将比特币 (BTC) 与黄金兑换成黄金的所谓“比特币黄金比率”已回落至 1 BTC 兑换 20 盎司黄金。考虑到一年前的 2024 年 12 月，该比率还高达 1 BTC 兑换 40 盎司黄金，这意味着 1 BTC 的兑换率已跌至当时的一半。据评估，这并非由于比特币需求急剧下降，而主要是因为黄金在 2025 年全球价值储存资产竞争中占据了压倒性优势。
2025年全年，黄金在资产市场表现突出。第四季度金价突破每盎司4000美元（约合592万韩元），年初至今涨幅高达63%。尤其值得注意的是，这一上涨趋势是在持续紧缩的货币政策环境下出现的，美联储直到9月份才首次下调基准利率。虽然以往这种环境不利于黄金等无息资产，但分析师认为，今年的上涨是由需求结构性变化所驱动的。
黄金需求方面也出现了利好趋势。截至10月底，全球央行净买入黄金254吨，而今年上半年（1月至6月）全球黄金ETF持仓量增加了397吨。这表明，市场对传统避险资产的需求再次增强。
另一方面，比特币也未能避免下半年需求疲软的趋势。现货ETF的管理资产规模（AUM）从1520亿美元降至1120亿美元，同时，由于长期持有者抛售了超过50万枚比特币，供应压力也随之增加。
比特币与黄金比率的下降促使投资者重新审视他们对“价值储存手段”的看法，而不仅仅局限于简单的相对价格比较。鉴于今年央行需求和ETF资金流动等传统因素主要集中在黄金上，比特币似乎需要在2026年建立更清晰的市场定位和需求基础才能重获市场地位。
🔎 市场分析
2025年，在强劲的需求推动下，尽管利率环境高企，黄金的投资表现仍优于加密货币。这一趋势凸显了人们对黄金作为主要资产中“价值储存手段”作用的重新关注。
💡战略要点
鉴于黄金走强时市场对传统资产的偏好上升，比特币等风险资产的上涨潜力可能有限。因此，有必要通过关注黄金ETF和央行购金数据来判断比特币需求复苏的时机。
📘 词汇表
- 比特币黄金比率：购买 1 个比特币所需的黄金数量
- 资产管理规模（AUM）：指ETF等金融产品所持有的资产总价值。
黄金ETF：一种与实物黄金价格相关的交易所交易基金。
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