控制。”
他补充说：“接下来问题就会出现在那里。我们已经反复了解到，系统故障不会发生在监管机构关注的地方，而是在用户实际操作的地方。”
与往年相比，FSOC 也淡化了人们对非法活动的担忧。报告指出，大部分链上交易量与合法活动相关，非法使用在整个市场中所占比例较小。委员会在承认需要持续监控的同时，强调执法工具应针对犯罪滥用行为，而不应侵犯合法活动。
这一立场与 2024 年的报告形成了鲜明对比，该报告指出加密货币公司普遍存在治理失败、严重违反金融法规、2023 年与加密货币相关的欺诈损失超过 56 亿美元，以及恐怖组织越来越多地使用稳定币。
美国这一转变与欧洲监管机构形成鲜明对比，后者继续警告稳定币带来的系统性风险。
然而，英国政府已表示将从2027年起对加密资产进行监管，这与美国的做法基本一致。英国金融行为监管局（FCA）已敦促首相基尔·斯塔默将稳定币监管列为优先事项。
Uniform Labs创始人兼首席执行官威尔·比森(Will Beeson)告诉Decrypt，美国的立场使得这种优先排序变得越来越重要。“如果你试图反对稳定币创新，而美国却在推动它，那么你在全球金融影响力方面就有可能处于弱势地位，”他说道。
