唐纳德·特朗普的回归给加密带来了一切，唯独没有带来上涨行情。 唐纳德·特朗普重返白宫后，加密市场的许多人士认为历史即将重演。友好的言辞、对放松管制的预期、机构资金的流入以及风险偏好的回升——一切都显得如此熟悉，以至于许多人认为新一轮牛市不可避免。 但到2025年底，情况将截然不同。加密总市值目前仅为拜登执政时期峰值的20%左右。这是一个令人不寒而栗的数字，足以动摇最坚定holder的信心。 兰·诺伊纳直言不讳地称之为“严重问题”。流动性充足，ETF产品也已上市，美国政府也给予支持，巨鲸仍在持续增持，宏观资产也已见顶。然而，价格却并未上涨。市场普遍弥漫着失望和困惑的情绪，仿佛旧规则已然失效。 相反，戈登·盖科认为，一切都没有“崩溃”。这只是一个成熟的市场，杠杆已被过滤，情绪也已消散。加密不再是大众的游乐场，而是一场耐心游戏。 或许真相介于两者之间。特朗普曾带来希望，但拜登时代之后的市场结构已经改变。资金正涌向比特币、ETF和避险资产，而山寨币则被抛在了后面。加密并未消亡，但它正迫使投资者与之共同成长。